铅锌日评：多空僵局打破，沪铅有望止跌回升；供增需弱，沪锌上行动力不足

铅锌日评20230519：多空僵局打破，沪铅有望止跌回升；供增需弱，沪锌上行动力不足 2023/5/19 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,075.00 0.17% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,305.00 0.59% 沪铅基差 元/吨 -230.00 -65.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 5.75 4.55 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -33.50 10.00 - 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00 - -5.00 10.00 期货活跃合约成交量 手43,013.00 7.60% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手43,703.00 -11.47% 成交持仓比 /0.98 21.54% 库存 LME库存 吨 33,925.00 0.97% 沪铅仓单库存 吨 21,934.00 -36.17% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,062.00 0.59% 沪伦铅价比值 /7.42 0.01% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,010.00 0.91% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,995.00 0.70% 沪锌基差 元/吨 15.00 45.00 升贴水-上海 元/吨 175.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 85.00 -10.00 升贴水-广东 元/吨 320.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -9.00 -26.50 -3.75-8.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 165.00160.00 55.0010.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 140.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手117,390.00 -15.60% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手87,902.00 -6.52% 成交持仓比 /1.34 -9.71% 库存 LME库存 吨 47,525.00 0.58% 沪锌仓单库存 吨 12,177.00 -5.30% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,453.00 -2.81% 沪伦锌价比值 /8.56 3.61% 资讯 铅 1.5月18日，罗平锌电发布公告表示，全资子公司普定县向荣矿业有限公司（以下简称“向荣矿业”）近期收到安顺市应急管理局出具的《安顺市应急管理局关于同意普定县向荣矿业芦茅林铅锌矿联合试运转的通知》。 锌 1.昆明理工大学教授李兴彬表示，赤铁矿法除铁炼锌工艺具有绿色低碳、浸出渣资源化利用、多金属综合回收率高等优势，为锌冶炼行业绿色低碳发展提供了新的工艺技术和思路。 2.SMM有色及再生咨询部门高级咨询顾问李蒿表示，预计2020-2025年中国再生锌产能或将逐步上升达到291万吨左右。不过目前再 生锌行业也面临着原料来源较为分散、产业集中度低、回收体系不成熟、缺少政策强力扶持并有来自环保方面的压力等问题。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.17%，沪铅主力合约收涨0.59%。原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅 铅 增量为主，但随着废电瓶流通货源收紧，价格居高不下，再生铅原料成本压力较大，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。下游消费淡季影响持续，且下游采购积极性较前期更弱，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。供给收紧，出口预期增强，多空僵局被打破，铅价有望止跌回升，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将持续偏弱运行。需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨0.91%，沪锌主力合约收涨0.70%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至175元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至320元/吨。宏观来看，目前多国对海外衰退不以为意，后续或将延续加息格调，宏观空头较为明显。基本面来看，SMM公布4月精炼锌产量54 锌 万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块虽然开工回升，但南方即将进入预期，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。综合来看锌价支撑不足，原材料供给宽松下冶炼厂维持高开工，短期震荡偏弱整理，但下行幅度有限，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006