在市场逆风中 ， 有弹性的 1H24 表现

统一影像2024年上半财年业绩表现稳健，尽管面临国内市场竞争、行业监管及设备更新项目延期的挑战。公司总收入同比增长1.2%至53.33亿元，归母净利润增长1.3%至9.5亿元，主要得益于海外业务和维护服务的强劲增长。毛利率上升1.7个百分点至50.4%，得益于中高端产品和服务收入贡献增加。公司宣布中期股息计划，承诺分红约9.82亿元，分红比例超过10%。

国内市场方面，尽管设备收入同比下降1.8%至45.4亿元，但高端和超高端产品市场份额分别增长11和8个百分点，3.0T MRI市场份额增长1.3个百分点。公司在超高端MRI市场保持领先，5.0T MRI在放疗系统市场份额同比增长5.3个百分点。

国际业务表现强劲，海外收入同比增长29.9%至9.33亿元，占总营收17.5%。亚太、北美和新兴市场分别增长40%、26%和132%，欧洲市场因季节性波动下降30%，但公司预计下半年将恢复增长。

维护服务收入同比增长23.8%至6.17亿元，占总收入的11.6%，全球安装基数超过2万台，预计服务收入将持续快速增长。

维持买入评级，预计医院采购第四季度将逐渐恢复。基于9年DCF模型，目标价格调整为125.83元（资本加权成本8.8%，永久增长率3.0%）。