4月畜禽养殖跟踪月报：生猪出栏环比增加，鸡苗价格趋势下行

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 17% 11% 6% 0% -6% -11% 分析师余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1.《生猪供需博弈持续，白鸡价格延续下行》2023-05-14 2.《养殖静待景气上行，生物育种稳步推进》2023-05-09 3.《供需博弈猪价震荡，行业补栏仍然谨慎》2023-05-07 证券研究报告 4月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：供应压力较大，需求支撑不足。4月猪价持续低迷，生猪均价为14.47元/kg，月环比-5.5%；仔猪均价38.43元/kg，月环比-3.2%；生猪养殖行业持续亏损，外购仔猪平均盈利为-274.4元，相比3月减亏146.7元，自繁自养平均盈利为-317.1元，相比3月减亏20.0元。4月行业补栏依旧谨慎，预计能繁母猪存栏微降或微增。根据钢联数据，4月规模场能繁母猪存栏量环比减少0.16%；根据涌益数据，4月能繁母猪存栏量环比+0.04%。由于猪病对中小猪存栏的影响5-6月传导至商品猪出栏端，预计供应压力环比略有减少；发改委研究启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，预计对猪价有所支撑。 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗高价回落，祖代引种不确定性尚存。祖代鸡国产品种占比增加。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-4月份引种更新总量为45.76万套，同比增加13.6%。其中科宝品种占比最高约28.9%；AA+和罗斯308占比为17.3%；利丰占比为13.1%；国产品种圣泽901占比约21.4%广明2号占比为13.1%，沃德188占比6.3%，国产品种比例有所增长。商品代鸡苗价格回落。根据钢联数据统计，白羽肉鸡商品代鸡苗均价为4.79元/羽环比3月下降17.6%，当前商品代鸡苗出苗量逐渐增多，供给充足；同时4月中下旬开始毛鸡价格连续走低，对商品代鸡苗支撑力度不足，截至4月末，毛鸡成交价也回落至4.79元/斤。 生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业12家上市企业4月合计出栏生猪1183万头，同比+3.3%，环比+2.4%（3月合计出栏1155万头，同比+0.2%）。各企业出栏均重环比增减不一。 白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗价格均环比下降。鸡苗方面，益生股份和民和股份4月销售数量同比、环比均有增加，销售均价环比分别下滑 -9.23%和-15.77%，导致销售收入环比有所下降。家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展和仙坛股份4月销售数量环比均有所下降，销售均价小幅提升，整体销售收入环比降低。 投资建议：生猪养殖方面，短期仍持续关注猪病影响、消费恢复和二次育肥进场情况；中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，鸡苗及毛鸡终端消费支撑不足，供应量充足，补栏情绪不高，我们预计2-3季度白羽鸡市场行情相对低迷，商品代鸡苗上行周期可能于2023年底或2024年初启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。 请阅读最后一页的重要声明！ 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （05.16） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002714 牧原股份 2,518.83 46.05 2.49 3.90 4.48 19.58 11.81 10.28 增持 300498 温氏股份 1,236.77 18.87 0.82 1.42 1.77 23.92 13.29 10.66 增持 600975 新五丰 113.89 10.58 -0.09 0.47 0.87 -79.00 22.51 12.16 增持 603477 巨星农牧 147.48 29.14 0.31 1.73 2.07 78.07 16.84 14.08 增持 002458 益生股份 135.33 13.63 -0.37 1.22 1.46 -37.57 11.17 9.34 增持 002299 圣农发展 250.34 20.13 0.33 1.43 2.20 71.33 14.08 9.15 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 内容目录 1行业：猪价持续低迷，鸡价呈下行趋势5 1.1生猪养殖：猪价持续低迷，行业补栏依旧谨慎5 1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格回落，祖代引种不确定性尚存6 24月经营情况：生猪出栏同比普遍增加，白羽鸡苗价格环比均有下滑7 2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比普遍增加7 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格均环比下降9 3风险提示10 图表目录 图1.4月生猪均价持续低迷5 图2.4月行业补栏持续低迷5 图3.4月出栏均重和屠宰均重略有下行6 图4.4月行业持续亏损6 图5.我国祖代1-4月份引种更新总量为45.76万套6 图6.