医药生物行业双周报2023年第9期总第83期：2022年及2023年Q1业绩总结，行业整体业绩表现不佳，关注中药板块投资机会

2023年5月17日证券研究报告 行业周报 医药生物行业双周报2023年第9期总第83期 行业评级： 报告期：2023.4.24-2023.5.14 投资评级看好 评级变动维持评级 行业走势： 分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层 2022年及2023年Q1业绩总结：行业整体业绩表现不佳，关注中药板块投资机会 行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为2.50%，在申万31个一级行业中位居第17，跑输沪深300指数（-2.35%）。从子行业来看，仅中药板块上涨，涨幅为0.41%；疫苗、体外诊断、化学制剂板块跌幅居前，跌幅分别为6.10%、6.08%、4.27%。 估值方面，截至2023年5月12日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.05x（上期末为24.82x），估值明显提升，略低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（78.61x）、其他医疗服务（72.55x）、医疗设备（36.41x），中位数为28.47x，体外诊断行业（12.91x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持25.97 亿元。其中，7家增持0.15亿元，38家减持26.12亿元。 2022年医药生物行业实现营业总收入2.48万亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润1939.73亿元，同比下滑6.33%。从二级子行业看，医疗器械和医疗服务板块业绩亮眼，2022年分别实现营业总收入3104.83亿元、1851.54亿元，同比增速分别为21.57%、32.88%，实现归母净利润分别为773.02亿元、265.98亿元，同比增速分别为16.85%、41.26%；生物制品和中药板块表现不佳，归母净利润同比下滑分别为54.90%、37.93%。 2023年一季度医药生物行业实现营业总收入6383.48亿元，同比增长 2.14%，实现归母净利润533.22亿元，同比下滑28.17%，行业整体业绩表现不佳。从二级子行业看，医药商业和中药板块业绩较好，2023年一季度分别实现营业总收入2598.11亿元、1019.33亿元，同比增 速分别为14.85%、14.28%，实现归母净利润分别为57.62亿元、 138.94亿元，同比增速分别为13.73%、55.93%；医疗器械板块表现不佳，归母净利润同比下滑70.87%。 我们跟踪的477家医药生物行业上市公司全部披露了2022年及 2023年一季度业绩情况。2022年，全行业归母净利润增速超过或等于100%的有46家，增速超过或等于30%但小于100%的有74家；归母净利润增速超过或等于30%且2021年归母净利润为正的公司有94家。 2023年一季度，全行业归母净利润增速超过或等于100%的有67家，增速超过或等于30%但小于100%的有107家；归母净利润增速超过或等于30%且2022年一季度归母净利润为正的公司有142家。 重要行业资讯： ◆国家中医药管理局等：全面加强县级中医医院建设，基本实现县办中医医疗机构全覆盖 ◆国家中医药管理局：中医养生保健服务规范 ◆大冢制药/灵北制药：首款阿尔兹海默病激越药物“Rexulti”获 FDA批准上市 ◆恒瑞医药：二代BTK抑制剂“Edralbrutinib”获FDA孤儿药资格认定 ◆GSK：针对老年人的RSV疫苗“Arexvy”获FDA批准上市，为全球首款 ◆一脉阳光：中国最大的医学影像专科医疗集团港交所递表IPO 投资建议： 2022年医药生物行业实现营业总收入2.48万亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润1939.73亿元，同比下滑6.33%；2023年一季度医药生物行业实现营业总收入6383.48亿元，同比增长2.14%，实现归母净利润533.22亿元，同比下滑28.17%，行业整体业绩表现不佳。2023年一季度，血液制品、线下药店、医疗设备、医疗研发外 包板块延续2022年的增长趋势，医院和中药板块业绩反转向上，归母净利润同比由负转正；其他生物制品业绩表现持续不佳，体外诊断和诊断服务板块业绩下滑明显。 国家中医药管理局等发布《国家中医药管理局国家发展改革委国家卫生健康委关于全面加强县级中医医院建设基本实现县办中医医疗机构全覆盖的通知》，要求充分认识加强县级中医医疗机构建设的重要意义，县级中医医院是县办中医医疗机构的主体，占全国政府办中医医院的80%，是中医药服务体系的重要组成部分，其诊疗量约占县域中医医疗机构总诊疗量的70%左右。近年来，中药板块政策利好频出，叠加业绩反转向上持续改善，我们建议关注中药板块的投资机会。 风险提示： 政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾6 2行业重要资讯8 2.1国家政策8 2.2注册上市10 2.3临床试验14 2.4其他18 3公司动态24 3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测24 3.2医药生物行业上市公司重点公告24 3.