轻纺美妆行业周报：线下消费场景复苏 关注男装龙头企业

线下消费场景复苏关注男装龙头企业 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：线下消费场景复苏关注男装龙头企业 预计中国男装市场规模2023年大幅增长。根据萝卜投资数据库，2021年我国男装市场零售额850亿美元，2022年预期下降至793亿美元，2023年随着国内疫情政策放开，预期我国男装市场零售额995亿美元，较2022年大 幅上涨25%。而后2024-2026年期间预期市场规模增速均在3%以上，高于疫情前复合增速。 男装行业集中度稳步提升，但仍有空间。根据前瞻产业研究院数据，2011- 2020年中国男装行业集中度稳步提升。根据观研报告网数据，历年来，我国 男装市场CR5集中度在美国CR5集中度一半左右，2021年我国男装市场CR5集中度12%，美国男装市场CR5集中度25.9%，集中度有较大提升空间。 美国解封后的男装CPI指数达到8年来高位。2021年4月，美国就开始逐步 对疫情放开了。在放开一年后，到了2022年3月2日，美国白宫发布了一项 称为“NationalCOVID-19PreparednessPlan”（国家COVID-19准备计 划）的新冠战略，旨在引导美国进入“NewNormal”（新常态），宣布与病毒共存。根据美国男装CPI指数来看，2021年起就呈现波动回升趋势，而在2022年3-4月份也达到了疫情以来乃至近8年来的最高值。 商务出行修复将促进男装消费。根据国家统计局，出行类相关服务消费加快 恢复。今年春节假期期间（1月21日至27日），全国铁路、公路、水路、民 航共发送旅客约2.3亿人次，比上年春节假期增长71.2%；国内旅游出游达3亿人次，增长23.1%，已恢复至2019年同期的近九成。出行中占比最大的两类即为旅游出行和商务出行，由此男装消费在沉寂了三年之久后有强烈迸发的趋势。根据天猫淘宝的男装销售额月度数据来看，每年2月份是销售额低 谷，但2023年2月份销售额较2022年2月同比增加17.88%，较2021年2 月同比增加15%，较疫情前的2019年2月同比增加51.18%。 疫情后居民消费行为更趋理性。凯度消费者指数的每周快报分析表明，12月经历大规模感染冲击后，全国主要城市的消费均在感染达峰后快速呈现反弹趋势。随着人们的生活回归常态，跨省市和区域的流动性增加，家外消费和 线下客流也在逐步恢复。凯度消费者指数和贝恩公司之前联合发布的2022中国购物者报告认为，疫情和全球经济动荡导致的不确定性仍然存在，消费者对价格的敏感度不断提高，更注重性价比，与此同时消费信心仍有待进一步修复。 优衣库在日本九十年代经济泡沫后仍快速发展。上个世纪九十年代，日本经 济泡沫破灭，陷入了漫长的经济低谷。1995-2012年，日本名义GDP不升反 降。在此经济背景下，日本的人均鞋服支出下降，但优衣库销售额和店铺数量均快速上涨，除了得益于优衣库产品的质量把控，优衣库的高性价比定位也促进公司逆势发展。 建议关注男装行业龙头企业。后疫情时代，线下消费回暖，商务出行大增， 男装行业弹性更强。疫情期间出清很多小企业，行业集中度提升，利好龙头 企业。参看国外疫情后消费水平及日本历史上优衣库的发展路径，和国内疫情三年居民消费习惯的变化，建议关注男装行业具有规模优势及性价比的 【海澜之家】。 市场回顾（3月13日-3月17日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌1.70%，在申万31个一级行业中排名第21，跑输大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨0.15%，家居用品板块表现最差，下跌3.43%；纺织服饰行业本周下跌0.63%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌1.28%，服装家纺板块下跌1.18%，饰品板块上涨2.10%；美容护理行业本周下跌2.12%，在申万31个一级行业中排名第25，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌2.63%，化妆品板块下跌1.64%。 行业数据追踪： 评级增持（维持） 2023年03月19日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 155 纺服行业股票家数 115 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 37.34 纺服行业平均市盈率 32.95 美护行业平均市盈率 55.96 市场行业平均市盈率 行业表现走势图 11.96 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市》2023-03-12 2、轻纺美妆周报《“3.8”大促进行中推荐关注美妆板块》2023-03-05 3、轻纺美妆周报《多品牌品类纺织服饰企业扬州金泉上市交易》2023-02-26 4、轻纺美妆周报《婚庆需求释放关注婚庆首饰相关企业》2023-02-19 5、轻纺美妆周报《鲁商发展剥离房地产业务轻装上阵发展可期》2023-02-12 6、轻纺美妆周报《轻工、纺服、美护行业 2022年业绩预告总览》2023-02-05 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 纺织服装：3月17日，棉花价格为15268元/吨，较上周上涨1.84%；涤纶的价格有所下降。 投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.线下消费场景复苏关注男装龙头企业4 1.1预计23年男装增速快行业集中度提升4 1.2商务出行修复带动男装市场消费5 1.3疫情后“物美价廉”或成为消费主流6 2.本周行情回顾7 3.行业数据追踪9 3.1家具9 3.1.1商品房成交数据9 3.1.2原材料数据9 3.1.3家具制造业月度数据10 3.2造纸及包装10 3.2.1原材料价格10 3.2.2成品纸价格11 3.3纺织服装11 4.