华创农业1月肉禽跟踪报告：鸡苗价格逐步恢复，后备祖代鸡缺口明显

白鸡： （1）销售收入：鸡苗销售收入增长较快。益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份1月肉禽销售收入分别为1.86亿元、13.47亿元、2.96亿元、0.54亿元，同比分别+158%、+12%、-3%、+100%，环比分别+78%、-12%、-45%、+337%。其中，益生股份、民和股份1月分别实现白羽肉鸡苗销售收入1.71亿元、0.54亿元，环比+81.48%、+336.95%，同比+165.59%、+99.85%，原因系市场对后市行业景气度预期较为乐观、扩产意愿增强。圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉销售收入7.64亿元、2.84亿元，环比-30.98%、-45.03%，同比-13.08%、-2.97%，受春节假期影响，1月生产天数同环比减少，屠宰端销售收入有所下滑。圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉制品销售收入7.21亿元、0.12亿元，环比+15.45%、-31.85%，同比+39.96%、-14.42%。 （2）销售价格：鸡苗价格逐步恢复，鸡肉价格维持震荡。1月烟台地区鸡苗出厂价2.91元/只，环比+5.91%；上市公司方面，益生股份（含父母代）鸡苗均价3.41元/只，环比+41.68%，民和股份鸡苗均价2.39元/只，环比+90.50%。 节后疫情因素缓解，酒旅、团膳等渠道动销加速恢复，下游毛鸡需求快速改善，停孵期后行业鸡苗价格逐步恢复。主产区鸡肉平均价10,966.67元/吨，环比-3.28%，圣农发展、仙坛股份（含税）鸡肉销售均价12,089元/吨、11,088元/吨，环比+1.56%、1.35%，疫情影响逐步消散后鸡肉价格回升。肉制品销售方面，1月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为29671元/吨、14630元/吨，环比分别+11.27%、+2.23%。 （3）销售量：鸡苗销量同环比均上涨幅度较大。1月协会统计商品代鸡苗销售量为3.66亿只，同比+14.11%，环比+31.22%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5,014.97万只、2,280.02万只，同比分别为+33.89%、-4.37%，环比分别为+28.09%、+129.36%。受益于引种短缺，市场对后市行业景气度预期较为乐观、扩产意愿增强。圣农发展、仙坛股份1月份分别销售鸡肉6.32万吨、2.56万吨，同比分别-23%、-17%。受疫情感染、春节放假影响，屠宰端整体开工率较低，鸡肉销售量下滑明显。 （4）产能：后备祖代鸡存量同比下滑显著。1月份在产祖代种鸡平均存栏量124.77万套，同比+16.39%，环比-2.01%；后备祖代种鸡平均存栏量50.71万套，同比-37.44%，环比+12.10%。受海外禽流感疫情影响，后备祖代鸡同比减量至历史低位，预计后续产能将继续收紧，供需缺口进一步扩大。父母代产能方面，1月份在产父母代存栏1954.65万套，同比-2.08%，环比-1.15%；后备父母代种鸡平均存栏量1681.99万套，同比+13.07%，环比-2.83%。随着22年祖代更新缺口的进一步传导，父母代产能将持续收紧、价格有望继续提升。 （5）海外禽流感情况：海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中。 截至2023年2月15日，美国在本轮禽流感疫情中已发生316例商业养殖场、447例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到 58.39M ，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播，预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。 投资建议：鸡周期已经来临，这一轮有望创历史新高。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；中短期视角来看，供给缺口难以弥补，叠加下游回暖带来的需求共振，本轮周期价格有望创出历史新高。同时，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润大概率将刷新历史纪录。整体板块都迎来极佳的配置机会，建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。 风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 一、白鸡：鸡苗销售收入增长较快，祖代后备缺口显露 根据2023年1月销售月报，益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份1月肉禽销售收入分别为1.86亿元、13.47亿元、2.96亿元、0.54亿元，同比分别+158%、+12%、-3%、+100%，环比分别+78%、-12%、-45%、+337%。 1、鸡苗销售：2023年1月，益生股份、民和股份分别实现白羽肉鸡苗销售收入1.71亿元、0.54亿元，环比+81.48%、+336.95%，同比+165.59%、+99.85%。益生股份实现益生909销售收入0.15亿元，环比+49.48%，同比+95.26%。主要系市场对后市行业景气度预期较为乐观、扩产意愿增强，销量相较于上月和去年同期增长幅度较大。 2、屠宰销售：2023年1月，圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉销售收入7.64亿元、2.84亿元，环比-30.98%、-45.03%，同比-13.08%、-2.97%。