农业跟踪报告：黄鸡蛋鸡淡季价格均降，下半年或有反弹

行业研究 证券研究报告 农林牧渔2023年07月19日 农业跟踪报告 黄鸡蛋鸡淡季价格均降，下半年或有反弹 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 96 13,628.42 9,747.75 占比% 0.01 1.46 1.36 相对指数表现 %1M 绝对表现2.7% 相对表现5.4% 6M12M -8.2%-16.3% -1.5%-6.1% 2022-07-19~2023-07-18 2% -6% -14%22/07 -22% 22/09 22/1223/0223/0523/07 农林牧渔沪深300 相关研究报告 《华创农业6月生猪跟踪报告：周期底部多因素共振，生猪板块迎来关键布局点》 2023-07-17 《华创农业周报（20230710-20230714）：企业业绩分化明显，建议重点布局猪鸡板块》 2023-07-16 《华创农业6月肉禽跟踪报告：鸡苗价格或将触底反弹，白鸡长短期拐点临近》 2023-07-15 黄鸡：售价同环比略降，行业持续亏损已超半年 （1）需求仍待回暖，上市企业出栏规模虽增长，但营收同环比均有下滑。温氏股份、立华股份、湘佳股份6月黄羽肉鸡销售收入分别为25.52亿元、9.91亿元、0.70亿元，环比分别-3.70%、-4.99%、-10.55%。均价方面，6月整体销 售均价下降，全国中速鸡均价11.85元/公斤，环比-11.92%，同比-12.78%。上 市公司方面，温氏股份均价12.82元/公斤，环比-8.49%，立华股份均价12.71 元/公斤，环比-6.13%，湘佳股份均价10.70元/公斤，环比-6.79%。 （2）销售量：上市企业销量同比维持增长。6月温氏股份销售肉鸡9440.61 万只，同比+9.29%，环比+2.37%，立华股份销售肉鸡3729.84万只，同比+6.87% 环比+2.28%，湘佳股份销售肉鸡355.42万只，同比+2.11%，环比-4.13%。高温天气养殖难度提升，规模企业设备与资金优势抗风险能力强，出栏持续增长。 （3）产能：种鸡存栏低位，父母代种鸡补栏积极性低迷。6月全国在产父母代种鸡平均存栏量1334.01万套，环比-1.99%，同比-5.24%；后备父母代种鸡 平均存栏量868.73万套，环比-0.41%，同比-3.82%，市场补栏积极性较低迷。 （4）利润分析：毛鸡亏损已超半年，商品代雏鸡利润转负。6月父母代雏鸡平均销售价9.49元/套，环比+1.66%；平均成本价4.23元/套，环比-0.70%；平均盈利5.25元/套，环比+3.65%。6月商品代雏鸡平均销售价1.97元/羽，环 比+1.13%；平均成本价2.02元/羽，环比+1.21%；平均盈利-0.04元/羽，环比 +4.89%。6月商品代毛鸡平均销售价15.75元/kg，环比-2.56%；平均成本价 15.95元/kg，环比-0.64%；平均盈利-0.20元/kg，环比-272.72%。 蛋鸡：蛋鸡苗价格环比下降，补栏进度缓慢 （1）销售价格：主产区蛋鸡苗价格环比下降，淘汰鸡价格持续下跌。6月主产区蛋鸡苗价格为3.26元/羽，环比-13.93%。晓鸣股份6月商品代蛋雏鸡均价为2.48元/羽，环比-15.16%。6月蛋鸡苗出栏成本为3.47元/羽，环比-42.72%。6月主产区淘汰鸡价格为10.93元/公斤，环比-4.61%。 （2）供应端：补栏进度缓慢。6月全国产蛋鸡存栏指数为108.01，环比+0.50%，同比+2.00%。新增雏鸡指数为78.15，环比-37.64%，蛋鸡补栏积极性较弱。 （3）预期盈利：同环比均降。目前市场对后市预期转弱，蛋鸡养殖预期盈利同环比均降。2023年6月蛋鸡养殖预期盈利为19.42元/羽，同比-5.73%，环比-39.73%。 投资建议：黄羽肉鸡市场供给端短期逐渐企稳，需求端消费复苏步伐较缓，预计黄鸡行情仍在成本线附近震荡；长期来看，父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷，随着国内消费复苏，黄鸡市场供求关系有望改善，三季度黄鸡行情或逐步回暖，黄鸡企业盈利有望迎来改善，建议关注市场份额持续增长、拥 有销售渠道优势的黄羽鸡龙头企业温氏股份、立华股份、湘佳股份。夏季湿 热天气增多、鸡蛋存储难度上升，鸡蛋整体需求处消费淡季。展望后市，季节 性回调后需求或逐步复苏，蛋鸡养殖补栏积极性有望回升，鸡苗销售企业业绩或受益，关注产能持续扩张的蛋鸡苗种龙头晓鸣股份。 风险提示：鸡肉价格大幅下行，原材料价格波动，重大食品安全事件，生物疫病风险，宏观经济系统性风险。 目录 一、黄鸡：售价同环比均降，行业亏损已超半年4 （一）销售价格：行业整体价格同环比均降4 （二）销售量：上市企业销量同比维持增长5 （三）产能：父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷6 （四）利润分析：毛鸡亏损已超半年，商品代雏鸡利润转负7 二、蛋鸡：蛋鸡苗价格环比下降，补栏进度缓慢8 （一）销售价格：主产区蛋鸡苗价格环比下降，淘汰鸡价格有所下跌8 （二）供应端：补栏积极性较弱9 （三）预期盈利：同环比均有所下降10 三、投资建议10 四、风险提示10 图表目录 图表16月黄羽肉鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览4 图表22023年1-6月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况4 图表3肉鸡均价环比下降4 图表4温氏股份肉鸡销售均价同比下降12.37%4 图表5立华股份肉鸡销售均价同比下降10.05%5 图表6湘佳股份活禽销售均价同比下降17.05%5 图表7温氏股份肉鸡销量同比增长9.29%5 图表8立华股份肉鸡销量同比增长6.87%6 图表9湘佳股份肉鸡销量同比增长2.11%6 图表106月在产祖代存栏量同比下降6 