2023年8月第四周债市周报

2023年8月第四周债市周报 YY团队2023/08/27 【大类资产】本周A股市场保持下跌趋势。上证指数周跌2.17%，报3064.07点，深证成指周跌3.14%，报10130.47点，创业板指周跌3.71%，报 2040.40点。国外方面，本周美联储放鹰，周五鲍威尔强调将利率“长时间保持 在限制性区间”，但经济整体仍然强劲，截至周五收盘，标普500指数周涨0.82% 报4369.71点，纳指周跌2.26%报13590.65点，道指周跌0.45%报34346.90点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.13%、0.25%和0.29%。大宗商品方面涨势主导，DCE铁矿石上涨7.4%、伦敦银现上 涨6.5%、伦敦金现上涨1.36%、SHFE铜上涨0.92%。 【资金方面】本周7D逆回购投放7280亿，回笼7750亿，国库定存1个月净回笼100亿，合计净回笼570亿元。1年期AAA同业存单收益率上行4.25bp至2.255%；银行间7天质押式回购利率上行10.42bp至2.1133%。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 一、大类资产 本周A股市场保持下跌趋势。上证指数周跌2.17%，报3064.07点，深证成指周跌3.14%，报10130.47点，创业板指周跌3.71%，报2040.40点。国外方面，本周美联储放鹰，周五鲍威尔强调将利率“长时间保持在限制性区间”，但经济整体仍然强劲，截至周五收盘，标普500指数周涨0.82%报4369.71点，纳指周 跌2.26%报13590.65点，道指周跌0.45%报34346.90点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.13%、0.25%和0.29%。大宗商品方面涨势主导，DCE铁矿石上涨7.4%、伦敦银现上涨6.5%、伦敦金现上涨1.36%、SHFE铜上涨0.92%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周7D逆回购投放7280亿，回笼7750亿，国库定存1个月净回笼100亿，合计净回笼570亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 国库定存1个月 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023/8/21 340 60 600 -320 2023/8/22 1110 2040 -930 2023/8/23 3010 2990 20 2023/8/24 610 1680 500 -570 2023/8/25 2210 980 1230 总计 7280 7750 500 600 -570 数据来源：Wind，YY评级 8月28日到9月1日，7D逆回购到期7280亿元，较上期减少470亿元， 央行票据互换3个月到期50亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 7D逆回购 7,280 -470 央行票据互换3个月 50 +50 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上行4.25bp至2.255%；银行间7天质押式回购利率上行10.42bp至2.1133%。 5 银行间质押式回购加权利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年 逆回购利率:7天 中期借贷便利(MLF):利率:1年 3 1 图1.资金面情况（%） 2020/8/25 2020/9/24 2020/10/24 2020/11/23 2020/12/23 2021/1/22 2021/2/21 2021/3/23 2021/4/22 2021/5/22 2021/6/21 2021/7/21 2021/8/20 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/17 2022/2/16 2022/3/18 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/16 2022/7/16 2022/8/15 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/13 2022/12/13 2023/1/12 2023/2/11 2023/3/13 2023/4/12 2023/5/12 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/10 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，30年期国债230009.IB收盘于2.88%，较上周下行3bp，成交量最高，达2,052.02亿元；其次为1年期国债019694.SH，收盘于1.71%，较上周下行7bp，成交量达614.80亿元。 国开债方面，10年期国开债230205.IB收盘于2.74%，较上周下行1bp，成交量最高，达1,349.08亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.45%，较上周下行2bp，成交量达1,241.42亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 019694.SH 1.71 170.77 614.80 3Y 019696.SH 2.20 4.11 529.12 5Y 200005.IB 2.13 5.50 184.68 7Y 230006.IB 2.53 252.50 55.64 10Y 230004.IB 2.58 258.30 348.54 30Y 230009.IB 2.88 287.80 2,052.02 国开债 1Y 230201.IB 2.00 200.00 31.41 3Y 230202.IB 2.30 229.50 311.46 5Y 230203.IB 2.45 245.50 1,241.42 7Y 170208.IB 2.03 2.00 38.50 10Y 230205.IB 2.74 273.75 1,349.08 20Y 210220.IB 2.92 292.00 67.13 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 1.90 6.3 2.05 8.0 2.06 5.1 2.06 6.4 3Y 2.22 2.4 2.33 1.8 2.36 0.8 2.36 0.8 5Y 2.39 2.2 2.47 2.1 2.52 1.7 2.54 1.5 7Y 2.55 0.3 2.68 1.1 2.69 -0.4 2.70 -0.7 10Y 2.57 0.6 2.67 -0.1 2.78 0.3 2.78 0.2 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周短期限中短票收益率上涨为主、长期限收益率下跌为主，其中5年期AAA中短票收益率下行2.24BP、1年期AAA中短票收益率上行2.85BP。城投债方面同样如此，AAA城投债收益率上行0.48BP、AAA城投债收益率下行2.81BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行8.91BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA评级的城投债信用利差下行9.73BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率分化，无明显趋势。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 城投3 1.88/1.99 2.07/2.11 2.22/2.21 2.31/2.28 2.38/2.34 2.49/2.44 2.57/2.53 2.63/2.61 2.69/2.69 2.80/2.83 2.89/2.97 3.05/3.22 3.20/3.47 城投4 2.00/2.02 2.17/2.19 2.30/2.34 2.39/2.43 2.46/2.50 2.58/2.61 2.68/2.70 2.76/2.78 2.84/2.86 2.99/2.99 3.13/3.11 3.38/3.33 3.63/3.54 城投5 2.18/2.19 2.31/2.28 2.43/2.38 2.53/2.46 2.61/2.53 2.75/2.67 2.88/2.79 3.01/2.92 3.13/3.04 3.36/3.28 3.58/3.51 4.02/3.97 4.45/4.43 城投6 2.41/2.20 2.47/2.37 2.58/2.55 2.68/2.69 2.78/2.82 2.99/3.05 3.19/3.27 3.40/3.48 3.61/3.68 4.02/4.08 4.44/4.47 5.27/5.24 6.10/6.00 城投7 2.77/2.54 2.88/2.66 3.03/2.83 3.18/2.98 3.32/3.13 3.61/3.43 3.89/3.72 4.16/4.00 4.44/4.29 4.99/4.85 5.53/5.41 6.62/6.53 7.71/7.65 城投8 2.50/2.61 2.98/3.03 3.41/3.42 3.71/3.70 3.96/3.94 4.39/4.34 4.76/4.71 5.11/5.04 5.44/5.37 6.06/5.98 6.65/6.57 7.79/7.71 8.89/8.81 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以上行为主，部分弱资质短久期收益率和强资质长久期收益率下行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 产业1 1.95/2.04 2.06/2.13 2.16/2.21 2.22/2.26 2.27/2.30 2.35/2.37 2.43/2.44 2.49/2.50 2.55/2.55 2.66/2.65 2.76/2.75 2.95/2.94 3.14/3.12 产业2 1.93/1.99 2.07/2.13 2.19/2.24 2.27/2.31