新势力跟踪之5月销量点评：9家新势力合计交付环比+13%，理想、埃安、比亚迪再创新高

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之5月销量点评:9家新势力合计交付环比+13%，理想/埃安/比亚迪再创新高 增持（维持） 投资要点 5月新势力车企整体交付量环比+13.4%。9家新能源乘用车重点车企5月新能源汽车交付量合计36.66万辆，同环比分别+87.92%/+13.41%，观望情绪持续消退+部分车企新车催化5月销量环比提升，整体表现好于我们预期。其中理想/埃安/比亚迪5月销量再创历史新高；蔚来交付量 同环比下滑，小鹏汽车交付量同比下滑，5月相对承压。 一线新势力车企：1）理想：5月理想共交付新车28277辆，同环比分别 +145.97%/+10.11%，其中理想L7连续两个月实现交付过万。渠道方面， 截至5月31日理想汽车在全国有314家零售中心，5月单店效能为94 辆/家，环比+9.01%。补能体系方面，25座理想超充站建设完成并将于 6月开启运营。2）小鹏：5月小鹏共交付7506辆，同环比分别-25.87%/+6.03%。新车方面，小鹏G6将在6月9日开启预售。3）蔚来：5月共交付新车6155辆，同环比分别-12.37%/-7.55%。新车方面，ES6 已于5月24日正式发布并开启试驾，5月25日开启交付；6月ET5旅行版将全球同步上市，中国市场将率先交付；全新ES8也将于6月下旬开始交付。补能体系方面，5月蔚来新增66座换电站，累计换电站超 过1400座，加速推进2023千站计划。 其他新势力车企：交付量环比均提升。1）哪吒汽车：5月交付13029辆，同环比分别+18.35%/+17.59%。哪吒S520正式上市，哪吒V亮相马来西亚最大规模车展。2）零跑汽车：5月实际交付12058辆，同环比分别19.75%/+38.18%，销量环比快速提升。3）广汽埃安：5月销量45003辆，同环比分别+113.73%/+9.73%，再创历史新高。合作方面，埃安与滴 滴共同发布无人驾驶新能源量产项目“AIDI计划”并计划成立合资公司，预计2025年推出首款量产L4无人驾驶新能源车；并与中国石油达 成战略合作，发力新能源下乡，推进乡镇地区充电桩基础设施建设。4）吉利极氪：极氪5月交付8678辆，同环比分别为+100.42%/+7.12%，极氪X首批试驾开启，极氪001WE版140kWh千里续航套装开启交付。5）问界：5月问界交付5629辆，同环比+12.45%/+22.77%，环比持续改善。 投资建议：2023是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI智能化】。基于【业绩对国内经济恢复力度的依赖度越低越好+有出海/AI等全新中期增长逻辑+估值合理】标准，3月以来我们明确调整今年子版块排序：客车>重卡/两轮>乘用车/零部件。经过持续基本面研究，6月之际我们 希望投资建议上进一步做减法，明确提出【汽车出海是2023年最强投资主线！】。首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆A/H+中国重汽H/A】其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份 /岱美股份】/【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。乘用车板块：2023年国内价格战是主矛盾，出海虽高增长但仍然是配角，需等更好买点。 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 2023年06月02日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/6/22022/10/12023/1/302023/5/31 相关研究 《【汽车出海】2023年买什么？ 2023-05-31 《5月第三周乘用车批发销量环比-2%，优选客车！》 2023-05-29 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：5月交付28277辆，L7连续两个月交付破万4 2.小鹏汽车：5月交付7506辆，G6将于6月开启预售4 3.蔚来汽车：5月交付6155辆，销量同环比下滑5 4.其他新势力：交付量环比均提升5 5.投资建议7 6.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：5月理想交付量（单位：辆）环比+10.11%4 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%）4 图3：5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+6.03%5 图4：2023年5月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.55%5 图5：5月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+17.59%6 图6：5月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+38.18%6 图7：2023年5月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+9.73%6 图8：2023年5月极氪交付量（单位：辆）环比+7.12%7 图9：2023年5月问界交付量（单位：辆）环比+22.77%7 3/9 1.