2023年4月第四周债市周报

2023年4月第四周债市周报 YY团队2023/04/28 【大类资产】本周A股震荡回升，呈反弹性修复走势，科技股涨幅居前；截至周五收盘，上证指数周涨0.67%，报3323.27点，深证成指周跌0.98%，报11338.67点，创业板指周跌0.70%，报2324.72点。国外方面，美国一季度GDP 低于预期，市场对美联储加息预期弱化；截至周五收盘，标普500指数周涨0.87%报4210.82点，纳指周涨1.28%报12226.99点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.08%、0.22%和0.36%。大宗商品方面，铜、铁矿石、原油和螺纹钢全面下跌，其中SHFE螺纹钢周跌5.01%。 【资金方面】本周实现净投放4,260亿元，4月30日到5月5日，逆回购到 期7,270亿元，较上期增加5,150亿元，央行票据互换3个月到期50亿元。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为 主。 一、大类资产 本周A股震荡回升，呈反弹性修复走势，科技股涨幅居前；截至周五收盘，上证指数周涨0.67%，报3323.27点，深证成指周跌0.98%，报11338.67点，创业板指周跌0.70%，报2324.72点。国外方面，美国一季度GDP低于预期，市场对美联储加息预期弱化；截至周五收盘，标普500指数周涨0.87%报4210.82点，纳指周涨1.28%报12226.99点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.08%、0.22%和0.36%。大宗商品方面，铜、铁矿石、原油和螺纹钢全面下跌，其中SHFE螺纹钢周跌5.01%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净投放4,260亿元，央行共开展6,380亿元7天期逆回购操作，本 周有2,120亿元逆回购到期。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 国库 央行票据互换3 个月 净投放 逆回购 逆回购到期 定存 1个月 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023/4/24 1150 200 950 2023/4/25 1700 380 1320 2023/4/26 950 320 630 2023/4/27 930 340 590 2023/4/28 1650 880 770 总计 6380 2120 4260 数据来源：Wind，YY评级 4月30日到5月5日，逆回购到期7,270亿元，较上期增加5,150亿元，央 行票据互换3个月到期50亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 7270 +5150 MLF&TMLF央行票据互换3个月 50 +50 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率下行至2.58%，较上周五低4.75BP；银行间7天质押式回购利率下行至2.37%。 图1.资金面情况（%） 5银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 3 2020/4/28 2020/5/26 2020/6/23 2020/7/21 2020/8/18 2020/9/15 2020/10/13 2020/11/10 2020/12/8 2021/1/5 2021/2/2 2021/3/2 2021/3/30 2021/4/27 2021/5/25 2021/6/22 2021/7/20 2021/8/17 2021/9/14 2021/10/12 2021/11/9 2021/12/7 2022/1/4 2022/2/1 2022/3/1 2022/3/29 2022/4/26 2022/5/24 2022/6/21 2022/7/19 2022/8/16 2022/9/13 2022/10/11 2022/11/8 2022/12/6 2023/1/3 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/28 2023/4/25 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.78%，成交量最高，达2,738.33亿元；其次为3年期国债230003.IB，收盘于2.43%，成交量达1,284.81亿元。国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于2.98%，成交量最高，达9,875.84 亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.77%，成交量达1,586.95亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 019694.SH 2.01 -11.42 257.45 3Y 230003.IB 2.43 -4.50 1,284.81 5Y 230002.IB 2.61 -5.00 385.81 7Y 230006.IB 2.74 0.00 904.48 10Y 230004.IB 2.78 -4.98 2,738.33 30Y 220024.IB 3.15 -3.50 944.88 国开债 1Y 230201.IB 2.38 -3.50 556.90 3Y 230202.IB 2.62 -4.75 643.60 5Y 230203.IB 2.77 -4.40 1,586.95 7Y 190204.IB 2.65 -3.14 36.25 10Y 220220.IB 2.98 -3.00 9,875.84 20Y 210220.IB 3.15 -5.00 131.60 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.15 -4.3 2.39 -4.2 2.36 -5.1 2.40 -4.9 3Y 2.45 -4.2 2.64 -5.2 2.65 -6.0 2.66 -4.4 5Y 2.61 -5.6 2.76 -6.1 2.82 -6.2 2.82 -5.4 7Y 2.75 -5.5 2.93 -3.5 2.92 -5.0 2.92 -4.7 10Y 2.78 -4.7 2.94 -6.7 2.99 -4.4 2.99 -4.2 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行4.70BP和2.02BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行3.79BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差上行 3.46BP。城投债信用利差出现部分下行，其中3年期AAA城投债信用利差下行 0.64BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，弱资质城投债收益率部分出现上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.44/2.49 2.57/2.56 2.67/2.62 2.74/2.67 2.79/2.71 2.88/2.78 2.95/2.85 3.01/2.92 3.06/2.98 3.17/3.10 3.26/3.21 3.43/3.44 3.60/3.66 4 2.54/2.49 2.66/2.60 2.76/2.70 2.82/2.76 2.88/2.82 2.96/2.91 3.03/2.99 3.09/3.07 3.15/3.13 3.26/3.26 3.36/3.39 3.54/3.62 3.72/3.85 5 2.68/2.55 2.78/2.69 2.87/2.82 2.95/2.91 3.01/2.99 3.13/3.13 3.24/3.25 3.35/3.37 3.45/3.48 3.65/3.69 3.84/3.90 4.23/4.29 4.60/4.68 6 3.15/2.78 3.15/2.92 3.21/3.08 3.29/3.22 3.38/3.35 3.58/3.59 3.78/3.81 3.99/4.04 4.21/4.25 4.64/4.68 5.08/5.11 5.97/5.95 6.87/6.78 7 3.63/3.43 3.64/3.57 3.72/3.73 3.82/3.87 3.93/4.00 4.15/4.26 4.39/4.50 4.63/4.74 4.87/4.98 5.36/5.45 5.86/5.91 6.86/6.84 7.87/7.75 8 3.85/3.61 4.13/4.06 4.40/4.46 4.61/4.72 4.79/4.94 5.11/5.30 5.41/5.60 5.69/5.88 5.96/6.14 6.48/6.62 6.99/7.08 7.99/7.95 8.96/8.78 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.29/2.41 2.45/2.49 2.57/2.57 2.65/2.62 2.70/2.66 2.79/2.72 2.85/2.78 2.91/2.83 2.96/2.88 3.04/2.98 3.11/3.06 3.24/3.23 3.36/3.39 2 2.34/2.39 2.50/2.51 2.63/2.61 2.71/2.67 2.76/2.72 2.85/2.80 2.91/2.86 2.97/2.92 3.02/2.97 3.10/3.07 3.17/3.15 3.29/3.31 3.40/3.46 3 2.47/2.51 2.60/2.60 2.71/2.68 2.78/2.74 2.84/2.79 2.93/2.88 3.00/2.96 3.06/3.03