轻纺美妆行业周报：终端需求恢复，推荐关注科思股份

轻工纺服行业研究周报 终端需求恢复推荐关注科思股份 ——轻纺美妆行业周报 评级增持（维持） 投资摘要： 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 每周一谈：终端需求恢复推荐关注科思股份 终端市场规模增长迅速，我国防晒品近十年复合增速达10.5%。我国防晒化妆品的市场规模从2012年的68亿元稳步增长值2021年的167亿元， CAGR达10.50%，远高于全球防晒化妆品市场的复合年均增长率0.92%，正处于高速发展阶段。在2020年，防晒化妆品市场受公共卫生事件影响短期承压，2021年已经逐步修复。我国防晒化妆品市场呈快速发展趋势。 我国防晒化妆品市场的渗透率有较大提升空间。全球防晒品的渗透率一直不 高，2020年以来的公共卫生事件也限制了部分地区的终端消费场景，故影响 了整个行业的发展速度，但今年起消费场景复苏，预计该行业的发展速度将得到释放。我国防晒化妆品市场起步较晚，目前仍处于发展初期阶段。2015年以来，我国防晒化妆品的渗透率稳定在5.5%左右。2020年，我国防晒化妆品的渗透率为5.5%，低于全球平均8.8%，与成熟市场仍有较大差距。 我国人均防晒品消费额较低，随着人均可支配收入的提升有望持续增长。 2020年，我国人均防晒化妆品消费额为1.49美元，而日本、美国、韩国的 人均防晒化妆品消费额分别为3.85、6.35、11.58美元。我国防晒化妆品人均消费额不及韩国市场的七分之一，仍有较大的发展空间。随着我国经济发展和人居可支配收入的提升，以及化妆品消费习惯和消费理念的培养，该市场与发达国家之间的差距有望不断缩小。 防晒产品从专注防御UVB向抗UVA、蓝光乃至全波段转变。不同波长的紫 外线对皮肤具有不同程度的威胁。传统防晒主要专注太阳光照的直晒 （UVB），而长波紫外线UVA可抵达皮肤真皮层，会导致人的皮肤变黑、老化甚至受到一定程度的损伤。随着消费者对UVA认知程度的不断提升，同时具备防御UVA、UVB功能的新型化学防晒产品更受消费者青睐。该消费趋势传导至上游防晒原材料表现为利好阿伏苯宗、奥克立林、二苯酮、水杨酸乙基己酯、P-S等化学防晒原料。 防晒剂的应用场景不断拓展。除常规的防晒霜、防晒乳之外，其他类型的化 妆品也开始注重防晒功能，防晒剂的应用领域也越发广泛，在唇膏、面霜、 眼霜中都有应用。 预测防晒剂消耗量仍有大幅上涨趋势。根据华经产业研究院数据，2025年全球防晒剂消耗量预计可达6.6万吨；2015-2020年全球防晒剂消耗量由3.8万吨增长至5.4万吨，其中，中国防晒剂消耗量由0.6万吨增长至1.2万吨，翻 了一倍，增速较高。预计2025年全球防晒剂消耗量可达6.6万吨，其中中国将达到1.6万吨，2020-2025年复合增速约为7%，但由于2020-2022年受公共安全卫生事件的影响，户外场景受限导致的防晒行业增速放缓，预期在2023-2025年行业发展得到快速修复。从消费者端的角度来看，防晒品类在 2023年的升温趋势明显，根据用户说《2023年中国化妆品行业发展趋势报告》，消费者对防晒的关注度和讨论度也正增强，防晒品类备受关注，热议声量实现了43.8%增长。 防晒剂的市场集中度较高。全球防晒剂的销售额主要集中在巴斯夫、德之馨 等大型跨国公司，其在规模、技术、市场等方面均具有传统优势。随着中国 化工行业的发展和国内化妆品行业市场规模的快速增加，质量优异并且拥有成本优势的国内防晒剂企业开始纳入国际化妆品原料供应体系，拥有了更广阔的发展空间。国内以科思股份为代表的少数优势企业经过长期研发积累和市场培育，不断改进生产技术、提升产品品质、降低成本，优化市场渠道，已经占有了可观的市场份额并持续扩大，形成了良好的发展态势。 科思是中国龙头，市场份额不断提升，建议关注。公司与众多优质客户长期 合作，市场占有率快速提高。根据Euromonitor预计，2016年至2021年， 全球防晒剂消耗量将由约44,000吨增长至约52,000吨，年均复合增长率约 4%。