安信军工周观察：国防部回应美对台军售，长四丙成功发射高分十二号04星

本周核心观点： 1）国防部回应美对台军售。根据新华社消息，8月25日国防部新闻发言人张晓刚就美对台军售答记者问。他表示，中方对此表示强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。有记者问，据报道，美国务院批准售台 F- 16型战机红外线搜索追踪系统，金额约5亿美元。请问对此有何评论？张晓刚表示，美方向中国台湾地区出售武器，是粗暴干涉中国内政的恶劣行径，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报特别是“八·一七公报”规定，威胁台湾同胞安危福祉和台海和平稳定。中方对此表示强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。“台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。”张晓刚说，我们敦促美方切实履行不支持“台独”承诺，立即停止武装台湾，停止提升美台军事联系。“以台制华”注定失败，“以武谋独”死路一条。中国人民解放军始终保持高度戒备，坚定捍卫国家主权和领土完整，坚决维护台海和平稳定。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）长四丙成功发射高分十二号04星。根据航天科技集团新闻中心消息，8月21日1时45分，长征四号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，随后将高分十二号04星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。高分十二号04星由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，是高分辨率对地观测系统国家科技重大专项安排的微波遥感卫星，主要用于国土普查、城市规划、土地确权、路网设计、农作物估产和防灾减灾等领域。长四丙火箭是航天科技集团八院研制的常温液体三级运载火箭，具备发射多种类型、不同轨道要求卫星的能力，可执行一箭多星发射，其700公里高度太阳同步轨道运载能力可达3吨。本次发射是长征四号系列运载火箭第101次发射，是长征系列运载火箭第484次发射。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数下跌4.03%，安信军工科创精选指数下跌3.96%，科创50指数下跌3.74%，上证综指下跌2.17%，沪深300下跌1.98%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌4.49%，在29个中信一级行业中排第25位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：捷强装备（18.65%）、紫光国微（4.21%）、中航光电（3.63%）、中科海讯（2.5%）、宝钛股份（2.38%）。 跌幅前五的标的个股是：国光电气（-18.95%）、长城军工（-12.99%）、中航电测（-12.65%）、*ST炼石（-12.6%）、中复神鹰（-12.23%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：捷强装备（15.05%）、菲利华（12.98%）、中光防雷（9.24%）、华力创通（7.35%）、中航光电（5.94%）。 跌幅前五的个股是：赛微电子（-25.82%）、中航电测（-25.38%）、广大特材（-20.28%）、国光电气（-19.52%）、瑞可达（-19.37%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（306.69%）、中船科技（72.83%）、华力创通（65.54%）、航宇微（49.64%）、捷强装备（42.03%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相 （-56.96%）、 国光电气（-48.95%）、 瑞可达（-45.65%）、新雷能（-44.4%）、光威复材（-40.37%）。 表1：本周行业及个股表现（8月21日-8月25日） 2.本周观点 1）国防部回应美对台军售。根据新华社消息，8月25日国防部新闻发言人张晓刚就美对台军售答记者问。他表示，中方对此表示强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。有记者问，据报道，美国务院批准售台 F- 16型战机红外线搜索追踪系统，金额约5亿美元。请问对此有何评论？张晓刚表示，美方向中国台湾地区出售武器，是粗暴干涉中国内政的恶劣行径，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报特别是“八·一七公报”规定，威胁台湾同胞安危福祉和台海和平稳定。中方对此表示强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。 “台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。”张晓刚说，我们敦促美方切实履行不支持“台独”承诺，立即停止武装台湾，停止提升美台军事联系。“以台制华”注定失败，“以武谋独”死路一条。中国人民解放军始终保持高度戒备，坚定捍卫国家主权和领土完整，坚决维护台海和平稳定。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）长四丙成功发射高分十二号04星。根据航天科技集团新闻中心消息，8月21日1时45分，长征四号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，随后将高分十二号04星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。高分十二号04星由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，是高分辨率对地观测系统国家科技重大专项安排的微波遥感卫星，主要用于国土普查、城市规划、土地确权、路网设计、农作物估产和防灾减灾等领域。长四丙火箭是航天科技集团八院研制的常温液体三级运载火箭，具备发射多种类型、不同轨道要求卫星的能力，可执行一箭多星发射，其700公里高度太阳同步轨道运载能力可达3吨。本次发射是长征四号系列运载火箭第101次发射，是长征系列运载火箭第484次发射。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年8月25日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在59倍，对应23年估值约为32倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍左右，剔除主机厂后板块估值约为29倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会； 精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备，业绩弹性大，且军贸有望打开市场天花板带来新机会；卫星领域北斗终端设备订单有望快速释放，卫星互联网有望迎来新进展； 信息化兼具军工与TMT属性，业绩、估值弹性大，作为军队现代化建设重中之重，国产化及平台化是发展重点；新材料作为技术密集型和资本密集型产业，壁垒较高，伴随新机型等放量及占比提升使得规模效应突出，成长性好。当前市盈率相较历史水平处于较低位置，而行业整体需求亦处于稳步上升通道，同时板块中部分公司PEG≤1，安全边际较为充足，我们认为展望2023年应继续保持适度乐观，当前军工板块具备较强配置价值。 4.主要军工ETF份额和板块融资余额 年初至今各军工ETF累计净流入49.23亿元，本周净流入7.17亿元（同期SW国防军工指数下跌2.63%），军工行业非主动性资金通常在指数处相对高位时减仓，短期见底时则持续买入，进入Q3以来，近期军工ETF增配显著，短期流入增多，或系资金判断当前军工行业指数处相对低位，具备配置价值。今年以来，军工板块融资余额占流通市值的比例回升显著，杠杆类资金配置比例超过上年末水平，预计短期指数波动幅度或将扩大，但长期仍将趋稳。 表2：军工ETF基金份额情况 图2.军工ETF周净流入额与SW军工指数对比 表3：融资买入额及融资余额情况 5.投资主线 航空、航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心，无人化是未来战争发展方向。 1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2)航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需