大炼化周报：长丝出货不佳导致累库，成品油及化工品均弱势运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：长丝出货不佳导致累库，成品油及化工品均弱势运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年10月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比-0.69%）、桐昆股份（环比-2.37%）、荣盛石化（环比-2.60%）、新凤鸣（环比-3.12%）、恒逸石化（环比-3.27%）、东方盛虹（环比-4.94%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比-3.41%）、恒 力石化（环比-4.79%）、桐昆股份（环比-5.88%）、荣盛石化（环比-6.83%）、东方盛虹（环比-7.50%）、恒逸石化（环比-7.54%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2425.97元/吨，环比减少-56.55元/吨（环比-2.28%）；国外重点大炼化项目本周价差为1229.69元/吨，环比减少-152.35元/吨（环比-11.02%），本周布伦特原油周均价为87.83美元/桶，环比减少-0.39美元/桶（环比 -0.44%）。 【聚酯板块】秋冬订单数量缩减，长丝出货不佳、库存大幅累积。PX方面，需求弱势延续，市场价格回落。PTA方面，周内装置停车叠加下游聚酯负荷提升，市场稳定运行，利润环比改善。MEG方面，成本、需求支撑较好，市场重心上行。聚酯方面，节后供给端负荷提升，但下游秋 冬季订单数量缩减，长丝企业出货不佳，库存大幅累积。短纤、瓶片方面，需求跟进缓慢，价格均有下调。 【炼油板块】原油：地缘冲突影响暂未扩大，油价小幅回落。周前期，巴以冲突引发了原油供应担忧，然而拜登政府一直采取限制供应中断的政策，故市场认为武装冲突不太可能扰乱原油流动，原油价格先涨后跌。周后期，国际能源署上调今年全球石油日均需求，国际原油价格再次上涨。国内成品油：汽柴油价格下调，航煤回升。汽油方面：随天气转冷， 居民驾车回归日常短途出行为主，汽油终端消费需求回缩。柴油方面： 降雨导致部分地区基建开工恢复不及预期，柴油需求跟进有限。航煤方面：业者库存低位，节后纷纷进行补货，价格有所推涨。 【化工板块】下游需求表现平淡，价格价差以回调为主。PE、PP方面，供需格局一般，价格环比下调。EVA方面，市场气氛偏淡，发泡EVA价格企稳，光伏EVA价格下调。纯苯方面，需求表现较差，市场疲软运行，带动苯乙烯价格下行。丙烯腈方面，供应存利好支撑，价格上调。 PC方面，市场维稳运行。MMA方面，下游需求平淡，价格有所下跌。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年10月15日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2022/10/142023/2/122023/6/132023/10/12 相关研究 《大炼化周报：炼化产品价格随油价回调，但价差整体修复》 2023-10-09 1/28 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/28 东吴证券研究所 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 5/28 东吴证券研究所 2.六大炼化公司最新走势 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年10月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比 -0.69%）、桐昆股份（环比-2.37%）、荣盛石化（环比-2.60%）、新凤鸣（环比-3.12%）、恒逸石化（环比-3.27%）、东方盛虹（环比-4.94%）。 近一月涨跌幅为新凤鸣（环比-3.41%）、恒力石化（环比-4.79%）、桐昆股份（环比-5.88%）、荣盛石化（环比-6.83%）、东方盛虹（环比-7.50%）、恒逸石化（环比-7.54%）。 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 数据来源：WIND，东吴证券研究所；注：股价、市值数据截至10月13日收盘 自2020年1月1日至2023年10月13日，石油石化行业指数涨幅为+24.43%，沪深300指数涨幅为-10.57%，brent原油价格涨幅为+37.71%，六家炼化公司平均指数涨幅为+11.81%。 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 6/28 东吴证券研究所 2.2.六大炼化公司本周重点公告 【恒逸石化：关于控股股东进行股票质押的公告】公司近日接到控股股东浙江恒逸集团有限公司函告，获悉恒逸集团将其持有的公司部分股权办理了到期解除质押及再质押，本次质押数量1.10亿股，占其所持股份比例7.4%，占公司总股本比例3%。 【恒逸石化：关于恒逸转债2023年付息公告】“恒逸转债”将于2023年10月16 日按面值支付第三年利息，每10张“恒逸转债”（合计面值1000元）利息为6.00元 （含税）。 【荣盛石化：关于回购公司股份(第三期)金额达到10亿元暨回购进展公告】截至 2023年10月11日，公司第三期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购 公司股票8253.5万股，占公司总股本的0.8%，成交总金额为10.11亿元（不含交易费用）。公司本次使用自有或自筹资金回购公司股份，目前回购资金总额已达到拟回购资金总额的下限10亿元。 【东方盛虹：关于公司第四期员工持股计划实施进展的公告】截止2023年9月28日，公司第四期员工持股计划通过二级市场购买方式累计买入公司股票情况：陕西省国际信托股份有限公司－陕国投·东方盛虹第四期员工持股集合资金信托计划持股数量2358.4万股，占公司总股本比例0.36%，买入成本2.72亿元，成交均价11.55元/股。 【新凤鸣：关于全资孙公司对外投资设立控股子公司的公告】因公司未来发展规划的需要，公司全资孙公司徐州