服装3月社零同比下滑12.7%、化妆品同比下滑6.3%。2022年1-3月全国商品零售总额为98006亿元,同比2021年+3.6%;其中3月全国商品零售总额为31297.8亿元,同比2021年-2.1%。2022年1-3月服装鞋帽、纺织品社会零售总额达3284.7亿元,同比2021年-0.9%;其中3月服装鞋帽、纺织品社会零售总额为960.2亿元,同2021年-12.70%。2022年1-3月国内化妆品社会零售总额为949.3亿元,同比2021年增长1.8%;其中3月国内化妆品社会零售总额为344.7亿元,同比2021年-6.3%。2022年1-3月全国商品零售总额为98006亿元,同比2021年+3.6%;其中3月全国商品零售总额为31297.8亿元,同比2021年-2.1%。 珀莱雅:2021年收入同比增长23%,净利同比增长21%。公司2021年实现营业收入46.33亿元,同比+23.47%;实现归母净利润5.76亿元,同比+21.03%;扣非后净利润5.68亿元,同比+20.89%;基本每股收益为2.81元,去年同期为2.37元。分季度来看,2021Q4公司实现营业收入16.21亿元,同比+10.92%;归母净利润2.12亿元,同比+10.90%;扣非后净利润为2.12亿元,同比+16.54%。2022Q1公司实现营业收入12.54亿元,同比+38.53%;归母净利润1.58亿元,同比+44.16%;扣非后净利润1.47亿元,同比+36.21%。 稳健医疗:2021年收入同比下降39%,净利润同下降67%。2021年公司实现营业收入80.37亿元,同比-35.87%;实现归母净利润12.39亿元,同比-67.48%;扣非后净利润10.29亿元,同比-72.57%。基本每股收益为2.91元,去年同期为9.80元。分季度看,2021Q4公司实现营业收入22.17亿元,同比-26.35%;归母净利润1.35亿元,同比-79.51%;扣非后净利润0.8亿元,同比-87.02%。2022Q1实现营业收入23.22亿元,同比+2.37%;归母净利润3.57亿元,同比-25.69%;扣非后净利润3.28亿元,同比-27.89%。 罗莱生活:2021年收入同比增长17%,净利润同比增长21%。公司2021年实现营业收入57.60亿元,同比+17.30%;实现归母净利润7.13亿元,同比+21.92%;扣非后净利润6.79亿元,同比+22.13%;基本每股收益为0.86元,去年同期为0.71元。分季度看,公司2021年Q4实现营业收入17.61亿元,同比+6.52%;归母净利润2.22亿元,同比-0.23%;扣非后净利润2.16亿元,同比+2.80%。公司2022Q1实现营业收入12.86亿元,同比-2.49%;归母净利润1.59亿元,同比-12.81%;扣非后净利润1.43亿元,同比-17.67%。 朗姿股份:2021年收入同比增长27%,净利同比增长32%。公司2021年实现营业收入36.65亿元,同比+27.42%;实现归母净利润1.87亿元,同比+31.97%;扣非后净利润1.84亿元,同比+82.00%;基本每股收益为0.42元,去年同期为0.32元。分季度看,2021Q4公司实现营业收入10.15亿元,同比+15.32%;归母净利润0.29亿元,同比-68.23%;扣非后净利润0.31亿元,同比-54.17%。 纺织服装指数跑赢大盘7.96pct。本周上证综指下跌3.87%,SW纺织服装行业上涨4.09%,SW纺织服装行业跑赢大盘7.96pct。其中,SW纺织制造上涨4.85%,SW服装家纺上涨5.81%。从个股看,上周涨幅前五的个股分别为开润股份(+28.34%)、上海三毛(+26.08%)、龙头股份(+23.56%)、乔治白(+18.54%)、报喜鸟(+15.80%);上周跌幅前五的个股分别为*ST环球(-19.79%)、ST摩登(-17.42%)、巨星农牧(-15.73%)、浙江建投(-14.84%)、黑牡丹(-11.67%)。 投资建议:(1)纺织服装行业:推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】;(2)化妆品及医美行业:推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;原材料价格下跌或大幅波动;疫情影响时间过长;国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指下跌3.87%,SW纺织服装行业上涨4.09%,SW纺织服装行业跑赢大盘7.96pct。其中,SW纺织制造上涨4.85%,SW服装家纺上涨5.81%。从个股看,上周涨幅前五的个股分别为开润股份(+28.34%)、上海三毛(+26.08%)、龙头股份(+23.56%)、乔治白(+18.54%)、报喜鸟(+15.80%);上周跌幅前五的个股分别为*ST环球(-19.79%)、ST摩登(-17.42%)、巨星农牧(-15.73%)、浙江建投(-14.84%)、黑牡丹(-11.67%)。 图1:纺织服装行业及其子行业涨跌幅(%) 表1:个股周涨跌幅前五名 年初至今,上证综指下跌15.19%,SW纺织服装行业下跌10.35%,SW纺织服装行业跑赢大盘4.84p Ct ,在全部28个申万一级行业中位列第8位。从个股看,年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投(+176.33%)、*ST天首(+44.19%)、牧高笛(+34.89%)、上海三毛(+30.86%)、巨星农牧(+30.00%);年初至今跌幅前五的个股分别为*ST环球(-57.22%)、中潜股份(-55.86%)、中银绒业(-41.25%)、旷达科技(-39.45%)、三夫户外(-36.67%)。 图2:年初至今纺织服装行业排名 图3:年初至今行业涨幅居前个股 图4:年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年4月22日,沪深300的PE为19.33倍,纺织服装行业的市盈率为16.79倍。