中国互联网 – 被压抑的需求释放助力出行和消费强劲复苏

2023年5月4 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国互联网 释放被压抑的需求有助于强劲的旅行和消费复苏 劳动节（LD）假期数据显示，在被压抑的需求释放的推动下，旅游业的复苏趋势强劲，在暑假旅游旺季到来的推动下，旅游业可能会进入第三季度。随着线下活动的复苏和低基数效应 ，本地消费服务业也出现了强劲复苏，而竞争格局的演变是值得关注的关键。在TCOM， BABA和美团上保持买入。 旅游业的强劲复苏可能进入22年第三季度。根据文化和旅游部的数据，今年的LD假期期间，国内旅游量/支出达到2019年水平的119.1%/100.7%，而2022年LD假期为67%/44% ，2023年春节为89/73%。美团数据显示，与2019年同期相比，今年LD假期前三天长途旅行的住宿预订量增长了40%。据同程称，2023年LD假期期间，国际酒店预订量已超过2019年。此外，香港入境事务处估计今年劳工处假期（4月29日至5月4日）往返香港的旅客将达到4.61百万人次，恢复至2019年水平的约69%。我们认为，劳动节旅游数据回顾了被压抑的需求的强劲释放，长途旅行显示出强劲的复苏趋势。在暑假旅游高峰期的推动下，强劲的复苏可能会进入23年第三季度。 线下活动稳步复苏，已超过2019年水平。根据交通运输部的数据，2023年4月29日客运 量达到5700万人次，同比增长151.8%，已超过2019年。2023年4月28日至5月1日期间 ，中国10个大城市的日均地铁客运量比2019年同期（4月30日至5月3日）增长了14%。 旅游和线下活动的复苏有助于劳工处假期的消费恢复。每商务部,中国的零售和关键 今年LD假期期间，餐饮企业销售GMV同比增长18.9%。来自美团的数据也显示出稳健的 消费复苏趋势：今年LD假期的前三天：1）与2019年同期相比，美团平台生活服务相关行业的日均消费GTV增长了133%，表明4年复合年增长率为23.5%（2023年元旦假期：复合年增长率为15.0%），餐饮业GMV增长92%（4年复合年增长率为17.7%）;2）与2019年同期相比，来自非居住城市的用户消费比例增加了10个百分点。根据支付宝的数据，今年LD假期的总消费GTV同比增长200%，与2019年相比增长了70%。我们认为，由于线下活动的持续复苏和低基数效应，本地消费服务业在23年第二季度可能会看到强劲的GMV增长，而行业竞争的演变和相关的长期影响是值得关注的关键。 跑赢大盘 (维护) 中国互联网行业 他Saiyi,CFA (852)39161739 你们道 CFAWentaoLU 相关的报告 1.互联网-3月网上零售销售回顾–4月19 日 2.阿里巴巴（BABA美国）-复苏一年，期待更多–4月6日 3.美团（3690HK）-迎接更艰难的战斗 –3月27日 4.Trip.com集团（TCOM美国）-被压抑的需求推动收入复苏-3月8日 股票推荐：买入TCOM、阿里巴巴和美团。Trip.com 集团(TCOM)处于有利地位，可以从行业复苏中受益，尤其是长途旅行的复苏。即将到来 的夏季旺季可能会进一步推动收入和盈利复苏。在以往行业逆风中采取的成本节约措施可能有助于在创收正常化时迅速恢复利润率。我们也喜欢阿里巴巴对其深层价值的折扣 。为Meituan我们认为，投资机会可能在市场充分消化竞争影响后出现。 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面1 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：国内旅游量及恢复率 不。游客(mn)回收率,相比之下,2019年(RHL) 600140% 500 400 300 200 100 春节-2023 国庆节-2022 2022年劳动节 国庆日2021 劳动节,2021 清明节,2021 春节春节-2021-2021 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2023年劳动节 0% 2022年中秋节 端午节-2022 清明节-2022 春节-2022 2021年中秋节 端午节-2021 来源:文化、旅游、CMBIGM 图2：国内旅游消费及回收率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 旅游收入（RMBbn) 回收率,相比之下,2019年(RHL) 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2023年劳动节 春节-2023 国庆节-2022 2022年中秋节 端午节-2022 2022年劳动节 春节-2022 国庆节-2021 2021年中秋节 端午节-2021 2021年劳动节 清明节-2021 0% 清明节-2022 来源:文化、旅游、CMBIGM 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址：香港花园道3号冠君大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知e.CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（2005年）（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供美国境内分发给《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义的“主要美国机构投资者”，不得提供给美国境内的任何其他人士。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）所定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面3