华创农业3月肉禽跟踪报告：鸡苗价格升至三年高位，引种缺口或将持续

白鸡： （1）商品代鸡苗价格快速上行，白鸡板块上市企业2023年3月销售收入同环比大幅增长。益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份3月肉禽销售收入分别为3.46亿元、15.71亿元、4.95亿元、1.35亿元，同比分别+430.68%、+21.52%、+43.70%、+575.72%，环比分别+27.89%、-3.02%、+43.32%、+53.14%。 原因系行业景气度逐步提升，养殖热情不断上涨，除圣农发展、益生909环比下降外，其余上市公司鸡苗售价同环比大幅增加，同时仙坛股份新建子公司2023年屠宰产能逐步得到释放，鸡肉产品生产和销售数量逐步增加。 （2）销售价格：供给短缺、补栏需求较旺，鸡苗价格升至近三年高位。3月烟台地区出厂均价6.44元/羽，环比+47.20 %，同比+545.79%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价6.86元/羽，环比+26.80%，同比+480.77%，民和股份均价5.72元/羽，环比+43.63%，同比+464.20%。月中，因鸡苗价格高位，养殖成本上升，养殖端有观望情绪，且散户有规避五一假期出栏意愿，价格一度下跌；但在规避期结束后，并且毛鸡价格持续高位，养殖端补栏意愿增加，鸡苗价格快速回升。鸡肉产品价格方面，供给偏弱叠加防疫政策优化后消费复苏，鸡肉价格持续高位运行。主产区平均价11,830元/吨，同比+22.46%，环比+3.32%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,783元/吨、10,338元/吨，同比+16.88%、+21.32%，环比+3.20%、+2.19%。 （3）销售量：行业供给偏紧，上市企业规模持续扩张。23年10-13周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为3.08亿只，同比-23.26%，环比+1.63%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5046.60万只、2368.66万只，同比分别为-8.62%、+19.78%，环比分别为+0.87%、+6.63%。鸡肉产品需求持续向好，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年3月分别销售鸡肉10.21万吨、4.63万吨，同比分别+2.72%、+18.72%，环比分别+2.61%、+41.59%。 （4）产能：受引种短缺影响，在产祖代存栏3月持续下滑，后备祖代存栏3月有所回升，当前祖代海外引种量仍低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年3月在产祖代种鸡平均存栏量118.25万套，同比增长5.44%，环比下降2.92%；后备祖代种鸡平均存栏量51.02万套，同比下降24.34%，环比增长6.96%。3月行业祖代更新量为13.48万套，同比下降13.59%；累计至3月行业祖代更新量为29.68万套，同比下降6.49%，海外祖代引种量低于供需平衡点，后备祖代鸡虽有回升仍处历史低位，且海外禽流感疫情仍具有不确定性，预计海外引种持续受限，产能缺口仍在累积。 （5）海外禽流感情况：欧美禽流感捕杀数量和影响范围超历史纪录，且仍在持续发展中。截至2023年4月19日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、506例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.79M ，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，即将到来的候鸟春季迁徙季或将再次扩大疫情传播，我们预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。 投资建议：我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期大幅增长。当前鸡苗淡季不淡、父母代成交价持续上行，整体板块已迎来极佳的配置机会，下半年上游缺口传导至终端后有望继续催化，重点推荐专注于上游种源环节、可获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。 风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 一、白鸡：鸡苗价格大幅增长，祖代后备缺口明显 受益于商品代鸡苗价格快速上行，白鸡板块上市企业2023年3月销售收入同环比大幅增长。益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份3月肉禽销售收入分别为3.46亿元、15.71亿元、4.95亿元、1.35亿元，同比分别+430.68%、+21.52%、+43.70%、+575.72%，环比分别+27.89%、-3.02%、+43.32%、+53.14%。累计至3月，益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份销售收入分别为7.88亿元、51.10亿元、11.37亿元、2.78亿元，同比分别+278.45%、+70%、+26.30%、+303.51%。 1、鸡苗销售：益生股份、民和股份3月分别实现白羽肉鸡苗销售收入3.46亿元、1.35亿元，环比+27.89%、+53.15%，同比+430.72%、+575.80%。益生股份2月实现益生909销售收入0.13亿元，环比-10.41%，同比+65.90%。累计至3月，益生股份、民和股份白羽肉鸡苗销售收入分别为7.88亿元、2.78亿元，同比分别+278.45%、+303.51%，益生股份实现益生909销售收入0.43亿元，同比+91.59%。主要系白羽肉鸡行业景气度逐步提升，行业养殖热情不断上涨，除圣农发展、益生909环比下降外，其余上市公司鸡苗售价同环比大幅增加。 2、屠宰销售：圣农发展、仙坛股份3月分别实现鸡肉销售收入12.03亿元、4.79亿元，环比+5.93%、+44.69%，同比+20.12%、+44.03%。累计至3月，圣农发展、仙坛股份鸡肉销售收入分别为31.03亿元、10.93亿元，同比分别+24.27%、+41.91%。