大炼化周报：聚酯链偏弱运行，成品油及化工品盈利改善

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：聚酯链偏弱运行，成品油及化工品盈利改善 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年06月16日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+5.90%）、桐昆股份（环比 +2.82%）、恒力石化（环比+1.38%）、荣盛石化（环比+0.34%）、恒逸石化（环比-0.15%）、新凤鸣（环比-1.68%）。近一月涨跌幅为新凤鸣 （环比+5.60%）、桐昆股份（环比+2.74%）、东方盛虹（环比-0.55%）、恒逸石化（环比-1.72%）、恒力石化（环比-3.10%）、荣盛石化（环比 -4.12%）。 2023年06月18日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn  行业走势 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为 石油石化沪深300 2629.51元/吨，环比增加13.78元/吨（环比+0.53%）；国外重点大炼化 项目本周价差为1083.73元/吨，环比减少18.03元/吨（环比-1.64%）， 本周布伦特原油周均价为73.61美元/桶，环比减少2.69美元/桶（环比-3.53%）。 【聚酯板块】PX维持高景气，聚酯整体承压运行。PX方面，受成品油高景气和下游高开工率支撑，价格整体回升、价差继续增厚。MEG方面，煤炭、原油周均价回落，价格跟随成本端下行，但价差有所修复。PTA方面，开工整体回升，但现货市场交投氛围一般，市场重心小幅下 行。涤纶长丝成本支撑偏弱，报价与价差均有所回落。瓶片方面，成本走势欠佳，但开工环比回升，价格回落、价差持平。短纤方面，成本支撑弱势，多数短纤企业纷纷下调报价，市场成交重心持续下挫。 【炼油板块】原油：美联储暂停加息美元走弱，国际油价先跌后涨。周前期受美国燃料库存增加和美联储加息不确定性影响，国际油价走跌，而后随着美联储弹性加息美元走弱，以及市场对于中国刺激政策的预期升温，油价止跌反弹。成品油：终端需求仍有韧性，价差表现良好。汽 油方面：汽车出行及空调用油持续利好，下游市场消费小幅提升。柴油 方面：休渔期及雨季来临，柴油进入消费淡季，整体行情相对弱势。航煤方面：市场需求刚性支撑，价格走跌、但价差环比修复。 【化工板块】化工板块价格企稳，成本下移推动价差修复。具体来看，EVA报价稳定，成本回落支撑价差修复。聚乙烯报价不一，其中LDPE价格上调，价差明显改善。聚丙烯价格小幅下调，但幅度小于原油，价差环比修复。纯苯、苯乙烯表现较差，价格、价差双双收窄。PC报价维 稳，价差回升。丙烯腈表现不佳，盈利继续萎缩。酚酮产业链涨跌互现丙酮表现优于苯酚，MMA受成本端支撑，价格止跌反弹。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 2022/6/202022/10/182023/2/152023/6/15 相关研究 《大炼化周报：聚酯链价格整体上移，化工依旧弱势运行》 2023-06-11 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（万吨）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/30 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）28 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）28 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/30 东吴证券研究所 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 5/30 东吴证券研究所 2.六大炼化公司最新走势 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年06月16日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比 +5.90%）、桐昆股份（环比+2.82%）、恒力石化（环比+1.38%）、荣盛石化（环比+0.34%）、恒逸石化（环比-0.15%）、新凤鸣（环比-1.68%）。 近一月涨跌幅为新凤鸣（环比+5.60%）、桐昆股份（环比+2.74%）、东方盛虹（环比-0.55%）、恒逸石化（环比-1.72%）、恒力石化（环比-3.10%）、荣盛石化（环比-4.12%）。 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 注：股价、市值数据截至6月16日收盘 自2020年1月1日至2023年06月16日，brent原油价格涨幅为+16.08%，石油石 化行业指数涨幅为+21.04%，六家炼化公司平均指数涨幅为+9.41%，沪深300指数涨幅为-3.25%。 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 6/30 东吴证券研究所 2.2.六大炼化公司本周重点公告 【恒力石化:关于控股股东及其一致行动人股份质押的公告】公司控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人恒能投资（大连）有限公司将所持有的公司部分股份办理了质押业务，本次合计质押股数9656.1万股，占股东及其一致行动人所持股份比例1.8%，占公司总股本比例1.4%。 【新凤鸣:关于实际控制人部分股份解除质押的公告】公司实际控制人庄奎龙先生持有公司的股份总数为3.38亿股，占公司总股本比例为22.1%。庄奎龙先生本次解除质押股份数量为4040.0万股，占其所持股份比例为12.0%，占公司总股本比例为2.6%。本次解除质押后，庄奎龙先生累计质押股份数量为3300.0万股，占其所持股份比例为9.8%，占公司总股本比例为2.2%。 【东方盛虹：第四期员工持股计划】本员工持股计划初始拟筹集资金总额不超过 12.80亿元，其中员工自筹资金不超过6.40亿元，拟通过设立专项金融产品、证券公司融资融券、资管/信托产品等法律法规允许的方式实施，融资资金与自筹资金的比例不超过1:1，即金融机构融资金额不超过6.40亿元。 【东方盛虹：关于公司控股股东及其关联企业之部分员工筹划第四期增持公司股份的提示性公告】公司控股股东江苏盛虹