生猪养殖规模稳健增长，经营目标聚焦降本增效

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新希望（000876.SZ）的研报总结如下：

1. 公司概况：新希望在2022年的年度报告中显示，其2023年实现营业收入1415.08亿元，同比增长12.07%，实现归母净利润-14.61亿元，同比增长84.77%。公司通过计提资产减值损失，特别是生产性生物资产和存货跌价损失，优化了财务状况。

2. 经营策略：公司聚焦于降本增效，通过优化生猪养殖规模和提升饲料、肉禽业务效率，预期2023年生猪成本将持续下降。目标是在未来几年内实现稳定的生猪生产量增长。

3. 业务亮点：

   • 生猪养殖：2022年销售生猪1461.39万头，同比增长46.46%。四季度育肥猪出栏成本降至每公斤16.7元。
   • 饲料业务：全年饲料外销量2140万吨，其中禽料和猪料分别增长1%和1%，水产料增长10%。
   • 肉禽业务：2022年销售鸡苗、鸭苗5.5亿只，商品鸡鸭分别减少9%，屠宰毛鸡、毛鸭6.5亿只，鸡肉、鸭肉销售量减少9%。
   • 食品业务：猪肉产品销售量增长36%，深加工肉制品和预制菜销售量增长6%，总收入增长20.03%。

4. 财务预测：预计2023年到2025年，公司归母净利润分别为43.29亿元、120.74亿元、108.70亿元，对应EPS分别为0.95元、2.66元、2.40元。当前股价对应的PE为13.6倍、4.9倍、5.4倍。

5. 风险提示：主要关注动物疫病的发生不确定性、新冠疫情对消费的影响以及销售节奏的变化。

6. 评级与估值：分析师维持对新希望的“买入”评级，基于其持续的降本增效策略、食品业务的高增长潜力以及成熟的养殖体系。