图表116月后备祖代存栏量同比上涨6 图表126月在产父母代存栏量环比下降7 图表136月后备父母代存栏量环比下降7 图表146月父母代雏鸡盈利环比增长3.65%（元/套）7 图表156月商品代雏鸡盈利环比增长4.89%（元/羽）8 图表166月商品代毛鸡盈利环比下降272.72%（元/kg）8 图表176月蛋种鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览8 图表182023年1-6月蛋种鸡上市公司销售收入情况8 图表19主产区蛋鸡苗价格变化（元/羽）9 图表20商品代蛋雏鸡价格变化（元/羽）9 图表21主产区淘汰鸡价格变化（元/羽）9 图表22产蛋鸡存栏指数9 图表23新增雏鸡指数9 图表24蛋鸡养殖预期盈利变化（元/羽）10 一、黄鸡：售价同环比均降，行业亏损已超半年 需求仍待回暖，上市企业出栏规模虽增长，但营收同环比均有下滑。温氏股份、立华股份、湘佳股份6月黄羽肉鸡销售收入分别为25.52亿元、9.91亿元、0.70亿元，环比分别-3.70%、-4.99%、-10.55%。累计至6月，温氏股份、立华股份、湘佳股份销售收入分别为157.56亿元、59.96亿元、4.67亿元，同比分别+11.40%、+13.60%、+12.66%。6月终端需求延续疲软态势，冻品走货欠佳，供给端规避后市高温有集中出栏趋势，环比仍在增长，叠加猪肉等肉品价格压制，黄鸡售价同环比均降，上市企业规模虽在扩张，但营收同环比均录得负值。 图表16月黄羽肉鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 公司简称 6月销售量（万只） 环比 同比 6月销售收入（亿元） 环比 同比 均价（元/公斤） 环比 同比 温氏股份 9,440.61 2.37% 9.29% 25.52 -3.70% -1.09% 12.82 -8.49% -12.37% 立华股份 3,729.84 2.28% 6.87% 9.91 -4.99% -3.22% 12.71 -6.13% -10.05% 湘佳股份 355.42 -4.13% 2.11% 0.70 -10.55% -14.25% 10.7 -6.79% -17.05% 资料来源：各公司公告，wind，华创证券 图表22023年1-6月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况 公司简称 2023年1月至6月累计销售量（万只） 同比 2023年1月至6月累计销售收入（亿元） 同比 温氏股份 55,327.31 13.30% 157.56 11.40% 立华股份 21,270.54 13.09% 59.96 13.60% 湘佳股份 2,174.56 15.35% 4.67 12.66% 资料来源：各公司公告，wind，华创证券 （一）销售价格：行业整体价格同环比均降 消费恢复不及预期，整体均价环比略降，下游养殖端仍亏损。6月全国中速鸡均价11.85 元/公斤，环比-11.92%，同比-12.78%。上市公司方面，温氏股份均价12.82元/公斤，环 比-8.49%，立华股份均价12.71元/公斤，环比-6.13%，湘佳股份均价10.70元/公斤，环比-6.79%。整体来看，6月销售均价仍低于行业平均成本，主要系需求疲软、恢复不及预期，供给端规避后市高温有集中出栏趋势。展望后市，供给端出栏压力逐步减弱，需求有望于8月末恢复，价格拐点或于三季度后显现。 图表3肉鸡均价环比下降图表4温氏股份肉鸡销售均价同比下降12.37% 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 温氏股份肉鸡销售均价（元/公斤） 同比（％）120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) 温氏股份肉鸡销售均价（元/公斤）立华股份肉鸡销售均价（元/公斤）湘佳股份活禽销售均价（元/公斤）全国中速鸡均价（元/公斤） 20.00 16.00 12.00 8.00 4.00 0.00 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 图表5立华股份肉鸡销售均价同比下降10.05%图表6湘佳股份活禽销售均价同比下降17.05% 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 120 立华股份肉鸡销售均价（元/公斤） 同比（％） 100 80 60 40 20 0 (20) 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 60 湘佳股份活禽销售均价（元/公斤） 同比（％） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 （二）销售量：上市企业销量同比维持增长 上市企业积极扩大产线，销量同比维持增长。6月温氏股份销售肉鸡9440.61万只，同比 +9.29%，环比+2.37%，立华股份销售肉鸡3729.84万只，同比+6.87%，环比+2.28%，湘 佳股份销售肉鸡355.42万只，同比+2.11%，环比-4.13%。高温天气养殖难度提升，规模企业设备与资金优势抗风险能力强，同时规模养殖企业对下游冰鲜渠道的拓展也可减少亏损，在价格低迷期上市企业逆势扩张、占据更大市场份额。 图表7温氏股份肉鸡销量同比增长9.29% 温氏股份肉鸡销量（万只） 同比（％） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：公司公告，华创证券 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 图表8立华股份肉鸡销量同比增长6.87%图表9湘佳股份肉鸡销量同比增长2.11% 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 50