北交所个股研究系列报告：燃气输配及应用设备企业研究

特瑞斯（834014.BJ） 11 北交所个股研究系列报告：燃气输配及应用设备企业研究 公司基本情况 1.1主营业务和产品介绍 1.2股权结构 1.3募投情况 1.4财务情况 2 特瑞斯能源装备股份有限公司（简称“特瑞斯”）成立于1997年，是江苏省高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。2015年11月，在新三板正式挂牌上市，2022年12月，成功登陆北京证券交易所。公司是集设计开发、生产制造、运维服务于一体的燃气输配设备及燃气应用设备的综合解决方案供应商，是行业的领军企业。 公司主要从事于研发、生产、销售标准燃气调压集成设备、非标撬装燃气集成系统、燃气调压核心部件及相关配套产品三大类、百余个品种产品，产品主要包括长输管线输气站调压计量设备、城市门站、区域调压站调压计量设备、大型工业用调压计量系统、箱式调压计量站、楼宇调压箱、阀类产品等。产品广泛使用于国内外各类天然气，发电、市政建设、清洁能源车辆等行业和领域。公司经过多年的发展积累，率先在资质、技术、产品、客户等方面形成护城河，奠定了行业的领先地位。 特瑞斯共参与编制了11项国家标准和行业标准，截至2023年5月份，累计获得专利108项，其中发明专利14项。目前公司拥有客户超2,000余家，涵盖天然气、电力等运营公司，能源供应能力稳定。 图表1：天然气产业图谱及公司主要服务的产业环节图图表2：公司产品在天然气输配及应用领域的具体示意图 资料来源：公司招股说明书、年报，incopat、亿渡数据整理 公司聚焦标准燃气调压集成设备、非标撬装燃气集成系统、燃气调压核心部件及配套产品三大品类产品，主营业务突出。公司与国家管网集团、跨区域经营的燃气运营集团及地方燃气公司均建立了稳定的合作关系，前五大客户涵盖多种类型燃气公司。 图表3：特瑞斯主营收入构成 分产品 2020年 2021年 2022年 金额（万元） 占比 金额（万元） 占比 金额（万元） 占比 标准燃气调压集成设备 8,709.76 13.26% 15,341.46 25.16% 13,850.05 21.09% 非标撬装燃气集成系统 33,172.51 50.52% 38,719.09 63.51% 44,630.58 67.96% 燃气调压核心部件及配套产品 7,459.37 11.36% 6,803.35 11.16% 7,125.48 10.85% 图表5：特瑞斯前五大客户情况（万元） 图表4：特瑞斯各产品毛利率情况 分产品 2020年 2021年 2022年 标准燃气调压集成设备 36.84% 36.14% 30.88% 非标撬装燃气集成系统 32.65% 30.19% 30.00% 燃气调压核心部件及配套产品 57.23% 55.03% 67.23% 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 新奥天然气股份有限公司及其附属公司 4,462.92 9.03% 新奥天然气股份有限公司及其附属公司 7,270.15 11.92% 新奥天然气股份有限公司及其附属公司 7,414.53 11.29% 2 国家石油天然气管网集团有限公司及其附属公司 3,865.12 7.82% 中国石油天然气集团有限公司及其附属公司 5,592.39 9.17% 昆仑能源有限公司及其附属公司 6,913.27 10.53% 3 中国石油化工集团有限公司及其附属公司 3,234.84 6.55% 中国燃气控股有限公司及其附属公司 5,073.77 8.32% 国家石油天然气管网集团有限公司及其附属公司 6,380.08 9.72% 4 昆仑能源有限公司及其附属公司 3,039.05 6.15% 昆仑能源有限公司及其附属公司 4,211.79 6.91% 合肥合燃华润燃气有限公司 4,863.76 7.41% 5 中国燃气控股有限公司及其附属公司 2,934.75 