大炼化周报：化工品趋稳运行，国内成品油需求全面回暖

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：化工品趋稳运行，国内成品油需求全面回暖 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年04月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比-1.63%）、新凤鸣（环比-3.45%）、恒逸石化（环比-4.28%）、桐昆股份（环比-5.16%）、恒力石化（环比-6.88%）、荣盛石化（环比-9.35%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（环比 +16.68%）、恒逸石化（环比+14.56%）、新凤鸣（环比-0.09%）、恒力石化（环比-0.80%）、东方盛虹（环比-4.73%）、桐昆股份（环比-5.23%） 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2880.31元/吨，环比增加209.44元/吨（环比+7.84%）；国外重点大炼化项目本周价差为1208.77元/吨，环比减少95.05元/吨（环比-7.29%），本周布伦特原油周均价为83.56美元/桶，环比减少1.85美元/桶（环比- 2.17%）。 【聚酯板块】本周聚酯上游好转，下游价格回落。本周聚酯上游的PXPTA、MEG价格均出现了回暖迹象，这与PX与PTA供给收紧、MEG供给收紧预期有关。聚酯偏下游的聚酯长丝和瓶片则出现了价格下降，主要源于成本支撑不足和需求不及预期所致；聚酯短纤则价格有所上 浮，主要源于供给收紧。 【炼油板块】本周成品油需求大幅拉涨市场价格。成本面：原油需求预期不足，叠加美元加息的不确定性，本周原油价格小幅回落；需求面：天气转暖导致的基建复苏、�一节假日临近导致的出行预期增强等多重 利好下，本周汽柴油需求继续回暖，需求处于今年以来的最高位。尽管本周成本面支撑不足，但是在国内需求的强力推涨下，国内成品油市场逆全球趋势强势上行。本周国内汽油、柴油、航煤周均价分别为9168.00 （环比+211.14）、8091.00（环比+192.43）、7281.71（环比+26.29）元/吨折合181.90（环比+4.18）、160.53（环比+3.81）、144.48（环比+0.51）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为4973.72（环比+303.82）、3896.72（环比+285.11）、3087.44（环比+118.97）元/吨，折合98.34（环比+6.03）、76.97（环比+5.66）、60.91（环比+2.36）美元/桶。 【化工板块】本周化工板块整体平稳运行。具体来看，本周EVA市场弱势延续，聚乙烯、聚丙烯价格涨跌互现，但价差有所回暖。纯苯行情稳定。苯乙烯市场偏弱整理。丙烯腈市场价格稳定。PC市场价格有所回落。MMA市场重心上移。酚酮产业链涨跌互现，整体趋稳。 风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年04月23日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 25% 22% 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% 2022/4/252022/8/232022/12/212023/4/20 相关研究 《大炼化周报：聚酯化工弱势延续，汽柴油需求稳步复苏》 2023-04-16 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较9 4.聚酯板块10 5.炼油板块18 5.1.国内成品油价格、价差情况18 5.2.国外成品油价格、价差情况20 6.化工品板块24 7.风险提示29 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）9 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）9 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）11 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）11 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图8：PTA库存（万吨）12 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）12 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）12 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）13 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）13 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）13 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）13 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）14 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）14 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）14 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）14 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）14 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）14 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）15 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）15 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）15 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）15 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）15 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）16 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）17 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）17 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）17 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）17 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）17 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）17 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 3/30 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）23 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）26 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）26 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）28 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）28 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）28 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表10 表5：国内成品油价格、价差汇总表18 表6：国外成品油价格、价差汇总表20 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表24 4/30 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 沪深300、石油石化和油价变化幅度6家民营大炼化公司的市场表现 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化 恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2023/4/21 2023/4/21 2023/4/21 2023/4/21 2023/4/21 2023/4/21 -9.35% -6.88% -1.63% -4.28% -5.16% -3.45% 16.68% -0.80% -4.73% 14.56% -5.23% -0.09% 4.48% -4.73% -13.56% 15.02% -13.93% -10.96% -4.27% -18.07% -3.93% 3.74% -14.26% 5.29% 8.05% 3.67% -2.68% 20.91% -8.51% -2.21% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止4月21日收盘） （元） （亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600346.SH 恒力石化 16.10 1,133.30 15,531 2,558 10,201 14,147 7.30 44.72 11.10 8.01 002493.SZ 荣盛石化 13.29 1,345.68 12,824 3,340 8,441 13,459 10.46 33.23 12.90 9.77 000301.SZ 东方盛虹 12.69 838.96 4,544 548 8,546 9,711 9.69 38.45 15.22 9.55 603225.SH 新凤鸣 10.64 162.74 2,254 -205 1,330 1,983 7.22 - 12.23 8.18 601233.SH 桐昆股份 13.22 318.75 7,332 130 5,392 6,631 4.35 264.40 5.90 4.80 000703.SZ 恒逸石化 8.50 311.64 3,408 -1,080 2,331 2,839 9.14 - 13.37 10.98 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝短纤&瓶片 注：荣盛石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化2022年归母净利润为年报披露数据，其他公司为东吴证券能源化工团队预测数据 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX1131.765.07521.7618.58美元/吨//万吨70.47%0.00 MEG4138.5746.43-55.71139.11元/吨107.8