假设2017年、2018年、2019年全球防晒剂消耗量均较上年复合增长 4%。公司2017-2019年防晒剂市场销量占全球市场份额比例分别为 20.65%、25.67%和27.88%。公司防晒剂产品的总销售量位居同行业前列，市场份额保持较快增长。 市场回顾（6月12日-6月16日）：在申万一级行业中，轻工制造行业上涨 2023年06月18日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 158 纺服行业股票家数 114 美护行业股票家数 30 轻工行业平均市盈率 40.93 纺服行业平均市盈率 45.68 美护行业平均市盈率 68.74 市场行业平均市盈率 12.04 行业表现走势图 资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《CCER加速重启，助推林业碳汇发展》2023-06-11 2、轻纺美妆周报《知名户外运动企业威邦运动申报上市》2023-06-04 3、轻纺美妆周报《关注“6.18”大促中的美妆上市公司》2023-05-28 4、轻纺美妆周报《电商平台积极准备“6.18”大促活动力度加大》2023-05-215、轻纺美妆周报《轻纺美护行业2023Q1基金持仓分析》2023-05-14 6、轻纺美妆周报《2023年第一季度业绩总结》2023-05-03 7、轻纺美妆周报《浆价大幅下降生活用纸企业盈利弹性预现》2023-04-23 8、轻纺美妆周报《纺织品出口颓势减退，利好高出口营收企业》2023-04-16 9、轻纺美妆周报《美护赛道2022业绩整体表现佳建议持续关注龙头》2023-04-09 2.44%，在申万31个一级行业中排名第14，跑输大盘，在各子板块中，家居用品板块表现较好，上涨3.65%，包装印刷板块表现相对较差，上涨0.64%；纺织服饰行业本周上涨0.90%，在申万31个一级行业中排名第20，跑输大盘，饰品板块表现较好，上涨2.14%，服装家纺板块表现相对较差，上涨0.60%；美容护理行业本周上涨4.91%，在申万31个一级行业中排名第8，跑赢大盘，子板块中，化妆品板块表现较好，上涨4.94%，个护用品板块表现相对较差，上涨1.20%。 行业数据追踪：家具：本周TDI价格较上周上升，MDI价格较上周有所上升。纺织服装：6月16日，棉花价格为17,473元/吨，较上周上涨0.77%；涤纶POY和DTY的价格以及涤纶短纤的价格均有所下降。 投资策略：美容护理行业23Q1整体表现佳，建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】及医美龙头【爱美客】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 轻工纺服行业研究周报 内容目录 1.CCER加速重启，助推林业碳汇发展4 2.本周行情回顾4 3.行业数据追踪9 3.1家具9 3.1.1商品房成交数据9 3.1.2原材料数据9 3.1.3家具制造业月度数据10 3.2造纸及包装10 3.2.1原材料价格10 3.2.2成品纸价格10 3.3纺织服装11 4.重要新闻及公司公告11 4.1新闻11 4.2公司公告12 5.风险提示12 图表目录 图1：本周申万一级行业涨跌幅（%）7 图2：本周市场涨跌幅（%）错误!未定义书签。 图3：年初至今市场涨跌幅（%）错误!未定义书签。 图4：轻工制造行业本周涨幅前五（%）8 图5：轻工制造行业本周跌幅前五（%）8 图6：纺织服装行业本周涨幅前五（%）8 图7：纺织服装行业本周跌幅前五（%）8 图8：美容护理行业本周涨幅前五（%）8 图9：美容护理行业本周跌幅前五（%）8 图10：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速9 图11：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速9 图12：商品价格指数:木材（去年同月=100）9 图13：国内TDI市场价（元/吨）9 图14：国内MDI市场价（元/吨）9 图15：全国家具制造业累计营业收入（万元）10 图16：全国家具制造业累计利润总额（万元）10 图17：国内纸浆现货价格（元/吨）错误!