疫后行业需求逐步复苏，鸡肉产品销售价格同比、环比有不同幅度的上涨，销售收入也随之增加。 3、肉制品销售：圣农发展、仙坛股份3月分别实现鸡肉制品销售收入5.92亿元、0.17亿元，环比-14.70%、+12.79%，同比+28.42%、+34.90%。累计至3月，圣农发展、仙坛股份鸡肉制品销售收入分别为20.07亿元、0.43亿元，同比分别+46.39%、+21.07%。 图表1 3月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 图表2 2023年1-3月白羽肉鸡上市公司销售收入情况 （一）销售价格：鸡苗价格快速上行至近三年高位 鸡苗价格：供给短缺、补栏需求较旺，鸡苗价格达到近三年高位。3月烟台地区出厂均价6.44元/羽，环比+47.20%，同比+545.79%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价6.86元/羽，环比+26.80%，同比+480.77%，民和股份均价5.72元/羽，环比+43.63%，同比+464.20%。鸡苗供应增量较弱，叠加养殖盈利预期较好、补栏需求较旺，鸡苗价格维持高位运行，月中因散户规避五一假期短暂影响价格，但总体呈现供弱需强格局，全月价格维持高位运行。 图表3供给短缺、补栏需求较旺，鸡苗价格至近三年高位 鸡肉价格：供给偏紧，鸡肉价格持续高位运行。主产区平均价11,830元/吨，同比+22.46%，环比+3.32%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,783元/吨、10,338元/吨，同比+16.88%、+21.32%，环比+3.20%、+2.19%。消费虽处于传统淡季，但疫后消费复苏、需求向好，同时伴随海外禽流感疫情持续发酵，经销商备货情绪较好，叠加当前毛鸡供给偏弱，鸡肉价格高位运行。 肉制品：3月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为22，857元/吨、13,995元/吨，同比-9.27%、+12.42%，环比-26.22%、+3.39%。 图表4 3月上市公司鸡肉价格以及主产区鸡肉均价同、环比均上升 图表5圣农发展深加工肉制品均价环比下降26.22% 图表6仙坛食品加工鸡肉产品均价环比上升3.39% （二）销售量：鸡苗销量环比小幅增长 鸡苗销售：行业供给偏紧，上市企业规模持续扩张。23年10-13周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为3.08亿只，同比-23.26%，环比+1.63%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5046.60万只、2368.66万只，同比分别为-8.62%、+19.78%，环比分别为+0.87%、+6.63%。受益于引种短缺，预计2023年白羽鸡行业整体景气度仍较高，益生股份将积极扩产，我们预计2023年益生鸡苗销量为5.8亿羽。3月益生股份销售909小型白羽肉鸡苗671.06万只，同比+25.21%，环比-6.57%，909具有产肉率高、料肉比高的优点，公司预计2023年益生909产能约为8000万羽，到十四五末期将增至3亿羽。 图表7 3月商品代鸡苗销量同比下降 屠宰销售：消费需求持续向好，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年3月分别销售鸡肉10.21万吨、4.63万吨，同比分别+2.72%、+18.72%，环比分别+2.61%、+41.59%。仙坛股份销量大幅增长主要是新建子公司2023年屠宰产能逐步得到释放。 食品销售：圣农发展、仙坛股份2023年3月分别销售肉制品2.59万吨、0.12万吨，同比分别+42%、+20%。 图表8 3月圣农发展鸡肉销量同比上升2.72% 图表9 3月仙坛食品鸡肉销量同比上升18.72% 图表10 3月圣农发展深加工鸡肉制品销量同比上升42% 图表11 3月仙坛食品鸡肉制品销量同比上升20% （三）产能：后备祖代鸡存量有所回升 受引种短缺影响，在产祖代存栏3月持续下滑，后备祖代存栏3月有所回升，当前祖代更新量仍低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年3月在产祖代种鸡平均存栏量118.25万套，同比增长5.44%，环比下降2.92%；后备祖代种鸡平均存栏量51.02万套，同比下降24.34%，环比增长6.96%。行业祖代更新量为13.48万套，同比下降13.59%；累计至3月行业祖代更新量为29.68万套，同比下降6.49%，低于供需平衡点，后备祖代鸡虽有回升仍处历史低位，且海外禽流感疫情仍具有不确定性，预计后续产能仍将偏紧，供需缺口扩大的趋势仍将延续。 图表12 3月在产祖代存栏量略有下降 图表13 3月后备祖代存栏量有所回升 图表14 2023年1-3月祖代更新量约29.68万套，海外引种仍低于行业供需平衡 父母代产能方面，2023年3月全国在产父母代存栏2194.42万套，同比增长14.03%，环比增长8.69%；后备父母代种鸡平均存栏量1576.82万套，同比上升3.40%，环比下降4.96%。 父母代种鸡存栏量继续高位上升，父母代更新周期上升至70周，短期鸡苗供给略有恢复。 图表15 3月在产父母代存栏量环比增长 图表16 3月后备父母代存栏环比下滑 综合来看，淡季不淡局面有望持续，下半年上游缺口传导至终端后，白鸡产业或迎来价格上行主升浪。基于父母代存栏与商品代鸡苗销量推导，4月开始毛鸡出栏量将进入增长趋势；需求端鸡肉消费淡季将结束，“五一”等时节需求开始增加，价格有望维持高位，产业链收益处于较好水平。而随着下半年祖代缺口传导至终端，商品代鸡苗与鸡肉价格有望继续拾级而上。 图表17 3月白羽肉鸡孵化场利润为1.48元/羽（元/羽）图表18 3月毛鸡养殖利润为2.70元/羽（元/羽） 图表19白羽鸡父母代各品种2023年1月-5月市场报价及实际成交价（元/套） （四）禽流感最新情况 欧美禽流感捕杀数量和影响范围超历史纪录，国内种源缺口或将持续。截至2023年4月19日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、506例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到 58.79M ，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更