北交所个股研究系列报告：工业无线遥控设备企业研究

1 海希通讯（831305.BJ） 北交所个股研究系列报告：工业无线遥控设备企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3股权结构 1.4财务情况 2 海希通讯成立于2001年，2014年在新三板挂牌，于2021年11月在北交所上市。 公司主营业务为工业无线遥控设备的研发、生产与销售、仓储自动化软件的研发与销售以及为客户提供配件及维修服务。其中工业无线遥控设备产品是第一大收入来源，2022年销售收入为1.76亿元，占比达79.7%，也是毛利率最高产品，为57.8%。 在工业无线遥控设备产品销售中，2022年自主欧姆品牌收入为0.44亿元，占公司收入比重为20.0%，德国HBC品牌占比59.6%。 2022年前五大客户贡献收入占比为29.8%，呈逐年下降趋势。其中来自国内头部工程机械企业居多。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 收入构成(%) 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 工业无线遥控设备 85.8 84.6 87.4 84.6 79.7 仓储自动化软件 3.6 3.8 5.5 10.3 电控系统及配件 1.5 维修及备件 14.2 11.8 8.7 9.9 8.5 毛利率(%) 2018年 2019年2020年2021年2022年 工业无线遥控设备 56.8 55.2 53.954.457.8 仓储自动化软件 6.6 9.09.518.6 电控系统及配件 23.7 维修及备件 56.2 60.0 图表4：公司2020年至2022年前五大客户情况(万元) 图表3：公司工业无线遥控设备销售情况 各模式收入及占比 2020年2021年2022年 工业无线遥控设备收入（万元） 25,356 24,143 17,554 其中德国HBC品牌收入 21,715 19,707 13,152 收入占总收入比 74.8% 68.9% 59.6% 自主欧姆品牌收入 3640.7 4,436 4,402 自主品牌占总收入比 12.5% 15.5% 20.0% 2020年 2021年 2022年 公司名称 金额 占比 公司名称 金额 占比 公司名称 金额 占比 中联重科股份有限公司 6,732.2 23.2% 中联重科股份有限公司 4,441.1 15.6% 徐州徐工物资供应有限公司 1,802.4 8.2% 徐工集团工程机械股份有限公司 4,529.6 15.6% 徐州徐工物资供应有限公司 3,412.5 12.0% BlueScopeSteel(AIS)PtyLimited 1,624.6 7.4% 三一重工股份有限公司 1,198.3 4.1% 三一汽车制造有限公司 1,515.6 5.3% 法兰泰克重工股份有限公司 1,190.3 5.4% 中国铁建重工集团股份有限公司 1,181.4 4.1% 中国铁建重工集团股份有限公司 909.1 3.2% 湖南中联重科智能技术有限公司 1,069.4 4.9% 中铁高新工业股份有限公司 647.1 2.2% 法兰泰克重工股份有限公司 767.0 2.7% 中国铁建重工集团股份有限公司 872.4 4.0% 合计 14,288.5 49.2% 11,045.3 38.7% 6,559.0 29.8% 图表5：海希通讯公司产品种类介绍 产品/服务类别 基本介绍 产品定位 产品细分/服务 公司现有产品种类/现有服务客户 德国HBC品牌工业无线遥控设备 由无线发射系统及无线接收系统构成，可分为移动式和固定式两种类型，固定式主要用于数据收集、数据反馈、数据传递及数据交换，移动式可在移动工作中实现控制功能和上述固定式具有的功能。 国内高端市场 （公司是HBC公司授权的大中华地区唯一合作伙伴，负责HBC品牌无线控制设备的二次开发、组装、销售和服务。） 无线发射系统（器） 根据控制开关或按钮的不同，分为按键式无线发射器和摇杆式无线发射器。其中按键式无线发射器种类有Quadrix、Micron5、Micron7、Micron5Ex；摇杆式无线发射器种类有eco、Spectrum1、Spectrum2、Spectrum3、SpectrumS、SpectrumL、Technos2、TechnosB 无线接收系统（器） FSE308、FSE312、FSE507、FSE510、FSE511、FSE512、FSE516等不同型号。 自主欧姆品牌工业无线遥控设备 中端市场 无线发射系统（器） 主要包括TCS-B和TCS-C两大产品型号系列，TCS-B型产品系列为按键式，TCS-C型产品系列为摇杆式。其中TCS-B型产品无线发射器包括B16FK、B20、B16、B08等产品TCS-C型产品无线发射器包括C80、C64、C6X、C32等产品 仓储自动化软件 帮助钢铁企业实现钢坯、板材和带材等产品的入库、存放、出库过程的全自动化或半自动化。 其目标客户与公司现有客户存在较大的重叠，属于围绕公司现有客户资源基础之上的业务延伸 可为钢铁企业提供仓储自动化整体解决方案，也可提供构成仓储自动化系统的核心子系统如仓库智能管理系统、自动化行车系统、辊道控制及自由移动运输工具跟踪与定位系统。 主要客户为德国蒂森克虏伯钢铁厂、Saarsthal钢铁厂、澳大利亚BluseScope钢铁厂、台湾中国钢铁、台塑集团河静钢铁厂、福建福欣特殊钢有限公司、华菱钢铁、马鞍山钢铁等，其仓储自动化系统及整体解决方案 配件及维修服务 为客户提供工业无线遥控设备配件及维修服务 - 质保范围外单独报价收费产生的维修及配件收入 一季度末公司前十大持股股东合计持股75.7%，股权相对集中。周丹女士（第三大持股）与公司周彤（第一大股东）女士为姐妹关系。公司周彤的配偶、实际控制人之一LITONG先生与股东李竞（第二大股东）和李迎分别为姐弟、兄弟关系、与股东姚进（第四大股东）为表兄弟关系。LITONG与周彤夫妇为公司实际控制人。