科技：苹果2026财年第一财季及业绩指引超预期；看好强劲的iPhone周期和谷歌AI，尽管内存承压

核心观点与关键数据

• 苹果 FY1Q26 财报超预期：营收同比增长 16%，超出市场预期 4%；iPhone 销售额同比增长 23%，中国市场恢复强劲，同比增长 38%；毛利率进一步扩大至 48.2%，得益于产品组合优化和规模效应。
• FY2Q26 预测：管理层预计营收同比增长 13-16%，服务收入保持两位数增长，毛利率维持在 48-49%。内存成本上升对 FY2Q26 的毛利率影响已纳入指引。
• 内存成本影响：管理层表示内存成本上升对 FY1Q26 的毛利率影响有限，但 FY2Q26 的指引已考虑成本上升的影响，反映苹果供应链优势及产品高端化带来的溢价能力。
• 先进制程限制：管理层对 3nm 芯片产能限制表示担忧，但未明确说明对 FY2Q26 的具体影响。

研究结论

• iPhone 周期强劲：预计 iPhone Fold/18 升级、高端市场份额提升以及与 Google AI 的合作将推动 iPhone 销售持续强劲，带动 2026 年初的补库存需求。
• 供应链优势：苹果在供应链方面优于安卓阵营，更能应对内存成本波动，建议关注新中国科技板块中内容/份额增长的公司。
• 未来展望：看好 iPhone Fold/18、智能家居产品及 Apple Intelligence 升级，认为苹果凭借供应链优势和定价能力，能更好地应对内存成本压力。

关键数据

• FY1Q26 营收：同比增长 16%
• iPhone 销售额：同比增长 23%
• 中国市场营收：同比增长 38%
• 毛利率：48.2%
• 服务收入：同比增长 14%
• FY2Q26 预测营收增长：13-16%
• FY2Q26 预测毛利率：48-49%