近期经营情况点评：生猪养殖提质保量，轻装上阵聚焦主业

公司2024年生猪销售简报总结

主要销售数据概览：

• 4月销售情况：2024年4月，公司共销售生猪147.6万头，环比下降3.2%，同比增长-6.2%；实现销售收入23.4亿元，环比增长1.4%，同比减少1.1%。
• 1-4月累计销售：前四个月累计销售生猪603.5万头，同比减少4.0%，实现销售收入86.4亿元，同比下滑9.4%。

生猪出栏与成本表现：

• 2023年全年：全年合计出栏1768.3万头，同比增长21.0%，实现收入269.1亿元，略有微降。
• 养殖成本：2023年全年平均肥猪成本降至16.7元/kg，较上年下降1.2元/kg。

生产效率提升：

• 母猪生产效率：截至2023年末，母猪生产平均PSY达到23.5头，窝均断奶数为10.8头，断奶成本控制在340元/头，育肥阶段成活率保持在90%，料肉比降至2.7以下，母猪转固成本降至2700元/头左右。

饲料业务亮点：

• 内销与出口：2023年饲料业务实现营收812.8亿元，同比增长2.7%，内外销饲料合计2876万吨，占全国总产量8.9%。
• 海外业务增长：2021年饲料业务海外盈利约为3亿元，近两年已增长至6-7亿元，年销量450万吨左右，预计2026年饲料外销量将增长至600万吨以上。

战略合作与投资收益：

• 禽业务战略合作：公司与中牧集团达成战略合作，中牧集团通过现金收购方式取得中新食品51%的股权，成为控股方。此次交易产生近53亿元的投资收益，助力公司2023年实现扭亏为盈。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.59、19.98、30.09亿元，EPS分别为0.10、0.44、0.66元，PE分别为89、20、14倍。鉴于猪周期反转预期，公司养殖和管理能力提升，以及全产业链竞争优势，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括动物疫病及自然灾害风险、原料价格波动风险、畜禽价格波动风险。