重要新闻及公司公告12 4.1新闻12 4.1.1近一年新低纸浆价格加速回落Q2纸企利润有望修复12 4.1.2墨西哥对巴西铜版纸启动反倾销日落复审调查12 4.2公司公告13 5.风险提示13 图表目录 图1：中国男装市场规模及预测4 图2：中国男装市场CR10和CR5历年上升4 图3：中国vs美国男装市场CR5集中度4 图4：2021年中国男装公司市占率5 图5：美国CPI：男装5 图6：淘系平台男装销售额当月值（亿元）6 图7：1995-2001年优衣库销售额（亿日元）6 图8：1995-2001年优衣库店铺数量6 图9：本周申万一级行业涨跌幅（%）7 图10：本周市场涨跌幅（%）7 图11：年初至今市场涨跌幅（%）7 图12：轻工制造行业本周涨幅前五（%）8 图13：轻工制造行业本周跌幅前五（%）8 图14：纺织服装行业本周涨幅前五（%）8 图15：纺织服装行业本周跌幅前五（%）8 图16：美容护理行业本周涨幅前五（%）9 图17：美容护理行业本周跌幅前五（%）9 图18：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速9 图19：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速9 图20：商品价格指数:木材（去年同月=100）9 图21：国内TDI市场价（元/吨）10 图22：国内MDI市场价（元/吨）10 图23：全国家具制造业累计营业收入（万元）10 图24：全国家具制造业累计利润总额（万元）10 图25：国内纸浆现货价格（元/吨）10 图26：国际纸浆外盘价格（美元/吨）10 图27：包装纸市场价格（元/吨）11 图28：文化印刷纸市场价格（元/吨）11 图29：国内棉花市场价格（元/吨）11 图30：国内纱线市场价格（元/吨）11 图31：国内涤纶市场价格（元/吨）11 图32：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）11 1.线下消费场景复苏关注男装龙头企业 1.1预计23年男装增速快行业集中度提升 预计中国男装市场规模2023年大幅增长。根据萝卜投资数据库，2021年我国男装市场零售额850亿美元，2022年预期下降至793亿美元，2023年随着国内疫情政策放开，预期我国男装市场零售额995亿美元，较2022年大幅上涨25%。而后2024-2026年期间预期市场规模增速均在3%以上，高于疫情前复合增速。 图1：中国男装市场规模及预测 中国男装零售销售额（亿美元） 同比（%） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：萝卜投资，申港证券研究所 男装行业集中度稳步提升，但仍有空间。根据前瞻产业研究院数据，2011-2020年中国男装行业集中度稳步提升。根据观研报告网数据，历年来，我国男装市场CR5集中度在美国CR5集中度一半左右，2021年我国男装市场CR5集中度12%， 美国男装市场CR5集中度25.9%，集中度有较大提升空间。 图2：中国男装市场CR10和CR5历年上升图3：中国vs美国男装市场CR5集中度 资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所资料来源：观研，申港证券研究所 海澜之家是国内男装绝对龙头，2021年市占率4.4%。根据华经产业研究院数据，2021年，我国男装市场占有率最高的公司就是海澜之家，市占率4.4%。其次是安踏体育占比3%，耐克占比2.6%，绫致集团（旗下拥有VEROMODA，ONLY，JACK&JONES，selected等品牌）占比2.5%，阿迪达斯占比2.1%。 图4：2021年中国男装公司市占率 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所 1.2商务出行修复带动男装市场消费 美国解封后的男装CPI指数达到8年来高位。2021年4月，美国就开始逐步对疫情放开了。在放开一年后，到了2022年3月2日，美国白宫发布了一项称为“NationalCOVID-19PreparednessPlan”（国家COVID-19准备计划）的新冠战略，旨在引导美国进入“NewNormal”（新常态），宣布与病毒共存。根据美国男装CPI指数来看，2021年起就呈现波动回升趋势，而在2022年3-4月份也达到了疫情以来乃至近8年来的最高值。 图5：美国CPI：男装 资料来源：萝卜投资，申港证券研究所 商务出行修复将促进男装消费。根据国家统计局，出行类相关服务消费加快恢复。今年春节假期期间（1月21日至27日），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅 客约2.3亿人次，比上年春节假期增长71.2%；国内旅游出游达3亿人次，增长 23.1%，已恢复至2019年同期的近九成。出行中占比最大的两类即为旅游出行和商务出行，由此男装消费在沉寂了三年之久后有强烈迸发的趋势。根据天猫淘宝的男装销售额月度数据来看，每年2月份是销售额低谷，但2023年2月份销售额 较2022年2月同比增加17.88%，较2021年2月同比增加15%，较疫情前的 2019年2月同比增加51.18%。 图6：淘系平台男装销售额当月值（亿元） 资料来源：萝卜投资，申港证券研究所 1.3疫情后“物美价廉”或成为消费主流 疫情后居民消费行为更趋理性。凯度消费者指数的每周快报分析表明，12月经历大规模感染冲击后，全国主要城市的消费均在感染达峰后快速呈现反弹趋势。随着人们的生活回归常态，跨省市和区域的流动性增加，家外消费和线下客流也在逐步恢复。凯度消费者指数和贝恩公司之前联合发布的2022中国购物者报告认为，疫情和全球经济动荡导致的不确定性仍然存在，消费者对价格的敏感度不断提高，更注重性价比，与此同时消费信心仍有待进一步修复。 优衣库在日本九十年代经济泡沫后仍快速发展。上个世纪九十年代，日本经济泡沫破灭，陷入了漫长的经济低谷。1995-