其中周彤女士持股比例为57.9%，为公司控股股东，其配偶LITONG先生担任公司董事长兼总经理。 周彤、LITONG夫妇于2023年4月19日披露《简式权益变动报告书》，拟通过协议转让方式向国成（浙江）实业发展有限公司（以下简称“国成实业”）转让所持公司11%股权，向自然人金建新转让5.01%股权；6月16日，周彤、LITONG夫妇与辰隆数字签署了《股份转让协议》（辰隆数字），约定辰隆数字受让周彤、LITONG夫妇持有的海希通讯27,953,818股股份，转让股份占上市公司总股本的19.93%。 公司计划通过引入新股东（辰隆数字）建立长期稳定的战略合作伙伴关系，开展碳化硅模组模块、储能新业务带动产业多元化发展，优化公司股权结构的同时推动公司高质量持续发展。 持股排名 股东名称 股东性质 持股数量(股) 持股比例较上期持股 变动数(股) 备注 1 周彤 个人 81,160,000 57.9% 不变 公司董事长兼总经理 2 李竞 个人 5,389,000 3.8% 不变 家族成员 3 周丹 个人 5,258,000 3.8% 不变 家族成员 4 姚进 个人 5,080,000 3.6% 不变 家族成员 5 海希通讯回购专用证券账户 公司回购账户 3,493,929 2.5% 1,156,985 2022年公司回购计划实施 6 上海证大资产管理有限公司-证大创富3号私募证券投资基金 投资公司 2,168,427 1.6% 不变 2021年11月参与公司增发进行，2022年三季度和四季度开始小幅减仓 7 蔡丹 个人 1,027,000 0.7% 不变 公司董事及财务总监 8 齐方 个人 1,000,000 0.7% 不变 - 9 中山证券有限责任公司 投资公司 859,066 0.6% 195,758 2022年中报新进入 10 中国银河证券股份有限公 司做市专用证券账户 其他 701,414 0.5% 新进 2022年10月增发认购 合计 106,136,836 75.7% 图表6：2023年一季度海希通讯前十大股东持股及变化情况图表7：预计成功引进投资者后公司股权结构变化 持股排名 股东名称 股东性质 持股数量 (股) 持股比例 持股变化 备注 1 周彤 个人 30,750,556 21.92% -35.94% 实际控制人及其一致行 动人 2 辰隆数字 非国有法人 27,953,818 19.93% 19.93% 尚未办理 3 国成实业 国有法人 15,428,60 11.00% 11.00% 正在办理 4 金建新 个人 7,027,026 5.01% 5.01% 正在办理 5周丹个人5,258,0003.75%不变 实际控制人 7李竞个人3,772,3002.69%-1.15% 12李迎个人680,0000.48%不变 合计77,058,40065.9% 及其一致行动人 自2021年开始公司营收和净利润规模开始下降，2022年更加显著。2022年营收规模为2.2亿元，同比下降22.8%，归母净利润为0.60亿元，同比下降34.7%。从成长性上看，2018年至2022年期间公司营收年复合增长率为1.23%，成长性一般。 公司毛利率稳定，净利率小幅下降。2018年至2022年期间，毛利率保持在52%-57%区间波动；净利率在27%至33%之间波动，2022年为五年最低值。 公司期间费用支出呈先下降后增加变化趋势。2018年至2020年不断下降，2021年至2022年显著增加，2022年达23.9%，较2020年提升9.7%。 29,028.5 23,255.6 28,583.0 20,997.2 22,054.6 4,914.6 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年Q1 营业总收入(万元) 同比增速（%） -22.8% -1.5% 10.8% 24.8% 6.9% 23.6% 图表7：公司2018至2023年Q1营收规模及同比增速情况 图表9：2018年至2022年公司毛利率、净利率变化情况 图表8：公司2018至2023年Q1归母净利润及同比增速情况 9,179.0 9,160.8 6,936.7 7,437.5 5,977.9 856.5 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年Q1 归属于母公司股东的净利润(万元) 同比增速（%） -34.7% -10.7% -0.2% 7.2% 23.4% -2.7% 图表10：2018年至2022年公司期间费用率变化情况 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 毛利率 净利率 27.1% 32.0% 31.6% 32.0% 33.0% 53.9%52.2%52.4%53.3% 56.7% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 合计 14.2% 17.3% 18.1% 20.8% 23.9% 资料来源:东方财富官网、海希通讯年度报告、亿渡数据整理 从营运能力角度来看，2022年公司存货和应收账款周转天数显著提升，存货占用资金时间较长,下游客户付款周期延长，存货变现和下游客户回款速度变慢。2022年为应收账款周转天数为233.7天，存货周转天数为368.0天。 公司销售收入转化为现金流的能力较强，收入质量较高。公司最近几年（除2020年）销售商品提供劳务收到的现金／营业收入值均超过100%。 公司经营性净现金流正常、健康。2018年至2022年公司经营活动产生的现金流量净额均为正值。2022年公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比例为156.1%，公司净利润能够较好的转化为现金流，收益质量较高。 图表11：公司2018至2022年存货和应收账款周转天数情况图表12：公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比例情况 368.0 221.0 214.8 253.4 160.6 177.