5.94% 国家石油天然气管网集团有限公司 2,759.52 4.53% 中国燃气控股有限公司及其附属公司 3,981.95 6.06% 合计 17,536.68 35.50% 合计 24,907.61 40.85% 合计 29553.59 45.01% 图表6：特瑞斯的产品情况 产品 简介 图示 长输管线输气 长输管线输气站调压计量设备指设置在燃气长输管线起点、输入点、输出点上，对下游用户或站场自用气进行 压力控制系统天然气计量系统集成橇装式分输系统分输站自用气燃料压力/流量天然气组分调压系统控制系统分析系统 站调压计量 压力设定、流量计量及调配等的燃气调压计量装置。主要由压力控制系统、天然气计量系统、集成撬装式分输 设备 系统、自用气压力/流量控制系统、燃料气压力/流量控制系统和天然气组分分析系统等组成。在天然气输配过程中，长输管线天然气需要先经过城市燃气门站处理后方可进入城市天然气输配系统。区域调压站系由过滤设备、调压器和计量装置等部件构成的天然气调压计量系统，位于城市燃气门站下游，通过接收来自城市燃气门站的天然气，并进行过滤、调压和计量等，再向城镇一定区域内的民用、工业等用户输 气集成 计量设备 配天然气。 城市燃气门站区域调压站 系统 大型工业用调压计量系统 燃气轮机发电配套天然气场站设备由入口、计量、燃气预处理、调压、温度调节、放散、排污和安全监控等模块构成。大型工业用户燃气调压站系由调压器、安全切断阀、放散阀和泄露报警装置等部件组成的调压系统。该系统通过对天然气进行预处理、调压和计量等，再向大型工业用户提供天然气，以满足大型工业用户用气需求。 燃气轮机发电配套天然气场站设备大型工业用户燃气调压站 标准天然气调压集成设备 箱式调压计量站 天然气调压箱系由调压器、切断阀、放散阀和过滤器等部件组成，用于实现燃气过滤、调压和计量等功能的设备。埋地式天然气调压站（箱）产品系专用于地下安装的调压装置，现已广泛应用在城市高中压站、锅炉和燃气热水炉等天然气输配及应用场景。 天然气调压箱埋地式天然气调压站（箱） 楼宇调压箱 楼宇调压箱主要由调压阀、紧急切断阀、过滤器、手动球阀等部件组成，提供符合用户在流量、压力、体积、结构和安装便捷程度等方面要求的楼宇调压箱，充分满足民用和小型公共服务用户需求。 调压阀 采用全钢锻、分体式阀体结构和轴流全平衡式设计，保持输出压力稳定性能较强，能减少流量损失，提高密封性，保障天然气输送压力稳定，实现精确的压力控制。用于天然气长输管线分输站及接收站、多级燃气供应管网、工商业用户、燃气电厂、锅炉装置等场景中的天然气调压系统、调压站、调压箱等。 天然气调压核心部件及配套 天然气调压核心部件产品 调节阀 采用铸造一体式阀体、轴向对称式流道和自调心阀筒结构设计，提升密封性、稳定性和流通能力，能在大流量、高压力工况下依据控制信号调节阀芯位置，确保天然气流量稳定。用于天然气长输管线分输站及接收站、多级燃气供应管网、工商业用户等场景中的天然气调压系统、调压站、调压箱等。 安全切断阀 采用一体式阀体结构、阀芯压力平衡结构和轴向对称式流道设计，具备流阻小、流通能力大和动作平稳等性能，在突发紧急状况时能够快速切断流通管路，确保整体管网系统安全。用于天然气长输管线分输站及接收站、多级燃气供应管网、工商业用户、燃气电厂、锅炉装置等场景中的天然气调压系统、调压站、调压箱等。 放散阀 采用轴流式大流量设计，在天然气压力达到设定安全放散压力水平时，该阀门能够自动放散气体，从而保护天然气输配系统。用于天然气长输管线分输站及接收站、多级燃气供应管网、工商业用户、燃气电厂、锅炉装置等场景中的调压系统、调压站、调压箱等。 产品 调压配套产品 燃气过滤器 采用多个进风口的设置和除尘端的下部出风口设拉法尔喷嘴结构设计，提高旋转力，保障除尘效果，用于过滤气体中液态烃、水分、砂粒及管垢，防止气流中的颗粒物和水分对设备产生磨损。用于天然气长输管线分输站、接收站，多级燃气供应管网，工商业用户，燃气电厂，锅炉装置等场景中的天然气输配撬装设备。 