国金非银 连连数字26H1 支付牌照再添两张 全球TPV维持高增 经调整经营利润同比 147

这份研报分析了连连数字2026年上半年业绩表现，指出公司整体收入和毛利同比增长，但归母净利润因高基数下滑。经调整经营利润显著增长，显示经营层面表现良好。全球支付业务收入同比增长27.1%，TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，并新增加拿大MSB牌照和迪拜第3D类支付牌照。境内支付业务因主动优化交易场景收入同比下降49.8%，但预计后续将恢复稳定增长。增值服务业务收入同比增长83.2%，主要得益于虚拟银行卡业务放量。费用管控方面，三大费率合计52%，销售、管理和研发费用率均有所下降。

支付行业未来发展趋势显示，随着数字化和移动化进程加速，支付业务将更加注重技术创新和用户体验。全球支付市场持续扩张，TPV（交易处理量）保持高增长，跨境支付需求增加，推动支付牌照拓展。国内支付市场趋于饱和，竞争加剧，企业需通过差异化服务和场景创新保持竞争力。增值服务如虚拟银行卡等将成为新的增长点，但需注意快速投入期带来的盈利压力。

研报重点分析了连连数字的全球支付业务发展，包括收入增长、TPV表现及牌照拓展情况。境内支付业务因主动收缩导致收入下滑，但报告预计结构调整后能恢复增长。增值服务业务增长迅猛，但毛利率较低，仍处于投入期。此外，报告还关注了公司费用管控成效，销售、管理和研发费用率均实现同比下降，显示成本控制能力提升。

当前支付市场竞争激烈，国内市场趋于饱和，头部企业优势明显，中小企业面临较大压力。跨境支付市场潜力巨大，成为各企业布局重点。技术创新是竞争核心，包括移动支付、生物识别、区块链等。服务费率持续承压，企业需在规模扩张和盈利能力之间取得平衡。牌照资源成为重要竞争壁垒，连连数字通过持续拓展全球牌照增强竞争力。

研报提示的风险包括：境内支付业务主动收缩可能导致短期收入波动；增值服务业务毛利率低，快速投入期可能影响盈利能力；全球业务扩张面临不同国家监管政策变化和合规风险；市场竞争加剧可能压缩服务费率空间；技术创新投入大，存在研发失败或落后于竞争对手的风险。