中国科技板块 – 苹果23财年第二季度击败强劲的iPhone和新兴市场;在逆风中对弹性表现持积极态度

彭博社的更多报道：RESP CMBR <GO> 或 http://www.cmbi.com.hk跑赢大盘(维护)2023年5月8日招银国际全球市场 |股票研究 |行业更新中国科技行业苹果FY2Q23击败强劲的iPhone和EM;在逆风中对弹性表现持积极态度苹果公布了23财年第二季度（CY1Q23），每股收益为1.53美元（同比-1%），收入为948亿美元（同比-3%），分别比市场预期高出7%和2%，主要得益于新兴市场强劲的iPhone销售和创纪录的服务收入，部分被外汇逆风和Mac/iPad销售疲软的宏观所抵消。展望23财年，管理层预计收入表现与23财年第二季度相似，但宏观/外汇压力很大。鉴于弹性前景和iPhone在行业下行周期期间的份额增长，我们仍然看好苹果供应链而不是2H23E的Android阵营，以及6月WWDC上即将推出MR设备的催化剂。重申在FIT Hon Teng / Luxshare上买入，以扩大与苹果的份额并增加对非智能手机组件的敞口，并维持对BYDE/Sunny Optical 的高Android敞口和公平估值的持有。 好于担心的iPhone和服务被疲软的Mac / iPad所抵消。iPhone/iPad/Mac/可穿戴设备/服务细分市场分别录得513亿美元/67亿美元/72亿美元/88亿美元/209亿美元、+2%/-13%/-31%-1%/+6%的同比增长。iPhone销量好于预期主要是由于印度、南亚、拉丁美洲和中东等新兴市场的强劲出货量。IDC报告称，23年第一季度全球智能手机出货量同比增长-14.6%，而iPhone的表现优于市场，同比仅为-2.3%，市场份额增至20.5%（22年第一季度为18.0%）。受全球宏观疲软和外汇逆风的影响，Mac/iPad 的销售额同比下降两位数，而服务部门则表现出弹性，同比增长 6%，这要归功于强劲的中国/美国/欧盟市场和新推出的 Apple Pay Later/Cards。 近期前景仍然喜忧参半;印度成为下一个亮点。管理指导收入在下个季度表现类似（同比-3%），略低于市场预期，而GPM将为44.0-44.5%，高于市场预期的43.8%。尽管23财年遭遇外汇逆风，但苹果预计在消费者信心疲软和宏观前景充满挑战的情况下，将实现弹性表现。此外，管理层对印度不断扩大的中产阶级的份额增长潜力持积极态度，苹果在印度孟买和德里开设了前两家苹果专卖店。 保持选择性，偏爱苹果/非智能手机游戏。尽管中国自重新开放以来需求有所复苏，但由于宏观逆风，消费电子市场前景仍不确定。在宏观不确定性和库存调整的情况下，我们对科技股保持选择性。我们重申买入FIT Hon Teng/Luxshare，以应对苹果的股价增长和非智能手机敞口（例如汽车）的上升，并维持对BYDE/Sunny Optical 的高Android敞口和公平估值的持有。估值表名股票评级Mkt帽价格tp上/下P / E (x) P / B (x)罗伊(mn)美元(LC) (LC)一边FY23E FY24E FY23E FY23E立讯 002475 CH 买入 26，666 25.84 48.0 86% 17.1 13.9 1.8 17.8适合 Hon Teng 6088 HK 买入 1，384 1.49 2.3 54% 9.2 7.1 0.5 5.6Q-Tech 1478 HK 买入 549 3.64 5.2 43% 7.6 5.6 0.7 9.8瑞声科技 2018 香港控股 2，550 16.70 15.6 -7% 15.3 13.7 0.8 5.2舜宇光学 2382 香港控股 11，258 80.55 86.8 8% 24.6 21.3 3.3 13.4出价 285 HP 团队 6，704 23.35 24.5 5% 16.0 13.1 1.7 10.4资料来源:公司数据,CMBIGM估计中国科技行业亚历克斯·NG(852) 3900 0881莉莉杨博士(852) 3916 3716克劳迪娅刘相关报道:1.BYDE （285 HK） – 1Q23 击败更好的 GPM;维持公允估值 – 5 月 3 日（链接）2.立讯（002475瑞士）——尽管行业逆风，22/1H23财年仍具有弹性——5月2日（链接）3.FIT Hon Teng （6088 HK） – 1Q23受投资增加和宏观逆风拖累;维持买入 2H 恢复 – 4 月 25 日（链接）4.舜宇光学 （2382 HK） – NDR 要点：前瞻颠簸的 1H23;汽车/VR/AR业务推动长期增长 – 3月28日（链接）5.小米 （1810 HK） – 4Q22 比担心的要好;所有人都关注 2023 年 – 3 月 27 日的盈利能力复苏（链接）请阅读LAST 上的分析师认证和重要披露页面1 2023年5月8日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2焦点图图1:苹果的FY2Q23 (CY1Q23)审查结果美国苹果公司(Apple)bn美元实际FY2Q23FY2Q22同比%共识FY2Q23E差异(%)收入94.897.3-3%92.62%美元每股收益(分)1.531.54-1%1.437%流量44.3%43.7%0.5 ppt44.1%0.1 ppt产品73.977.5-5%71.93%iPhone51.350.62%49.05%iPad6.77.6-13%6.70%Mac7.210.4-31%7.7-7%衣物、家居和配饰8.88.8-1%8.53%服务20.919.85%21.1-1%资料来源:彭博资讯、公司数据,CMBIGM图2：供应链映射和销售组合敞口（2022年）公司股票行情自动收录器苹果华为三星其他CN品牌其他人主要产品AAC科技2018港元45%5%25%20%5%音响、触觉、光学、套管配合鸿腾6088港元40%3%57%无线充电连接器,配件阳光明媚的光2382港元2%5%15%63%15%相机模块、手机镜头组、自动镜头/模块BYDE285港元40%5%10%30%15%金属/玻璃/塑料套管,ODM / OEM,烟专业从事698港元20%5%10%35%25%金属/塑料外壳,防水Q-Tech1478港元5%85%15%凸轮模块/镜头、指纹模块、自动凸轮模块TK集团2283港元10%90%塑料成型、塑料精密真正的732港元3%62%35%相机模块、指纹、显示模块考威尔1415港元90%5%5%相机模块Luxshare002475 CN60%10%3%27%无线、iPhone/AirPods/Watch OEM、声学/触觉Goertek002241 CN45%5%10%15%25%声学、AirPods看,AR / VR、衣物三维力控300136 CH45%5%10%30%10%天线,无线充电,射频连接器透镜技术300433 CN50%5%10%20%15%玻璃/金属套管,EMS资料来源:公司数据,CMBIGM估计图3:苹果的iPhone装运季度(CY)资料来源:公司数据,CMBIGM 2023年5月8日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3图4:同行的比较公司股票行情自动收录器评级Mkt帽(mn)美元价格(信用证)TP向上/向下(LC)一边P / E (x)fy23e fy24eP / B (x)fy23e fy24e净资产收益率(%)fy23e fy24e光学阳光明媚的光2382港元持有11,25880.5586.88%24.621.33.33.013.414.1问技术1478港元买5493.645.243%7.65.60.70.79.812.0真正的732港元NR3910.97NANA------考威尔1415港元NR1,61815.04NANA16.011.13.62.723.626.7Largan3008 TTNR8,5961975NANA15.514.11.61.511.011.2天才3406 TTNR1,403382NANA15.415.42.01.913.913.5Primax4915 TTNR93662.50NANA10.19.31.71.616.016.4光宝2301 TTNR5,87076.20NANA13.011.12.12.016.619.0O-Film002456 CHNR2,2214.71NANA-78.53.53.2(13.2)0.8三星电009150 KSNR7,802137700NANA15.310.71.31.29.011.6Lg Innotek011070 KSNR4,659259500NANA8.46.41.31.116.218.1Partron091700 KSNR3638130NANA8.78.10.90.810.710.4平均13.417.42.01.811.514.0 声学/触觉AAC科技2018港元持有2,55016.7015.6-7%15.313.70.80.85.25.7Goertek002241 CH买8,71817.61*44.7NA8.911.61.61.617.813.4Luxshare002475 CH买26,66625.8448.086%17.113.91.81.610.511.4三维力控300136 CHNR2,55418.24NANA17.614.22.32.013.614.8快乐2439 TTNR61186NANA14.911.51.41.310.411.9诺尔斯KN我们NR1,47616.16NANA15.812.2----Nidec6594年摩根大通NR30,1626812NANA49.024.33.02.77.011.6阿尔卑斯高山6770年摩根大通NR1,9151176NANA9.98.90.60.66.26.7平均18.613.81.61.510.110.8 连接器配合鸿腾6088港元买1,3841.492.354%9.27.10.50.55.67.1Luxshare002475 CH买26,66625.8448.086%17.113.91.81.610.511.4TE电话我们NR38,702122.82NANA18.716.33.43.118.519.9安费诺APH我们NR44,83975.32NANA25.723.35.75.124.824.7平均17.715.22.92.614.915.8 EMS / OEMBYDE285港元持有6,70423.3524.55%16.013.11.71.510.411.4Luxshare002475 CH买26,66625.8448.086%17.113.91.81.610.511.4鸿海精密2317 TTNR47,470105.00NANA9.98.70.90.89.810.7和硕联合4938 TTNR6,09770.10NANA11.010.11.00.98.58.9纬创资通3231 TTNR4,64949.15NANA13.711.31.31.28.610.9平均29.020.96.65.013.619.9 套管BYDE285港元持有6,70423.3524.55%16.013.11.71.510.411.4专业从事698港元买1280.100.294%2.92.60.10.12.94.7TK集团2283港元买1791.693.4100%3.34.30.70.720.717.8桔多琪腾3336港元NR1961.28NANA------Everwin300115 CHNR1,98711.43NANA23.513.12.21.99.515.1透镜技术300433 CHNR8,25611.47NANA16.312.61.21.17.69.2潮州三300408 CHNR8,18329.50NANA27.020.13.02.711.313.7捕手2474 TTNR4,038182.0NANA20.216.60.80.84.04.5捷普电子美国JBL电子NR10,26577.37NANA9.28.53.42.840.836.3平均14.811.41.61.