理想汽车：5月交付28277辆，L7连续两个月交付破万 5月理想交付持续破2万，再创历史新高。5月理想共交付新车28,277辆，同环比 分别+145.97%/+10.11%，累计交付量超36万辆。理想汽车连续三个月交付超2万辆，其中理想L7连续两个月交付量破万。根据公司披露，5月单月营业收入（含增值税）已 超100亿元。渠道方面，截至2023年5月31日，理想汽车在全国已有314家零售中 心，环比4月+12家，共覆盖124个城市；售后维修中心及授权钣喷中心319家，覆盖 222个城市。5月理想零售中心单店效能为94辆/家，环比+9.01%。 200 500% 180 400% 160 140 300% 120 200% 100 80 100% 60 0% 40 -100% 20 0 -200% 图1：5月理想交付量（单位：辆）环比+10.11%图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 30,000 理想汽车 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 0 单店效能（台/家）环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 补能体系方面，25座理想超充站建设完成并将于6月开启运营。智能化方面，理想 L系列车型升级至OTA4.5，新增39项功能并优化19项体验，新“高性能”模式下低电量百公里加速成绩提升超20%。 2.小鹏汽车：5月交付7506辆，G6将于6月开启预售 5月小鹏共交付7506辆，同环比分别-25.87%/+6.03%。智能化方面，小鹏P5整车OTA第七次升级，持续升级车机系统及智能科技，优化用户体验。新车方面，小鹏G6预计将于6月9日开启预售。 4/9 东吴证券研究所 图3：5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+6.03% 小鹏汽车 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3.蔚来汽车：5月交付6155辆，销量同环比下滑 蔚来5月共交付新车6155辆，同环比分别-12.37%/-7.55%，1-5月累计交付量43854辆，同比增长15.8%。新车方面，全新ES6已于5月24日正式发布并开启试驾，5月25日开启交付，整车购买方案定价36.8万元/42.6万元，有望贡献重要销量增量。6月ET5旅行版将全球同步上市，中国市场将率先交付；全新ES8也将于6月下旬开始交付。销售网络方面，5月新增4家蔚来中心+6家蔚来空间，累计布局118家蔚来中心 （海外4家）+269家蔚来空间（海外6家）；补能体系方面，5月蔚来新增66座换电 站，累计换电站超过1400座，加速推进2023千站计划。 图4：2023年5月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.55% 18,000 蔚来汽车 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.其他新势力：交付量环比均提升 5/9 东吴证券研究所 哪吒汽车：5月交付13029辆，同环比分别+18.35%/+17.59%，其中，海外交付2042 台，哪吒GT交付1716台。新车方面，哪吒S520及520lite版正式上市，售价分别为 19.98万元及18.98万元。出海方面，哪吒V亮相马来西亚最大规模车展，哪吒汽车成为首个正式进军马来西亚市场的造车新势力。战略规划方面，位于上海的哪吒汽车全球总部正式启用，除总部职能外兼具旗舰体验、智能研发、数据及服务中心四大功能。零跑汽车：5月实际交付12058辆，同环比分别+19.75%/+38.18%，其中C11车系交付超7100台。智能化方面，零跑C11完成第6轮OTA升级，新增9项功能并优化8项用户 体验，持续提升用户出行体验。 图5：5月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+17.59%图6：5月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+38.18% 20,000 哪吒汽车 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 零跑汽车 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 广汽埃安5月交付再创历史新高。埃安5月终端销量45003辆，同环比分别 +113.73%/+9.73%，连续三个月销量超4万，1-5月累计销量166323辆，同比增长119%。智能化方面，埃安入股星河智联，加速埃安智能座舱迭代升级。合作方面，埃安与滴滴 共同发布无人驾驶新能源量产项目“AIDI计划”并计划成立合资公司，预计2025年推出首款量产L4无人驾驶新能源车，战略合作再升级；并与中国石油广东销售公司达成战略合作，全面发力新