快开盲板 采用快速启闭锁环结构、唇形密封结构设置和安全组件，确保盲板在高、中、低压下均为零泄漏，实现压力容器、压力管道等配套设备的快速开启、关闭。用于燃气过滤器、燃气过滤分离器、收发球筒装置等需要不定期启闭的设备。 截至2023年5月23日，特瑞斯的股权结构如图所示：公司控股股东许颉直接持有公司21.34%股份，并通过常州鑫峰瑞企业管理合伙企业(有限合伙)间接持有公司0.72%股份。公司实际控制人为：许颉、顾文勇、李亚峰、郑玮，四名实际控制人直接/间接合计控制40.84%股份。 许颉为公司董事长、法定代表人；郑玮为许颉的配偶；李亚峰担任公司董事、总经理；顾文勇担任公司董事、副总经理。鑫峰瑞和斯源达为员工持股平台，李亚峰为其执行事务合伙人。 图表7：特瑞斯股权结构图 1.28% 2.06% 2.93% 3.67% 4.87% 5.76% 7.56% 9.18% 10.32% 21.34% 其他 陈恳 斯源达有限合伙 中信建投 朱凌 王昊 顾文勇 李亚峰 陈晓芸 鑫峰瑞有限合伙 许颉 31.03% 100% 100% 特瑞斯能源装备股份有限公司北京分公司 特瑞斯能源装备股份有限公司 特瑞(常州)工程设计有限公司 特瑞斯(常州)能源装备销售服务有限公司 常州特能达智能科技有限公司 100% 我国持续推动能源结构转型和构建绿色低碳清洁高效能源体系建设，目前行业内形成规模化效益且具备较强技术实力的企业较少，特瑞斯通过北交所募投，扩大产能，可以更好地抓住行业发展机遇。公司本次募投项目包括：天然气输配及应用装备产能建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。产能建设项目是基于现有成熟产品的产能扩建，研发中心建设项目拟通过搭建研发平台，更好地整合研发资源，持续提升技术水平。 天然气输配及应用装备产能建设项目 项目是基于现有成熟产品的产能扩建，不涉及新产品的生产。公司产品具有较好的销售基础，产销率较高。公司现有产能已成为制约公司营收规模持续增长的重要因素，因此公司亟需对天然气输配及应用装备产品进行产能扩建，以满足客户需求、巩固并提升公司市场份额，持续提升公司产品市场竞争力。 项目达产后可实现年平均营业收入45,146.00万元（不含税），与公司现行经营规模具有较强的业务顺承性，整体扩产规模较为合理。 研发中心建设项目 项目将围绕天然气输配领域及相关政策，搭建流量标定实验室、电气实验室等专业测试实验室，购置先进的试验检测设备，并研发搭建数据管控平台，实现技术成果到市场的高效转化。项目实施后，将全面提升公司在产品研发、分析、检测等方面的能力，为产品的升级迭代提供技术保障，进一步增强公司技术实力、保持产品竞争优势。 图表8：特瑞斯募投项目情况 序号 项目名称 项目总投资(万元) 拟募投资金使用额(万元) 调整后投资总额(万元) 建设期 累计投入金额（万元） 投入进度（%） 1 天然气输配及应用装备产能建设项目 24.672.00 24.672.00 18,186.60 3年 432.98 2.38% 2 研发中心建设项目 8,721.50 8,721.50 6,721.50 3年 3 补充流动资金项目 11,500.00 5,681.20 5,681.20 / 募投项目投资合计 44,893.50 39,074.70 30,589.3 据特瑞斯公告，公司于2022年12月13日在北京证券交易所上市，公司本次向不特定合格投资者公开发行实际发行股票数量21,000,000股，发行价格为16.18元/股，募集资金总额为339,780,000.00元，扣除与发行有关的费用后实际募集资金净额为305,892,986.79元。上述募集资金已于2022年12月6日全部到位，并经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验并出具了天健验（2022）15-14号验资报告。 特瑞斯营业收入稳步上升，除2020年出现轻微下降外，公司营业收入在2018