公司信息更新报告：生猪养殖稳健经营，蛋白油脂等业务盈利修复

2025-09-02 陈雪丽,王高展开源证券 Angie

核心观点：公司2025年半年报显示营收88.47亿元（同比增长10.68%），归母净利润3.38亿元（同比增长22.27%）。受猪价影响，下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为6.77/9.13/15.76亿元，对应EPS分别为0.50/0.67/1.15元，当前股价对应PE为13.5/10.0/5.8倍。维持“买入”评级，主要基于生猪养殖稳健经营，蛋白油脂等业务盈利修复。
生猪养殖业务：2025H1营收28.49亿元（同比下降0.95%），毛利率11.78%（同比提升1.55pct），生猪出栏152.82万头（同比增长9.05%）。成本方面，2025H1及Q2完全成本均在13元/公斤左右，全年成本目标降至13元/公斤以内。能繁存栏约14万头，出栏有序增长，重点推进降本增效。
饲料业务：2025H1营收24.34亿元（同比下降14.24%），毛利率10.12%（同比提升3.27pct），销量134.15万吨（同比下降0.58%）。饲料销量微降主要受反刍料影响，但单吨盈利水平提高。
玉米收储及蛋白油脂业务：2025H1营收分别为13.05亿元（同比增长72.32%）和14.49亿元（同比增长97.60%），毛利率分别为3.51%和6.99%。盈利修复驱动整体利润水平提升。
风险提示：公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险。