未定义书签。 图18：国际纸浆外盘价格（美元/吨）错误!未定义书签。 图19：包装纸市场价格（元/吨）10 图20：文化印刷纸市场价格（元/吨）10 图21：国内棉花市场价格（元/吨）11 图22：国内纱线市场价格（元/吨）11 图23：国内涤纶市场价格（元/吨）11 图24：国内氨纶市场价格（元/吨）11 表1：林业碳汇主要方法学项目类型对比错误!未定义书签。 表2：林业轻工上市公司2022年年报关于林业碳汇披露错误!未定义书签。 1.终端需求恢复推荐关注科思股份 终端市场规模增长迅速，我国防晒品近十年复合增速达10.5%。我国防晒化妆品的市场规模从2012年的68亿元稳步增长值2021年的167亿元，CAGR达10.50%，远高于全球防晒化妆品市场的复合年均增长率0.92%，正处于高速发展阶段。在2020年，防晒化妆品市场受公共卫生事件影响短期承压，2021年已经逐步修复。我国防晒化妆品市场呈快速发展趋势。 图1：全球和国内防晒化妆品市场规模及增速（亿元，%） 全球防晒产品市场规模中国防晒产品市场规模 全球防晒品yoy 中国防晒品yoy 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2012201320142015201620172018201920202021 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 我国防晒化妆品市场的渗透率有较大提升空间。全球防晒品的渗透率一直不高，2020年以来的公共卫生事件也限制了部分地区的终端消费场景，故影响了整个行业的发展速度，但今年起消费场景复苏，预计该行业的发展速度将得到释放。我国防晒化妆品市场起步较晚，目前仍处于发展初期阶段。2015年以来，我国防晒化妆品的渗透率稳定在5.5%左右。2020年，我国防晒化妆品的渗透率为5.5%， 低于全球平均8.8%，与成熟市场仍有较大差距。 我国人均防晒品消费额较低，随着人均可支配收入的提升有望持续增长。2020年，我国人均防晒化妆品消费额为1.49美元，而日本、美国、韩国的人均防晒化妆品消费额分别为3.85、6.35、11.58美元。我国防晒化妆品人均消费额不及韩国市场的七分之一，仍有较大的发展空间。随着我国经济发展和人居可支配收入的提升，以及化妆品消费习惯和消费理念的培养，该市场与发达国家之间的差距有望不断缩小。 图2：中国和全球防晒品渗透率平均值对比（%）图3：2020年中国和其他国家防晒品人均消费对比（美元） 中国 全球 9.0% 8.7% 8.8% 8.1% 7.9%7.9% 5.3% 5.5% 5.4% 5.3% 5.5%5.5% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 201520162017201820192020 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所资料来源：中研网，申港证券研究所 防晒产品从专注防御UVB向抗UVA、蓝光乃至全波段转变。不同波长的紫外线对皮肤具有不同程度的威胁。传统防晒主要专注太阳光照的直晒（UVB），而长波紫外线UVA可抵达皮肤真皮层，会导致人的皮肤变黑、老化甚至受到一定程度的损 伤。随着消费者对UVA认知程度的不断提升，同时具备防御UVA、UVB功能的新型化学防晒产品更受消费者青睐。该消费趋势传导至上游防晒原材料表现为利好阿伏苯宗、奥克立林、二苯酮、水杨酸乙基己酯、P-S等化学防晒原料。 图4：UVB、UVA、蓝光对皮肤的威胁 资料来源：凯度消费者指数，申港证券研究所 防晒剂的应用场景不断拓展。除常规的防晒霜、防晒乳之外，其他类