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况31 3.4医药生物行业2022年及2023年一季度业绩情况32 4投资建议36 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级24 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值24 表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）24 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况31 表5：医药生物行业2022年分版块业绩情况33 表6：医药生物行业2023年一季度分版块业绩情况34 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）6 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）7 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）7 图5：医药生物行业2022年业绩披露情况（单位：家数）35 图6：医药生物行业2023年一季度业绩披露情况（单位：家数）35 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为2.50%，在申万31个一级行业中位居第17，跑输沪深300指数（-2.35%）。从子行业来看，仅中药板块上涨，涨幅为0.41%；疫苗、体外诊断、化学制剂板块跌幅居前，跌幅分别为6.10%、6.08%、4.27%。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 估值方面，截至2023年5月12日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.05x （上期末为24.82x），估值明显提升，略低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（78.61x）、其他医疗服务（72.55x）、医疗设备（36.41x），中位数为28.47x，体外诊断行业（12.91x）估值最低。 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆国家中医药管理局等：全面加强县级中医医院建设，基本实现县办中医医疗机构全覆盖为贯彻落实《中华人民共和国中医药法》等文件精神、全面加强县级中医医院建设、推动 实现县办中医医疗机构全覆盖，国家中医药管理局等于4月28日发布《国家中医药管理局国家发展改革委国家卫生健康委关于全面加强县级中医医院建设基本实现县办中医医疗机构全覆盖的通知》。 《通知》要求充分认识加强县级中医医疗机构建设的重要意义。县级中医医院是县办中医医疗机构的主体，占全国政府办中医医院的80%，是中医药服务体系的重要组成部分，其诊疗量约占县域中医医疗机构总诊疗量的70%左右。截至目前，尚有约12.86%的县级行政区域（不含市辖区）未设置县级中医医疗机构，其中约一半为脱贫县和原深度贫困县，极大限制了中医药服务供给。以县级中医医院为重点，全面加强县级中医医疗机构建设，特别是填补脱贫县和原深度贫困地区空白，将有效提高基层中医药服务可及性。 《通知》指出，应以县级中医医院为重点，切实加强县级中医医疗机构建设，包括四大方面：完善县办中医医疗机构设置、加强县级中医医院基础设施建设、提升县级中医医院服务能力、深化体制机制改革。此外，《通知》还要求统筹各方力量，加大实施力度，即加强组织领导、强化投入保障、协调相关部门形成合力。（资料来源：国家中医药管理局官网） ◆国家中医药管理局：中医养生保健服务规范 为深入贯彻落实《中华人民共和国中医药法》和《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》的有关要求，促进和规范中医养生保健服务发展，国家中医药管理局制定了《中医养生保健服务规范（试行）》并于5月6日印发。 《规范》适用于在市场监管部门登记的经营范围为中医养生保健服务（非医疗）、提供中医养生保健服务的非医疗机构。 《规范》指出，中医养生保健服务内容主要包括中医健康咨询指导、健康干预调理、健康教育等，如为服务对象提供中医健康咨询服务，制定个性化中医健康干预调理方案，提供规范的中医特色健康干预调理服务，向服务对象介绍中医养生保健的基本理念和常用方法，以及常见疾病的中医养生保健知识等；提供中医养生保健服务的机构及其人员不得从事诊疗活动；提供中医养生保健服务的机构及其人员，不得宣传治疗作用，不得以中医药预防、保健、养生、 治未病、健康咨询等为名或者假借中医药理论和术语开展虚假宣传，欺诈消费者，牟取不正当利益，广告不得使用医疗用语。 此外，《规范》对中医养生保健服务方案、流程、规范、设施设备、用品用具、机构场所、信息管理、人员等方面做出具体说明。（资料来源：国家中医药管理局官网） ◆国家医保局等：开展医保领域打击欺诈骗保专项整治工作 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，组织实施医保基金监管安全规范年行动，不断强化医保基金监管，国家医保局等联合于4月28日发布《国家医保局最高人民检察院公安部财政部国家卫生健康委关于开展医保领域打击欺诈骗保专项整治工作的通知》，并印发《2023年医保领域打击欺诈骗保专项整治工作方案》。 《方案》指出了坚持问题导向、坚持信息赋能、坚持协调联动的工作原则，并明确了医保部门、检察机关、公安部门、财政部门、卫生健康部门的职责分工，工作举措包括：（一）聚焦骨科、血液净化、心血管内科、检查、检验、康复理疗等重点领域，聚焦重点药品、耗材，聚焦虚假就医、医保药品倒卖等重点行为；（二）强化大数据监管；（三）加强宣传曝光和舆情监测；（四）健全长效机制。 《方案》附件中明确了2022年医保结算费用排名靠前重点药品耗材，还指出了五大类（定 点医疗机构、定点药店、参保人员、职业骗保团伙、异地就医）共28项重点违法违规行为。 此外，国家医疗保障局于3月13日颁布的《医疗保障基金飞行检查管理暂行办法》于5 月1日起正式施行。医疗保障基金飞行检查是指国家和省级医疗保障行政部门组织实施的，对定点医药机构、医保经办机构、承办医保业务的其他机构等被检查对象不预先告知的现场监督检查。国家医疗保障局于2019年开始探索建立飞行检查机制，2022年，全国省级飞行检查抽查定点医药机构2000余家，追回医保相关资金22亿余元，为维护医保基金安全作出重要贡献。 （资料来源：国家医疗保障局官网） ◆国家卫健委：进一步做好突发事件医疗应急工作 为贯彻落实党中央、国务院有关工作部署，进一步提高自然灾害、事故灾难、突发公共