新五丰：生猪出栏较快增长，降本增效稳健发展

公司年度业绩及经营状况总结

业绩概览：

• 2023年度：公司预计全年归母净利润亏损区间为11.0亿至14.0亿元，较2022年的亏损0.76亿元有所扩大。
• 季度表现：第四季度，预计归母净利润亏损在3.51亿至6.51亿元之间。

生猪业务亮点：

• 出栏量增长：2023年生猪出栏量约为320万头，同比增长75%，第四季度出栏量达117.8万头。
• 成本优化：第四季度生猪养殖完全成本约为17.5元/公斤，较第三季度进一步改善。
• 成本控制：公司采取措施降低养殖成本，提升运营效率。

资金与财务健康：

• 资金储备：截至2023年第三季度，公司货币资金为12.5亿元，相比年初增长明显。
• 负债情况：资产负债率在70.15%，相对稳定，且通过定增募资15.5亿元，资金储备充足。
• 资产增长：生产性生物资产、固定资产及在建工程均有不同程度的增长，显示公司积极扩张与建设。

发展策略与前景展望：

• 战略规划：公司加强种猪繁育能力，通过收购等方式提升种猪生产效率，并计划在2024-2025年实现更快的出栏增长。
• 成本优化：随着产能利用率提升，预计未来成本仍有下降空间。
• 市场预测：生猪价格周期拐点显现，公司作为国企，经营稳健，预计能充分受益于周期反转带来的盈利提升。

投资建议：

• 营收预测：预计2023-2025年实现营业收入67.1亿、97.8亿、126.4亿元。
• 净利润预测：2023年亏损11.97亿，随后逐渐转正至2.70亿和10.48亿。
• 估值：2月28日收盘价对应的2024、2025年市盈率分别为44.6倍、11.5倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 生猪疾病风险：潜在的疾病爆发可能影响生产。
• 出栏量风险：实际出栏量可能低于预期。
• 农产品价格波动：大宗商品价格变动可能影响成本与收益。