2023年4月第二周债市周报

2023年4月第二周债市周报 YY团队2023/04/14 【大类资产】本周A股以宽幅震荡为主，部分指数小幅调整，科创股表现不佳。截至周五收盘，上证指数周涨0.32%，报3327.65点。国外方面，本周美国3月末季调CPI年率同比上升5%，美国通胀存在放缓现象，美股小幅走高。大宗方面，石油因美国或将补充战略石油储备而受到提振，铁矿石和螺纹钢因终端需求不振有所下行。 【资金方面】本周公开市场逆回购维持低位，逆回购到期压力减轻，因MLF365D回笼1500亿元，实现净回笼1,250亿元，资金面相对平静，流动性分层有所缓和，流动性整体处于缴税前的宽松期。 【利率方面】国外方面，美国3月未季调CPI年率同比上升5%，数据显示美国通胀放缓迹象，国债收益率于近期低位持稳。国内方面，通胀及金融数据落地，债市震荡走强，国债、国开、进出口行、农发行收益率短端以下行为主。 一、大类资产 本周A股以宽幅震荡为主，部分指数小幅调整，科创股表现不佳。截至周五收盘，上证指数周涨0.32%，报3327.65点，创业板指周跌0.77%，报2428.09点。国外方面，本周美国3月末季调CPI年率同比上升5%，美国通胀存在放缓现象，美股小幅走高，市场情绪转为乐观。截至周五收盘，标普500指数周涨0.79%报4137.64点，纳指周涨0.29%报12123.47点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.03%、0.06%和0.19%。大宗商品方面，终端需求不振，本周DCE铁矿石与SHFE螺纹钢分别下跌2.91%与2.18%；石油方面，美国或将补充战略石油储备，油价受到提振，ICE布油周涨1.77%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净回笼1,250亿元，包括290亿元7D逆回购到期、540亿元7D逆回购投放、MLF365D回笼1500亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO MLF(回笼)365D 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/4/10 180 20 160 2023/4/11 50 20 30 2023/4/12 70 0 70 2023/4/13 90 80 10 2023/4/14 150 170 -20 2023/4/15 1500 -1500 总计 540 290 1500 -1250 数据来源：Wind，YY评级 4月17日到4月21日，逆回购到期540亿元，较上期大增加250亿元，国 库现金定存到期量为900亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 540 +250 MLF&TMLF国库现金定存 900 +900 数据来源：Wind，YY评级 本周逆回购到期压力减轻，本周资金面相对平静，DR007运行在1.98-2.02%的区间，R001运行在1.46-1.71%的区间。R007小幅下行，流动性分层有所缓和，流动性整体处于缴税前的宽松期。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 周初通胀及金融数据落地，国内债市震荡走强。国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.83%，利率下行2.00BP，成交量最高，达1,427.31亿元；其次为30年期国债220024.IB，收盘于3.20%，成交量达966.42亿元。国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.02%，利率下行2.09BP，成交量最高，达10,981.90亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.81%，成交量达1,780.52亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 230001.IB 2.16 -2.25 185.90 3Y 230003.IB 2.48 -1.50 239.62 5Y 230002.IB 2.66 -0.50 631.17 7Y 230006.IB 2.80 0.00 152.31 10Y 230004.IB 2.83 -2.00 1,427.31 30Y 220024.IB 3.20 -4.69 966.42 国开债 1Y 230201.IB 2.42 15.23 284.10 3Y 230202.IB 2.66 -0.50 495.80 5Y 230203.IB 2.81 -2.25 1,780.52 7Y 190204.IB 2.68 -2.00 26.40 10Y 220220.IB 3.02 -2.09 10,981.90 20Y 210220.IB 3.22 -4.75 140.90 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周中短期限国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主，3Y期出现部分上行。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.21 -1.9 2.43 1.5 2.43 -0.9 2.45 -1.1 3Y 2.49 -1.7 2.70 0.2 2.72 0.2 2.72 1.2 5Y 2.68 -0.5 2.82 -0.2 2.88 -1.2 2.88 -1.1 7Y 2.80 -2.2 2.97 -2.5 2.97 -1.0 2.97 -3.0 10Y 2.83 -1.8 3.01 -1.6 3.04 -2.3 3.04 -2.4 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中1年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行2.92BP和2.48BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行3.83BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/1… 2021/1… 2022/2/14 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/1… 2022/1… 2023/2/14 2023/4/14 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 2.09BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 6.02BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，短久期强资质城投主体收益率出现部分上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.49/2.48 2.57/2.58 2.64/2.66 2.70/2.72 2.75/2.77 2.84/2.85 2.92/2.92 2.99/2.99 3.06/3.05 3.20/3.16 3.33/3.27 3.59/3.48 3.85/3.67 4 2.48/2.58 2.63/2.70 2.76/2.80 2.84/2.87 2.91/2.92 3.01/3.00 3.10/3.07 3.18/3.14 3.26/3.19 3.39/3.30 3.52/3.40 3.76/3.59 3.99/3.76 5 2.67/2.62 2.77/2.75 2.87/2.87 2.96/2.96 3.03/3.03 3.17/3.17 3.30/3.29 3.43/3.40 3.55/3.51 3.79/3.71 4.03/3.91 4.49/4.30 4.94/4.68 6 2.84/2.63 3.04/2.86 3.25/3.08 3.41/3.25 3.55/3.40 3.80/3.66 4.03/3.91 4.25/4.14 4.46/4.36 4.88/4.80 5.29/5.22 6.08/6.04 6.86/6.85 7 3.38/3.44 3.61/3.54 3.84/3.67 4.02/3.80 4.17/3.93 4.45/4.18 4.71/4.43 4.96/4.68 5.20/4.92 5.67/5.41 6.12/5.90 7.01/6.88 7.89/7.85 8 3.64/3.59 4.11/3.96 4.52/4.30 4.80/4.55 5.02/4.75 5.39/5.10 5.71/5.42 5.99/5.71 6.26/5.99 6.77/6.52 7.24/7.03 8.14/8.01 9.01/8.96 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.34/2.38 2.48/2.50 2.59/2.59 2.66/2.65 2.72/2.70 2.80/2.77 2.87/2.84 2.93/2.89 2.98/2.94 3.07/3.04 3.15/3.12 3.30/3.28 3.44/3.43 2 2.38/2.37 2.53/2.52 2.65/2.64 2.73/2.71 2.79/2.77 2.87/2.85 2.94/2.92 2.99/2.97 3.04/3.02 3.13/3.10 3.20/3.18 3.33/3.31 3.45/3.43 3 2.48/2.58 2.60/2.66 2.71/2.74 2.78/2.80 2.84/2.85 2.94/2.93 3.03/3.01 3.11/3.09 3.18/3.16 3.32/3.30 3.45/3.43 3.70/3.69 3.94/3.94 4 2.57/2.61 2.71/2.72 2.84/2.82 2.93/2.90 3.00/2.96 3.12/3.07 3.22/3.17 3.32/3.26 3.41/3.35 3.58/3.52 3.74/3.68 4.05/3.99 4