农业跟踪报告：黄鸡价格环比略降，蛋鸡苗价格环比增长

行业研究 证券研究报告 农林牧渔2023年05月24日 农业跟踪报告 黄鸡价格环比略降，蛋鸡苗价格环比增长 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 95 占比% 0.01 相对表现 -3.8% -9.9% -4.2% 2022-05-23~2023-05-23 17% 7% -3% -13%22/0522/0822/10 农林牧渔 22/1223/0323/05 沪深300 相关研究报告 《华创农业周报（20230515-20230519）：能繁母猪持续去化，建议及早布局猪鸡板块》 2023-05-21 《华创农业4月生猪跟踪报告：猪价再度下探，行业底部特征加深》 2023-05-19 《华创农业5月USDA农产品跟踪报告：阿根廷干旱有望缓解，USDA上调玉米/大豆产量，下调小麦/稻米产量》 2023-05-18 黄鸡：售价环比略降，行业仍处亏损状态 （1）销售收入：黄鸡上市企业销售收入同比大幅增长。温氏股份、立华股份湘佳股份4月黄羽肉鸡销售收入分别为28.26亿元、10.91亿元、0.73亿元，环比分别-1.36%、+3.12%、-17.33%。均价方面，4月整体销售均价下降，全 国中速鸡均价14.05元/公斤，环比-2.64%，同比+5.17%。上市公司方面，温 氏股份均价13.24元/公斤，环比-0.75%，立华股份均价13.46元/公斤，环比 +2.20%，湘佳股份均价11.63元/公斤，环比-4.36%。 （2）销售量：黄鸡上市企业销量同比大幅增长。4月温氏股份销售肉鸡9999.59 万只，同比+16.30%，环比+4.27%，立华股份销售肉鸡3770.79万只，同比 +22.71%，环比+2.66%，湘佳股份销售肉鸡338.72万只，同比+14.96%，环比 -12.18%。得益于前期投苗量增加与积极预期，上市企业黄鸡销售量同比大幅上升。 （3）产能：种鸡存栏低位，父母代种鸡补栏积极性低迷。4月全国在产父母代种鸡平均存栏量1379.63万套，环比+0.19%，同比+0.36%；后备父母代种鸡 平均存栏量895.79万套，环比-1.44%，同比-0.69%，市场补栏积极性较低迷。 （4）利润分析：商品代雏鸡价格大幅下降，与成本价持平。4月父母代雏鸡平均销售价9.27元/套，环比-1.81%；平均成本价4.24元/套，环比-2.35%；平 均盈利5.02元/套，环比-1.34%。4月商品代雏鸡平均销售价1.98元/羽，环比 -15.11%；平均成本价1.98元/羽，环比-1.18%；平均盈利0.00元/羽，环比 -100.32%。4月商品代毛鸡平均销售价15.96元/kg，环比+0.63%；平均成本价 总市值(亿元) 13,652.31 1.45 蛋鸡：蛋鸡苗价格环比增长，补栏积极性提升 流通市值(亿元) 9,698.76 1.36 （1）销售价格：主产区蛋鸡苗价格大幅增长，淘汰鸡价格有所下跌。4月主产区蛋鸡苗价格为4.03元/羽，增长+13.70%。晓鸣股份4月商品代蛋雏鸡均 相对指数表现 价为3.36元/羽，环比+1.75%。养殖成本大幅上涨，4月蛋鸡苗出栏成本为5.49 % 1M 6M 12M 元/羽，环比+59.59%。4月主产区淘汰鸡价格为12.52元/公斤，环比-0.86%。 绝对表现 -8.2% -6.1% -5.6% 16.20元/kg，环比+0.07%；平均盈利-0.24元/kg，环比+27.11%。 （2）供应端：补栏积极性有所提升。4月全国产蛋鸡存栏指数为108.12，环比+1.53%，同比+3.50%。新增雏鸡指数为152.52，环比+61.52%，蛋鸡补栏积极性提升。 （3）预期盈利：同环比均有所增长。目前市场对后市仍有向好预期，蛋鸡养殖预期盈利持续向好，高于往年同期。2023年4月蛋鸡养殖预期盈利为43.56元/羽，同比+22.79%，环比+1.10%。 投资建议：黄羽肉鸡市场供给端短期逐渐企稳，需求端消费复苏步伐较缓，预计黄鸡行情仍在成本线附近震荡；长期来看，父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷，随着国内消费复苏，黄鸡市场供求关系有望改善，三季度黄鸡行情或逐步回暖，黄鸡企业盈利迎来改善。关注温氏股份、立华股份、湘佳股 份。随着湿热天气增多、鸡蛋存储难度上升，鸡蛋整体需求处消费淡季。展望 后市，季节性回调后需求逐步复苏，后市预期盈利较好，蛋鸡养殖补栏积极性较高，鸡苗销售企业业绩或受益，关注产能持续扩张的蛋鸡苗种龙头晓鸣股份。 风险提示：鸡肉价格大幅下行，原材料价格波动，重大食品安全事件，生物疫病风险，宏观经济系统性风险。 目录 一、黄鸡：售价环比略降，行业仍处亏损状态4 （一）销售价格：销售均价环比略降4 （二）销售量：销量同比大幅增长5 （三）产能：父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷6 （四）利润分析：商品代雏鸡价格大幅下降，与成本价持平7 二、蛋鸡：蛋鸡苗价格环比增长，补栏积极性提升8 （一）销售价格：主产区蛋鸡苗价格大幅增长，淘汰鸡价格有所下跌8 （二）供应端：补栏积极性有所提升9 （三）预期盈利：同环比均有所增长9 三、投资建议10 四、风险提示10 图表目录 图表14月黄羽肉鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览4 图表22023年1-4月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况4 图表3肉鸡均价环比下降4 图表4温氏股份肉鸡销售均价同比下降0.53%4 图表5立华股份肉鸡销售均价同比上升9.25%5 图表6湘佳股份活禽销售均价同比上升3.47%5 