全域经营加速商业化，经调整利润净额转正

事件：快手发布2023年一季度业绩 ：公司Q1实现收入252.17亿元（yoy+19.7%），期内亏损8.76亿元，22年同期亏损63亿元，亏损大幅收窄，经调整利润净额4200万元。 一季度业绩亮眼，集团层面经调整利润净额转正：得益于用户指标新高、收入增长及运营效率提升等因素，一季度公司国内业务连续第四个季度实现营业利润。海外业务优化资源配置，聚焦巴西、印尼等核心区域市场，以ROI为导向提升运营效率，经营亏损环比收窄45.1%，公司集团层面经调整利润净额转正。 推动广告、电商全链路销售渠道转化，商业化提质增效：分业务看，在宏观经济回暖背景下，一季度公司提升数据基础设施，线上营销业务收入131亿元（yoy+15.1%）；执行全域经营策略，电商月活买家数、客单价同比持续增长，GMV达到2248亿元（yoy+28.4%）；“直播+”服务稳健发展，直播收入达到93亿元（yoy+18.8%），三项业务分部加速增长。 用户高质量增长，创用户规模新高：一季度快手持续优化算法，提升社区精细化管理；丰富垂类内容供给，优质短剧供给与品牌招商收入实现良性循环、泛知识领域丰富教育普惠项目；完善搜索功能提升内容分发效率。公司把握重要节日的增长机会，实现用户高质量增长，DAU、MAU分别同比增长8.3%、9.4%至3.743亿、6.544亿，短视频、直播内容的总观看次数同比增长超10% 投资建议：公司集团层面经调整利润净额转正，商业化提质增效。预计公司2023-2025年实现营业收入1100.5/1269.3/1380.5亿元 ， 归母净利润-14.92/89.81/135.09亿元，维持“增持”评级。 风险提示：用户增长不及预期；监管趋严；行业竞争加剧；广告主预算下滑等风险