化工行业万华化学基本面周度动态跟踪：光学材料MS树脂中试完成，本周MDI价格维持稳定

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：光学材料 MS树脂中试完成，本周MDI价格维持稳定 （2023.4.29-2023.5.5） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年5月8日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 公司持续开拓光学材料方面的研发及应用平台，突破了光学级MS树脂的关键生产制造等成套技术，千吨级MS中试装置成功产出合格产品，为万华化学光学业务再添新成员，目前公司已成功搭建光学加工平台并顺利投用，持续在PMMA、PC、MS、COC/COP等产品领域深耕细作，为光学领域提供综合性解决方案。 截至2023.05.05，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/18600/19600/10000/10350元/吨，周环比分别为-2.28/0/+0.26/+4.17/+4.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-4.12/+1.20/+2.59/+3.89%。 目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 事件 来源 2023/5/4 5月1日中午12时20分，中化集团鲁西化工双氧水生产区爆炸着火事故火情全部扑灭后，经专业力量现场搜救，陆续又发现4名遇难人员。事故共造成9人死亡，1人受伤，1人失联。目前，正在有序开展现场处置和善后工作。 率捷咨询 2023/4/30 近期，巴斯夫、陶氏、万华等大型化工企业相继发布2022财年业绩报告。报告显示，这些企业的销售业绩仍普遍实现增长，但受全球经济萧条、能源原料成本高企等因素影响，部分企业的盈利遭受冲击。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/5/5 今年3月，万华化学突破了光学级MS树脂的关键生产制造等成套技术，千吨级MS中试装置成功产出合格产品，为万华化学光学业务再添新成员。近期，挤出级和注塑级MS中试产品在光学显示、日用品等行业龙头客户处试料均获得认可，为日 后量产奠定了基础。 万华微世界 MDI装置动态 20230429-20230505： 图表3本周MDI装置动态 本周MDI装置动态无变化 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 东曹 日本，Nanyo 40 装置正常运行，5月初7+13万吨 /年装置存检修计划 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置降负运行 中国宁波 120 装置降负运行 中国福建 40 装置降负运行 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / TDI装置动态 20230429-20230505： •中国福建，万华新装置在5月中旬投产 ，产能提升至30万吨/年 •日本Omuta，12.8万吨/年产能装置预计5月13日停车检修，7月3日复产 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置低负荷，约两成。供应不可抗力能否解除有待观望。 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTerce RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 新装置投产在5月中旬 甘肃银光 中国白银 12 装置停车，关注5月装置重启情况 巨力化工 中国山东/新疆 23 烟台8万吨装置停车检修，复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。 BASF 中国上海 16 装置平稳运行，6月初配合园区检修 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行，5月底配合园区检修 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC 6.7 1.7万吨产能停产检修完成，恢复重 启 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 ◻装置4月20日停车检修，5*3轮流检修，5月10日完成。 MCNS Omuta日本 12.8 5月13日停车检修，预计7月3日复产 NPU Nanyo日本 2.5 装置计划在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.04.29-2023.05.05 原料：多数原材料价格小幅收缩，液氯价格继续大幅下探，异丁醛价格上升32%。截至2023.05.05，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为 6905/11980/7175/2370/2050/3836/3836/10100吨，周环比分 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯6905-3.56%-7.75%-22.33%53.37% 丙烷CP3836-0.18%0.60%-31.28%30.30% 环氧乙烷65000.00%-9.72%-20.73%5.83% 环氧丙烷101004.12%5.21%-9.01%29.71% 丙烯酸精酸71000.00%-7.19%-46.62%15.52% 甲苯7175-2.38%-1.71%-4.84%57.57% 甲醇2370-2.27%-5.95%-12.55%27.46% 乙烯920-3.16%-4.17%-26.98%44.03% 别为-3.56/-0.83/-2.38/-2.27/-6.82/-0.18/+1.65/+4.12%。 聚氨酯：本周产品除纯MDI外，价格均有小幅变动；截至 原材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98%液氯双酚A烟煤 异丁烯 12500 11980 2050 61 10050 884 11840 0.00% -0.83% -6.82% -27.38% -0.50% 0.00% -0.29% 0.00% 2.39% -22.64% -78.14% 5.79% -2.10% 6.00% -46.81% 13.02% -19.61% -95.67% -39.27% -2.32% 0.34% 22.11% 61.66% 24.69% 13.37% 14.81% 38.46% 23.61% 2023.05.05，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分 异丁醛丁烷CP 9900 3836 32.00%1.65% 32.00%1.15% -33.11%68.10% -29.63%57.40% 别为15000/18600/19600/10000/10350元/吨，周环比分别为- 2.28/0/+0.26/+4.17/+4.02%。 石化：本周丙烯酸产业链价格变化不大，但丙烯酸丁酯和正丁醇价格上升较快。截至2023.05.05，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为7100/9450/9900/9400元/吨，周环比分别0/-1.05/0/+7.43%。 新材料：本周新材料中PMMA，MMA价格上探，其余产品价格 稳定。PC、IPDI、HDI价格下降。截至2023.05.05，PC/TPU 聚氨酯 石化 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 22800 18600 18800 15000 19600 10000 10350 10100 6900 7100 9450 9900 9400 7675 8500 11200 6500 8350 0.00% 0.00% 0.00% -2.28% 0.26% 4.17% 4.02% 4.12% -1.43% 0.00% -1.05% 0.00% 7.43% 0.33% 15.65% 0.90% 0.00% 0.00% 3.64% 3.33% -5.05% -2.60% 12.97% 6.38% 6.15% 5.21% -1.43% -7.19% -7.80% -2.94% 9.94% -1.29% 5.92% -4.27% -9.72% 0.00% -8.06% -13.49% -13.76% -18.48% 15.29% -9.91% -11.54% -9.01% -20.33% -46.62% -47.21% -40.90% -33.33% 2.16% -17.48% -32.33% -20.73% -6.70% 44.59% 22.16% 35.20% 16.67% 22.47% 31.43% 24.22% 29.71% 34.30% 15.52% 29.53% 26.32% 25.55% 67.22% 32.00% 29.94% 5.83% 24.74% 苯乙烯 8025 -2.67% -7.92% -19.43%38.34% 鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别为 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 15319/15500/14783/12500/50500/40000元/吨，周环比分别为0/0/+3.98/+1.21/0/0%。 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