主要系春节假期影响，1月生产天数同环比减少。 3、肉制品销售：2023年1月，圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉制品销售收入7.21亿元、0.12亿元，环比+15.45%、-31.85%，同比+39.96%、-14.42%。 图表1 1月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 （一）销售价格：鸡苗逐步恢复，鸡肉价格维持震荡 鸡苗价格：停孵期后行业鸡苗价格逐步恢复，1月烟台地区出厂价2.91元/只，环比上升5.91%；上市公司方面，益生股份（含父母代）均价3.41元/只，环比上升41.68%，民和股份均价2.39元/只，环比上升90.50%。行业方面，1月上旬仍受到疫情影响，补栏积极性不高；节后该因素得到缓解，同时节后酒旅、团膳等渠道动销加速恢复，下游毛鸡需求快速改善，2月苗价已见明显复苏。上市公司报价方面，由于1月父母代鸡苗报价较高，益生股份鸡苗均价高于主产区均价水平66.34%。 图表2停孵期后鸡苗价格逐步恢复 鸡肉价格：主产区平均价10,966.67元/吨，环比下降3.28%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价12,089元/吨、11,088元/吨，环比上涨1.56%、1.35%。本月前期因疫情影响屠宰场开工率，疫情影响逐步消散后价格回升。 肉制品：1月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为29671元/吨、14630元/吨，环比分别上涨11.27%、2.23%。上市公司深加工产品发展良好，其中圣农发展的C端渠道占比持续提升，带动公司产品价格环比大幅增长。 图表3 1月上市公司鸡肉价格环比上升，主产区鸡肉均价环比下降 图表4圣农发展深加工肉制品均价环比上升11% 图表5仙坛食品加工鸡肉产品均价环比上升2% （二）销售量：鸡苗销量同环比均上涨幅度较大 鸡苗销售：1月协会统计商品代鸡苗销售量为3.66亿只，同比+14.11%，环比+31.22%。 益生、民和分别销售商品代鸡苗5,014.97万只、2,280.02万只，同比分别为+33.89%、-4.37%，环比分别为+28.09%、+129.36%。受益于引种短缺，预计2023年白羽鸡行业整体景气度较高，益生股份将积极扩产，2023年益生鸡苗销量预计为5.8亿羽。1月益生股份销售909小型白羽肉鸡苗946.89万只，同比+77.71%，环比+22.25%，909具有产肉率高、料肉比高的优点，益生股份将积极扩产，公司预计2023年益生909产能约为8000万羽，到十四五末期将增至3亿羽。 图表6 1月商品代鸡苗销量上升 屠宰销售：圣农发展、仙坛股份2023年1月分别销售鸡肉6.32万吨、2.56万吨，同比分别-23%、-17%。受疫情感染、春节放假影响，屠宰端整体开工率较低，导致1月鸡肉销售量下滑明显。 食品销售：圣农发展、仙坛股份2023年1月分别销售肉制品2.43万吨、0.08万吨，同比分别+8%、-20%。 图表7 1月圣农发展鸡肉销量同比下滑23% 图表8 1月仙坛食品鸡肉销量同比下滑17% 图表9 1月圣农发展深加工鸡肉制品销量同比上升8% 图表10 1月仙坛食品肉制品销量同比下滑20% （三）产能：后备祖代鸡存量同比下滑显著 祖代产能方面，2023年1月在产祖代种鸡平均存栏量124.77万套，同比增长16.39%，环比下降2.01%；后备祖代种鸡平均存栏量50.71万套，同比减少37.44%，环比上升12.10%。 受海外禽流感疫情影响，全年祖代更新量仅为96万套，同比减少约25%，后备祖代鸡同比减量至历史低位，预计后续产能将继续收紧，供需缺口进一步扩大。 图表11 1月在产祖代存栏量较为充足 图表12 1月后备祖代存栏量处于历史低位 图表13 2022年全年祖代更新量约96万套，同比下降超25% 父母代产能方面，2023年1月全国在产父母代存栏1954.65万套，同比下降2.08%，环比下降1.15%；后备父母代种鸡平均存栏量1681.99万套，同比上升13.07%，环比下降2.83%，1月部分父母代品种报价已达到70元，接近前期高点，随着22年祖代更新缺口的进一步传导，父母代产能将持续收紧、价格有望继续提升。 图表14 1月在产父母代存栏量环比下滑 图表15 1月后备父母代存栏环比下滑 图表16 1月白羽肉鸡孵化场利润为0.03元/羽（元/羽）图表17 1月毛鸡养殖利润为-2.65元/羽（元/羽） 图表18白羽鸡父母代各品种2023年1月-3月市场报价及实际成交价（元/套） （四）禽流感最新情况 截至2023年2月15日，美国在本轮禽流感疫情中已发生316例商业养殖场、447例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到 58.39M ，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播，我们预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。 图表19美国本轮禽流感影响超历史纪录 图表20美国本轮禽流感已接近覆盖全境 图表21当前主要引种州疫情情况 二、投资策略 鸡周期已经来临，本轮周期价格有望创历史新高。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；中短期视角来看，供给缺口难以弥补，叠加下游消费回暖带来的需求共振，本轮周期价格有望创出历史新高，同时，龙头企业的出栏规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润大概率将刷新历史纪录，建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。 三、风险提示 海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。