业绩底部确立，看好新游表现及AI增效

完美世界公司点评报告

业绩与市场表现

• 一季度业绩：2023年一季度，完美世界实现营收19.0亿元，同比下降10.6%，归母净利润2.41亿元，同比大幅下降71.3%。业绩下滑主要由游戏流水自然下滑及研发费用增长导致。

• 收入与成本：剔除欧美子公司影响，公司收入同比减少约8.69%，毛利率降至65.2%，同比减少3.48个百分点，主要因游戏业务收入占比下滑。

• 费用情况：期间费用率增至52.77%，同比增加2.83个百分点，其中研发费用占总费用的29.1%，同比增长2.56个百分点。

AI应用与研发

• AI技术应用：公司已将AI技术应用于游戏多个环节，包括智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等，旨在提升游戏体验和开发效率。

• 案例分享：《梦幻新诛仙》通过智能NPC与IK技术，实现了NPC的微表情互动，增强玩家沉浸感。《诛仙世界》运用全天候AI演算技术，实现天气的逼真还原。

• 研发流程优化：通过AI技术整合项目方案，满足功能需求，并利用AI绘画等技术提升设计思路和研发效率。

新游展望与储备

• 新游表现：重磅新游《天龙八部2：飞龙战天》于4月14日公测，截至4月26日位列IOS畅销榜前十，预计流水表现优异。

• 产品储备：公司拥有丰富的产品线，包括端游《诛仙世界》《PerfectNewWorld》、多端产品《诛仙2》《代号：新世界》《神魔大陆2》等，以及《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等创新品类游戏。

投资建议与风险

• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，公司2023-2025年的营收与净利润预计将分别达到91、107、113亿元和17、20、22亿元，对应EPS分别为0.86、1.02、1.12元。

• 估值与评级：当前股价估值处于历史低位，考虑版号恢复及丰富的产品储备为流水增长提供支持，维持“增持”评级。

• 风险提示：新游上线节奏、税收政策变动、人才流失均为潜在风险。

结论

完美世界在面对业绩挑战的同时，通过AI技术的应用和丰富的新游储备展示了其持续发展的潜力。公司正通过技术创新和多元化产品战略应对市场环境的变化，未来业绩有望回暖。

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