铅锌日评：消费淡季延续，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌上行动力不足

铅锌日评20230509：消费淡季延续，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌上行动力不足 2023/5/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,175.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,275.00 -0.46% 沪铅基差 元/吨 -100.00 70.00 升贴水-上海 元/吨 20.00 -10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -11.00 2.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -29.50 10.00 1.50 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00 -5.00 -10.00-20.00 期货活跃合约成交量 手41,748.00 -17.99% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手60,677.00 -2.88% 成交持仓比 /0.69 -15.56% 库存 LME库存 吨 32,600.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 22,378.00 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,107.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.25 -0.46% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,500.00 1.27% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,535.00 1.17% 沪锌基差 元/吨 -35.00 20.00 升贴水-上海 元/吨 110.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 120.00 85.00 升贴水-广东 元/吨 190.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -7.25-5.25 0.50 0.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 65.00 175.00 -25.005.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 180.00 20.00 期货活跃合约成交量 手164,698.00 2.83% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手111,977.00 -6.70% 成交持仓比 /1.47 10.21% 库存 LME库存 吨 52,000.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 15,826.00 -5.82% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,681.00 0.00% 沪伦锌价比值 /8.03 1.17% 1.SMM调研显示，2023年4月全国电解铅产量为31.54万吨，环比下滑2.43%，同比上升16.17%；2023年1-4月累计产量同比上升15.5%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。 铅 2.SMM调研显示，截至5月8日，SMM铅锭五地社会库存总量2.75万吨，较5月5日增加约300吨，较4月24日减少0.21万吨。3.SMM调研显示，五一期间，除去少数企业不放假，其他多数铅蓄电池企业放假在2-5天不等，截至5月5日，SMM五省铅蓄电池企业 资讯 周度综合开工率为44.64%，较前一周大幅下降23.42个百分点，较去年同期上升2.89个百分点。1.SMM调研显示，截至5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较5月5日增加0.79万吨，较4月28日增加1.1万吨，国内库存录 锌 增。2.美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，增幅超过预期的18万人，前值从23.6万人下修为16.5万人，为2022年12月以来最小增幅。美国4月失业率录得3.4%，低于预期3.6%和前值3.5%，为今年1月以来新低。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.46%。宏观美联储加息对有色金属影响有限，基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，供给收紧格局或将有所改变。下游消费来看，淡季影响持续，经 铅 销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑；本周为5月合约交割前最后一周，考虑下游企业采买有限，持货商交仓积极性较高，社库或将出现交割前的惯例移库。整体来看，冶炼厂五一基本正常生产，铅蓄电池厂多安排五一休假，市场交投转淡，考虑矿山等成本因素，短期铅价僵持格局难以打破，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将偏弱运行。需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨1.27%，沪锌主力合约收涨1.17%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至110元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨85元/吨至120元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至190元/吨。宏观面来看，美联储如期加息25个基点，符合市场预期，对有色金属影响有限。基本面来看，海外复产节奏一般，根据海关总署公 锌 布的一季度锌精矿进口数据，锌矿进口数据创新高，矿端宽松格局依旧，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，中长期随着海外冶炼厂逐渐复产及进口矿减少，矿端偏紧格局不会改变；下游消费来看，上周镀锌企业和压铸锌合金企业开工率大幅下滑，氧化锌企业订单较好，开工率有所回升，终端需求较为疲软。整体来看，宏观压制有限，锌市供给稳中有增，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，短期锌价震荡偏弱整理，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006