2022年4月22日,纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-13.13%,2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为30.09%,当前溢价水平偏低。 图5:纺织服装行业和沪深300PE水平 图6:纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2022Q1全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.30%,相比于2021Q4持仓比例上升0.5pct,相比于2021Q2持仓比例下降0.15pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所上升。 图7:SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 珀莱雅:2021年收入同比增长23%,净利同比增长21%。公司2021年实现营业收入46.33亿元,同比+23.47%;实现归母净利润5.76亿元,同比+21.03%;扣非后净利润5.68亿元,同比+20.89%;基本每股收益为2.81元,去年同期为2.37元。分季度来看,2021Q4公司实现营业收入16.21亿元,同比+10.92%;归母净利润2.12亿元,同比+10.90%;扣非后净利润为2.12亿元,同比+16.54%。2022Q1公司实现营业收入12.54亿元,同比+38.53%;归母净利润1.58亿元,同比+44.16%;扣非后净利润1.47亿元,同比+36.21%。公司是本土化妆品龙头之一,旗下拥有“珀莱雅”,“优资莱”,“韩雅”,“悠雅”等品牌,产品覆盖护肤品,彩妆,情节洗护,香薰等化妆品领域。预测公司2022-2024年EPS分别为3.64元、4.56元、5.73,对应PE分别为53X、43X、34X,维持“增持”评级。 稳健医疗:2021年收入同比下降39%,净利润同下降67%。2021年公司实现营业收入80.37亿元,同比-35.87%;实现归母净利润12.39亿元,同比-67.48%;扣非后净利润10.29亿元,同比-72.57%。基本每股收益为2.91元,去年同期为9.80元。分季度看,2021Q4公司实现营业收入22.17亿元,同比-26.35%;归母净利润1.35亿元,同比-79.51%;扣非后净利润0.8亿元,同比-87.02%。2022Q1实现营业收入23.22亿元,同比+2.37%;归母净利润3.57亿元,同比-25.69%;扣非后净利润3.28亿元,同比-27.89%。公司通过三大品牌实现医疗+消费两大板块协同发展,不断拓展产业边界,已逐渐发展为覆盖多领域的医疗大健康企业。受益于疫情影响逐渐减小、消费需求回暖,公司健康生活消费板块稳定增长。医用耗材收入与毛利率受去年同期高基数影响有所回落,但公司品牌力较强,产品质量高,看好未来长期增长潜力。预测公司2022-2024年EPS分别为3.27元、3.74元、4.47元,对应PE分别为18X、16X、13X,维持“增持”评级。 罗莱生活:2021年收入同比增长17%,净利润同比增长21%。公司2021年实现营业收入57.60亿元,同比+17.30%;实现归母净利润7.13亿元,同比+21.92%;扣非后净利润6.79亿元,同比+22.13%;基本每股收益为0.86元,去年同期为0.71元。 分季度看,公司2021年Q4实现营业收入17.61亿元,同比+6.52%;归母净利润2.22亿元,同比-0.23%;扣非后净利润2.16亿元,同比+2.80%。公司2022Q1实现营业收入12.86亿元,同比-2.49%;归母净利润1.59亿元,同比-12.81%;扣非后净利润1.43亿元,同比-17.67%。公司积极布局网络直播、社群营销、品牌小程序等新兴销售渠道,带动线上销售收入增长,2021年公司线上销售收入达16.11亿元,同比+27.98%。公司是国内中高端家纺龙头,品牌定位明确,渠道快速扩张,且持续布局“大家居”战略,发展空间广阔。罗莱床上用品连续17年(2005-2021)市场综合占有率第一位,不断深化“超柔床品”的产品属性。预测公司2022-2024年EPS分别为0.95元、1.09元、1.22元,对应PE分别为14X、12X、11X,维持“增持”评级。 朗姿股份:2021年收入同比增长27%,净利同比增长32%。公司2021年实现营业收入36.65亿元,同比+27.42%;实现归母净利润1.87亿元,同比+31.97%;扣非后净利润1.84亿元,同比+82.00%;基本每股收益为0.42元,去年同期为0.32元。分季度看,2021Q4公司实现营业收入10.15亿元,同比+15.32%;归母净利润0.29亿元,同比-68.23%;扣非后净利润0.31亿元,同比-54.17%。公司定位中高端女装市场,业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块,打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。从服饰到医美,公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵。分业务来看,女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展; 婴童业务方面,伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升,韩国市场渠道调整优化,未来有望扭亏为盈;医美板块作为公司业绩增长点,通过自建+并购的“1+N”模式加速扩张、新机构发展动力充足,伴随投资并购基金加速优质标的孵化,未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司净利提升。预测公司2022-2023年EPS分别为0.80元、0.98元,对应PE分别为43X、35X,维持“增持”评级。 推荐标的:(1)纺织服装行业:推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】;(2)化妆品及医美行业:推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优