批发和零售贸易行业研究：春节假期延长释放出行需求，建议关注服务类消费催化

核心观点

• 内需方面：2026年春节假期延长至9天，预计将充分释放消费需求，特别是服务类消费。节前预订数据火热，途牛数据显示人均出游天数增加，航旅纵横数据表明出行流量持续恢复，飞猪平台节中出行预定量大幅增长，出行质量提升。
• 跨境出海：亚马逊Q4业绩超预期，2026年增速指引提升，看好AI驱动下的外需景气度回暖。亚马逊25Q4营收同比增长14%，AWS和广告收入快速增长，Q1指引收入同比增长11%-15%。

行业数据跟踪

• GMV表现：12月第4周天猫+京东整体GMV同比增长49.2%。
• 品类表现：书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包品类增速表现前5。

行情回顾

• 上周主要指数下跌，商贸零售板块表现相对较弱，杭州解百涨幅居前，怡亚通等跌幅居前。

投资建议

• 线下零售：关注永辉超市，其商业模式向胖东来模式转型，具备独特竞争优势。
• 跨境出海：关注安克创新、小商品城、焦点科技、华凯易佰、巨星科技、创科实业、乐歌股份等。
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基，看好金价持续高位和品牌发展。
• 免税：海南自由贸易港封关启动，叠加高端消费复苏，免税板块值得持续关注。

风险提示

• 业务拓展不及预期、内需消费不及预期、产品表现不及预期、国际贸易政策大幅波动。