新势力跟踪之4月销量点评：9家新势力合计交付环比+3%，多款新车上市有望提振销量

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之4月销量点评:9家新势力合计交付环比+3%，多款新车上市有望提振销量 增持（维持） 投资要点 4月新势力车企整体交付量环比+2.9%。9家新能源乘用车重点车企4月新能源汽车交付量合计32.32万辆，同环比分别+104.85%/+2.90%，观望情绪部分消退+部分车企新车催化4月销量环比实现小幅提升。其中理想/埃安4月销量创历史新高，蔚来/哪吒4月交付环比下滑相对承压。 一线新势力车企：1）理想：4月理想共交付新车25,681辆，同环比分别+516.29%/+23.33%，其中理想L7在首个完整的交付月份实现了交付过万。渠道方面，截至4月30日理想汽车在全国有302家零售中心，4月单店效能为86辆/家，环比+22.92%。2）小鹏：4月小鹏共交付7079 辆，同环比分别-21.36%/+1.10%。新车方面，小鹏G6在上海车展正式亮相，将在Q2正式上市并启动交付。3）蔚来：蔚来4月共交付新车6658辆，同环比分别+31.22%/-35.85%。新车方面，EC7已于4月开启 交付，2023款ET7/ES6将于5月开启交付。销售网络方面，截至4月底蔚来累计布局114家蔚来中心+276家蔚来空间。补能体系方面，截至4月底共布局1398座换电站。此外海外相关设施也在持续布局中。 其他新势力车企：除哪吒外交付量环比均提升。1）哪吒汽车：4月交付11080辆，同环比分别+25.72%/-9.87%。新车方面，哪吒GT于上海车展正式发布，展车于4月20日起陆续到店。2）零跑汽车：4月实际交付8726辆，同环比分别-3.97%/+41.38%，销量快速回升。3）广汽埃安：4月销量41012辆，同环比分别+301.61%/+2.49%，再创历史新高。Hyper GT于4月预售发布，售价21.99万元起，我们预计该款车型将贡献重 要销量增量。4）吉利极氪：极氪4月交付8101辆，同环比分别为 +279.08%/+21.58%，极氪X正式于4月正式上市。5）问界：4月问界交付4585辆，同环比+41.29%/+24.63%。问界M5和M5EV智驾版于 4月正式发布，搭载HUAWEIADS2.0系统，全面提升智能驾驶能力。 投资建议：2023年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。2）重 卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段 （国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段，2023年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。 风险提示：全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期等 2023年05月05日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 37% 32% 27% 22% 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% 2022/5/52022/9/32023/1/22023/5/3 相关研究 《3月重卡产批零保持增长，出口持续爆发》 2023-04-27 《新能源3月月报：3月新能源渗透率达31.1%》 2023-04-25 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：4月交付25681辆，L7单月交付破万4 2.小鹏汽车：4月交付7079辆，G6亮相上海车展4 3.蔚来汽车：4月交付6658辆，多款新车将开启交付5 4.其他新势力：除哪吒外交付量环比均提升5 5.投资建议7 6.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：4月理想交付量（单位：辆）环比+23.33%4 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%）4 图3：4月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+1.1%5 图4：2023年4月蔚来交付量（单位：辆）环比-35.85%5 图5：4月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比-9.87%6 图6：4月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+41.38%6 图7：2023年4月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+2.49%6 图8：2023年4月极氪交付量（单位：辆）环比+21.58%7 图9：2023年4月问界交付量（单位：辆）环比+24.63%7 3/9 1.理想汽车：4月交付25681辆，L7单月交付破万 4月理想交付持续破2万，创历史新高。4月理想共交付新车25,681辆，同环比分别+516.29%/+23.33%，累计交付量超33万辆。其中理想L7在首个完整的交付月份实现了交付过万。渠道方面，截至2023年4月30日，理想汽车在全国有302家零售中心， 环比3月+11家，共覆盖123个城市；售后维修中心及授权钣喷中心318家，覆盖222 个城市。4月理想零售中心单店效能为86辆/家，环比+22.92%。 图1：4月理想交付量（单位：辆）环比+23.33%图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 理想汽车 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 -200% 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 0 单店效能（台/家）环比环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 4月18日公司公布“双能战略”，智能电能全面发力。1）智能方面：理想ADMax 3.0的城市NOA导航辅助驾驶将于第二季度内开启内测用户推送，并于年底前完成100个城市的落地推送；2）电能方面：理想汽车推出800V超充纯电解决方案。产品规划方面，到2025年理想汽车将形成1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型 的产品布局，全面满足家庭用户的需求。 2.小鹏汽车：4月交付7079辆，G6亮相上海车展 4月小鹏共交付7079辆，同环比分别-21.36%/+1.10%。智能化方面，4月小鹏G9获广州市三级道路载客测试牌照，预计下半年将在广州黄埔区面向所有用户开启自动驾驶载客测试。新车方面，4月18日小鹏G6在上海车展正式亮相，搭载小鹏汽车在智能体系、动力补能和整车智造等领域的最新技术，将在二季度末正式上市并启动交付。 4/9 东吴证券研究所 图3：4月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+1.1% 18,000 小鹏汽车 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3.蔚来汽车：4月交付6658辆，多款新车将开启交付 蔚来4月共交付新车6658辆，同环比分别+31.22%/-35.85%。新车方面，EC7已于 4月28日开启交付，2023款ET7将于5月中旬开启交付；ES6将于5月下旬正式发布并开启交付。销售网络方面，2023年4月共新增8家蔚来中心、9家蔚来空间、8家服务中心。截至4月底蔚来累计布局114家蔚来中心+276家蔚来空间。补能体系方面，4 月新增59座换电站、116座充电站并接入27600+根第三方充电桩。第三代充电桩已于4月开启布局。截至4月底蔚来共布局1398座换电站。此外海外相关设施也在持续布局中。 图4：2023年4月蔚来交付量（单位：辆）环比-35.85% 18,000 蔚来汽车 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.其他新势力：除哪吒外交付量环比均提升 5/9 东吴证券研究所 哪吒汽车：4月交付11080辆，同环比分别+25.72%/-9.87%。新车方面，哪吒GT于上海车展正式发布，展车于4月20日起陆续到店。智能化方面，哪吒汽车与地平线在 4月正式签署全面深化战略合作协议，基于征程5的合作车型将于2024年量产。零跑汽车：4月实际交付8726辆，同环比分别-3.97%/+41.38%，销量快速回升。对外合作方面，零跑汽车与大陆集团在2023年上海车展中正式签署战略合作框架协议，在安全与动态 控制领域构建全面深入的战略合作。 图5：4月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比-9.87%图6：4月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+41.38% 20,000 哪吒汽车 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 零跑汽车 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,00