科宝品种占比最高约28.9%6 图7.4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比降低4.4%7 图8.截至4月30日，商品代鸡苗价格回落至2.56元/羽7 图9.截至4月30日，毛鸡成交价为4.79元/斤7 图10.4月生猪合计出栏量同比+3.3%8 图11.4月各猪企出栏量普遍增加8 图12.4月生猪出栏均重增减不一（单位：kg）8 图13.4月各猪企销售均价普遍下跌（单位：元/kg）8 图14.益生股份鸡苗收入同比+167.16%，环比-1.99%9 图15.益生股份鸡苗销售均价为6.22元/只，环比下降9 图16.民和股份鸡苗收入同比+106.61%，环比-15.77%9 图17.民和股份鸡苗销售均价为4.27元/只，环比下降9 图18.圣农发展鸡肉收入同比+11.09%，环比-12.69%10 图19.圣农发展鸡肉销售均价12025元/吨，环比+2.06%10 图20.仙坛股份鸡肉收入同比+47.14%，环比-0.22%10 图21.仙坛股份鸡肉销售均价10520元/吨，环比+1.76%10 1行业：猪价持续低迷，鸡价呈下行趋势 1.1生猪养殖：猪价持续低迷，行业补栏依旧谨慎 4月猪价持续低迷。需求方面，伴随五一假期消费将至，持续回暖；供应方面，由 于2022年5-6月行业较明显补栏，2023年4月供应相对充足。猪价4月持续低迷，环比有所下行，同比仍然为正；4月生猪均价为14.47元/kg，月环比-5.5%，月同比+13.3%；4月仔猪均价38.43元/kg，月环比-3.2%，月同比+52.1%。由于前期未消化大猪持续出栏，猪病导致的被动淘汰仍存，全国生猪出栏均重月环比-0.08%至122.64kg，屠宰后均重月环比-0.02%至89.84kg。 4月行业补栏依旧谨慎，被动淘汰和中小养殖户的主动淘汰仍存，预计能繁母猪存栏微降或微增。二元母猪均价32.27元/kg，月环比-0.88%，同比-2.01%。根据钢联数据，4月规模场能繁母猪存栏量环比减少0.16%。根据涌益数据，4月能繁母猪存栏量环比+0.04%。 4月生猪养殖行业持续亏损，由于育种成本和饲料成本下行，相对3月略有减亏。 4月外购仔猪平均盈利为-274.4元，相比3月减亏146.7元，自繁自养平均盈利为 -317.1元，相比3月减亏20.0元。 图1.4月生猪均价持续低迷图2.4月行业补栏持续低迷 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 0.00 仔猪均价（元/kg）生猪均价（元/kg） 10.00% 5.00% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00% -5.00% -10.00% 能繁母猪存栏环比（涌益） 规模场能繁母猪存栏环比（钢联） 能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Choice，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Choice，财通证券研究所 图3.4月出栏均重和屠宰均重略有下行图4.4月行业持续亏损 140 135 130 125 120 115 110 100 95 90 85 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 80 全国生猪出栏均重(kg)全国屠宰后均重(kg)(右) 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 外购仔猪盈利（元/头）自繁自养盈利（元/头） 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Choice，财通证券研究所 1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格回落，祖代引种不确定性尚存 祖代鸡国产品种占比增加，海外引种依旧具有不确定性。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-4月份引种更新总量为45.76万套，同比增加13.6%。其中科宝品种占比最高约28.9%；AA+和罗斯308占比为17.3%；利丰占比为13.1%；国产品种圣泽901占比约21.4%，广明2号占比为13.1%，沃德188占比6.3%，国产品种比例有所增长。目前美国只有阿拉巴马州可以引种，新西兰科宝可以正常引种，后续引种仍然存在不确定性。 图5.我国祖代1-4月份引种更新总量为45.76万套图6.科宝品种占比最高约28.9% 沃德188, 6.3% 广明2号, 13.1% AA+和罗斯 308,17.3% 圣泽901, 21.4% 科宝,28.9% 利丰,13.1% 20 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 白羽祖代鸡更新量（万套） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所 父母代鸡苗销量环比降低，报价稳中有落。根据钢联数据统计，4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为559.4万套，环比降低4.4%；目前各品种父母代鸡苗6月报价情况已出，AA+/罗斯308、利丰报价依旧最高，且基本维持稳定；国产品种报价有所降低，尚处于市场推广阶段。当前商品代鸡苗价格低迷，父母代鸡苗价格或有小幅调整。 图7.4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比降低4.4%表1.白羽父母代鸡苗报价及实际成交价(单位:元/套) 800 700 600 500 400 300 200 100