图表7温氏股份肉鸡销量同比增长16.30%5 图表8立华股份肉鸡销量同比增长22.71%5 图表9湘佳股份肉鸡销量同比增长14.96%5 图表104月在产祖代存栏量同比上涨6 图表114月后备祖代存栏量同比上涨6 图表124月在产父母代存栏量环比上升6 图表134月后备父母代存栏量环比下降6 图表144月父母代雏鸡盈利环比下跌1.34%（元/套）7 图表154月商品代雏鸡盈利环比下跌100%（元/羽）7 图表164月商品代毛鸡盈利环比增长27.11%（元/kg）7 图表174月蛋种鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览8 图表182023年1-4月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况8 图表19主产区蛋鸡苗价格变化（元/羽）8 图表20商品代蛋雏鸡价格变化（元/羽）9 图表21主产区淘汰鸡价格变化（元/羽）9 图表22产蛋鸡存栏指数9 图表23新增雏鸡指数9 图表24蛋鸡养殖预期盈利变化（元/羽）10 一、黄鸡：售价环比略降，行业仍处亏损状态 受益于前期投苗量增加与积极预期，黄羽肉鸡板块上市企业2023年4月销售收入同比大 幅增长。温氏股份、立华股份、湘佳股份4月黄羽肉鸡销售收入分别为28.26亿元、10.91 亿元、0.73亿元，环比分别-1.36%、+3.12%、-17.33%。累计至4月，温氏股份、立华股份、湘佳股份销售收入分别为105.54亿元、39.62亿元、3.18亿元，同比分别+16.64%、 +19.48%、+25.99%。得益于节假日备货带动需求和前期投苗量增加，黄鸡企业销售量与去年同期相比均大幅上涨，使公司销售收入在黄鸡价格未出现明显好转的情况下得以同比大幅增长。 图表14月黄羽肉鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 公司简称 4月销售量（万只） 环比 同比 4月销售收入（亿元） 环比 同比 均价（元/公斤） 环比 同比 温氏股份 9,999.59 4.27% 16.30% 28.26 -1.36% 17.07% 13.24 -0.75% -0.53% 立华股份 3,770.79 2.66% 22.71% 10.91 3.12% 36.72% 13.46 2.20% 9.25% 湘佳股份 338.72 -12.18% 14.96% 0.73 -17.33% 20.39% 11.63 -4.36% 3.47% 资料来源：各公司公告，wind，华创证券 图表22023年1-4月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况 公司简称 2023年1月至4月累计销售量（万只） 同比 2023年1月至4月累计销售收入（亿元） 同比 温氏股份 36,664.79 17.29% 105.54 16.64% 立华股份 13,893.84 17.09% 39.62 19.48% 湘佳股份 1,448.41 23.84% 3.18 25.99% 资料来源：各公司公告，wind，华创证券 （一）销售价格：销售均价环比略降 下游养殖端仍呈亏损状态，整体销售均价环比略降。4月全国中速鸡均价14.05元/公斤，环比-2.64%，同比+5.17%。上市公司方面，温氏股份均价13.24元/公斤，环比-0.75%， 立华股份均价13.46元/公斤，环比+2.20%，湘佳股份均价11.63元/公斤，环比-4.36%。整体来看，4月销售均价仍全面低于行业平均成本14元/公斤，主要系市场供应量增加趋势明显，需求端无明显利好。 图表3肉鸡均价环比下降图表4温氏股份肉鸡销售均价同比下降0.53% 温氏股份肉鸡销售均价（元/公斤） 立华股份肉鸡销售均价（元/公斤）湘佳股份活禽销售均价（元/公斤）全国中速鸡均价（元/公斤） 20.00 16.00 12.00 8.00 4.00 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 温氏股份肉鸡销售均价（元/公斤）同比（％） 120 100 80 60 40 20 0 (20) 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 (40) 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 图表5立华股份肉鸡销售均价同比上升9.25%图表6湘佳股份活禽销售均价同比上升3.47% 立华股份肉鸡销售均价（元/公斤） 同比（％） 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 120 100 80 60 40 20 0 (20) 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 湘佳股份活禽销售均价（元/公斤）同比（％） 60 50 40 30 20 10 0 (10) 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 (20) 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 （二）销售量：销量同比大幅增长 得益于前期投苗量增加与积极预期，4月销售量同比大幅增长。4月温氏股份销售肉鸡 9999.59万只，同比+16.30%，环比+4.27%，立华股份销售肉鸡3770.79万只，同比+22.71%， 环比+2.66%，湘佳股份销售肉鸡338.72万只，同比+14.96%，环比-12.18%。得益于4月 “清明”、“�一”等节假日备货带动需求和前期投苗量增加，黄鸡企业销售量延续3月涨势。 图表7温氏股份肉鸡销量同比增长16.