苹果公司2025财年第一季度(2024财年第四季度)营收1243亿美元,同比增长4%,每股收益2.4美元,同比增长10%,超出市场预期。主要得益于iPad和Mac业务分别增长15%和16%,服务业务收入同比增长14%,创历史新高。iPhone销售下滑1%,中国市场销售下降11%,主要受外汇波动和渠道库存消化影响。
管理层对2025财年第二季度指引优于预期,预计营收将实现低至中个位数的增长,服务销售额将实现两位数增长,毛利率将达到46.5%-47.5%。AI功能和即将推出的五款新iPhone型号预计将推动2025年iPhone出货量增长。中国市场受益于政府补贴政策,智能手机、平板电脑/PC和智能手表等领域将迎来增长。
美国关税风险短期内可能构成压力,但AI主导的iPhone更换周期仍然完好无损。重申对供应链公司的买入评级,包括Luxshare、BYDE、AAC Tech、FIT Hon Teng和Sunny Optical。