安信军工周观察：国资委召开央企提质暨并购重组工作会，长二丁创我国一箭多星新纪录

本周核心观点： 1）国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。 据央国务院国资委网站，6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。国资委党委委员、副主任赵世堂出席会议并讲话。会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。会上，证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议。航空工业集团、华润集团、中国能建进行了现场交流。 国资委有关厅局负责同志、有关中央企业负责同志在主会场，中央企业提高上市公司质量工作专班及相关人员、央企控股上市公司负责同志在分会场参会。长期以来，资本市场对军工行业的股权激励、资产重组等充满期待，也构成历史上若干次行情启动的重要逻辑。央企上市平台开展并购重组，有利于其优化布局，提升运营效率，达到提质增效的目的，盈利能力有望得到提升。 2）长二丁一箭41星发射圆满成功，创我国一箭多星新纪录。根据航天科技集团新闻中心报道，6月15日，长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心点火起飞，随后将吉林一号高分06A星等41颗卫星成功送入预定轨道，刷新了我国一箭多星最高纪录。此次发射使用的长征二号丁运载火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨，具备发射不同轨道要求单星、多星的能力。本次发射的吉林一号高分06A星等41颗卫星由航天科技集团所属长城公司作为总承包商提供发射服务。长二丁火箭研制队伍采取一系列有效措施，通过在有限的整流罩空间内合理布局、选用最优分离方案等，确保41颗卫星安全、准确入轨。本次发射是长征系列运载火箭第476次发射。另一方面，近日，中国航天科技集团有限公司一院开展的伞降落区控制系统搭载试验取得圆满成功。此前，借助长征三号乙运载火箭成功发射第56颗北斗导航卫星的机会，一院在火箭助推器Ⅱ上搭载了伞降落区控制系统。火箭发射成功后，经过试验数据分析和残骸现场勘测，伞降落区控制系统按照既定归航策略机动飞行，将助推器Ⅱ分离体准确引导至预定的伞降落区，成功实现分离体落区面积减小80％。此次搭载试验取得圆满成功，为后续助推器伞降落区控制技术的工程应用奠定了基础。据悉，助推器伞降落区控制技术是一院为提高内陆发射场火箭子级残骸落区安全性，自主研发的一种采用伞降方式、精确控制助推器落点位置的技术。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数上涨2.37%，安信军工科创精选指数上涨0.59%，科创50指数上涨1.97%，上证综指上涨1.30%，沪深300上涨3.30%。 从行业来看，本周中信国防军工指数上涨2.01%，在29个中信一级行业中排第14位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：广哈通信（27.42%）、旭光电子（21.41%）、日发精机（18.98%）、航锦科技（13.31%）、航天机电（13.02%）。 跌幅前五的标的个股是：中信海直（-8.80%）、七一二（-7.01%）、新余国科（-5.64%）、航宇科技（-3.48%）、智明达（-3.12%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：广哈通信（33.02%）、中国长城（24.50%）、金信诺（18.17%）、烽火电子（16.96%）、中信海直（15.13%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：智明达（-16.12%）、国光电气（-14.93%）、振芯科技（-11.49%）、雷电微力（-10.52%）、七一二（-10.42%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（374.86%）、中船科技（111.38%）、欧比特（108.58%）、广哈通信（82.97%）、景嘉微（82.97%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相 （-53.92%）、 鸿远电子（-44.30%） 、新雷能（-41.01%）、国光电气（-38.79%）、智明达（-36.79%）。 表1：本周行业及个股表现（6月12日-6月16日） 2.本周观点 1）国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。据央国务院国资委网站，6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。国资委党委委员、副主任赵世堂出席会议并讲话。会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。会上，证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议。航空工业集团、华润集团、中国能建进行了现场交流。国资委有关厅局负责同志、有关中央企业负责同志在主会场，中央企业提高上市公司质量工作专班及相关人员、央企控股上市公司负责同志在分会场参会。长期以来，资本市场对军工行业的股权激励、资产重组等充满期待，也构成历史上若干次行情启动的重要逻辑。央企上市平台开展并购重组，有利于其优化布局，提升运营效率，达到提质增效的目的，盈利能力有望得到提升。 2）长二丁一箭41星发射圆满成功，创我国一箭多星新纪录。根据航天科技集团新闻中心报道，6月15日，长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心点火起飞，随后将吉林一号高分06A星等41颗卫星成功送入预定轨道，刷新了我国一箭多星最高纪录。此次发射使用的长征二号丁运载火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨，具备发射不同轨道要求单星、多星的能力。本次发射的吉林一号高分06A星等41颗卫星由航天科技集团所属长城公司作为总承包商提供发射服务。长二丁火箭研制队伍采取一系列有效措施，通过在有限的整流罩空间内合理布局、选用最优分离方案等，确保41颗卫星安全、准确入轨。本次发射是长征系列运载火箭第476次发射。另一方面，近日，中国航天科技集团有限公司一院开展的伞降落区控制系统搭载试验取得圆满成功。此前，借助长征三号乙运载火箭成功发射第56颗北斗导航卫星的机会，一院在火箭助推器Ⅱ上搭载了伞降落区控制系统。火箭发射成功后，经过试验数据分析和残骸现场勘测，伞降落区控制系统按照既定归航策略机动飞行，将助推器Ⅱ分离体准确引导至预定的伞降落区，成功实现分离体落区面积减小80％。此次搭载试验取得圆满成功，为后续助推器伞降落区控制技术的工程应用奠定了基础。据悉，助推器伞降落区控制技术是一院为提高内陆发射场火箭子级残骸落区安全性，自主研发的一种采用伞降方式、精确控制助推器落点位置的技术。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年6月16日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在67倍，对应23年估值约为34倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在51倍左右，剔除主机厂后板块估值约为32倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会； 精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备，业绩弹性大，且军贸有望打开市场天花板带来新机会；卫星领域北斗终端设备订单有望快速释放，卫星互联网有望迎来新进展；