大炼化周报：化工品价格企稳，聚酯承压运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报跟踪周报·石油化工 大炼化周报：化工品价格企稳，聚酯承压运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年07月07日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+2.99%）、东方盛虹（环比 +2.34%）、恒力石化（环比+1.75%）、新凤鸣（环比+1.54%）、恒逸石化 （环比+1.35%）、荣盛石化（环比+1.04%）。近一月涨跌幅为桐昆股份（环比+7.00%）、新凤鸣（环比+2.01%）、东方盛虹（环比+2.61%）、恒逸石化（环比-1.02%）、荣盛石化（环比-2.19%）、恒力石化（环比-4.22%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2438.89元/吨，环比减少0.01元/吨（环比-1.18%）；国外重点大炼化项目本周价差为1009.22元/吨，环比减少122.63元/吨（环比-10.83%），本周布伦特原油周均价为75.98美元/桶，环比增加1.97美元/桶（环比 +2.66%）。 【聚酯板块】上下游表现分化，PX维持高景气，聚酯整体承压运行。PX本周价格、价差均有上涨，景气维持高位运行。MEG方面，周后期港口发货情况好转，报价小幅上调。PTA方面，成本支撑尚可，市场价格上涨，但加工费仍处于偏低位置。涤纶长丝方面，淡季需求走弱拖累 价格下行，长丝利润回吐，产销维持在三四成附近，库存环比回升。短纤、瓶片方面，需求偏淡背景下，用户追高动力不足，价格上涨有限，其中瓶片进入亏损状态。 【炼油板块】原油：OPEC+再减产，供需趋紧推动油价上涨。美国石油和天然气钻井平台数量连续九周下降，同时美国经济活动存在增强迹象，叠加沙特、俄罗斯等OPEC+成员国自愿减产，供需趋紧推动原油价格上涨。成品油：价格上调为主，汽油表现较好、柴油较弱。汽油方面： 零售限价与相关消费税政策落地，利好市场，汽油价格大涨。柴油方面： 需求表现一般，柴油价格小幅下滑。航煤方面：成品油税收问题利好市场氛围，航煤出货情况尚可，价格小幅上涨。 【化工板块】化工品价格整体企稳，光伏级EVA表现较弱，PC、MMA表现较优。具体来看，EVA光伏料需求不佳，价格小幅回落。聚乙烯在成本支撑下价格窄幅回升，聚丙烯供需表现疲软，价格跟涨乏力。纯苯、 苯乙烯市场重心上调，PC受双酚A涨价驱动报价上调，丙烯腈报价持平，MMA市场偏强整理，酚酮产业链弱势运行。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年07月09日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 2022/7/112022/11/82023/3/82023/7/6 相关研究 《大炼化周报：聚酯降价促销降库存，化工品价差小幅改善》 2023-07-02 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 最新日期 2023/7/7 2023/7/7 2023/7/7 2023/7/7 2023/7/7 2023/7/7 近一周 1.04% 1.75% 2.34% 1.35% 2.99% 1.54% 近一月 -2.19% -4.22% 2.61% -1.02% 7.00% 2.01% 近三月 -19.91% -8.68% -9.49% -18.43% -5.01% 1.36% 近一年 -20.67% -33.20% -28.83% -31.27% -12.66% -0.44% 年初至今 -4.42% -6.57% -8.80% -3.70% -6.92% 2.85% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止7月7日收盘） 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 代码 公司名称 （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 14.51 1,021.37 2,318 7,866 12,895 16,046 43.97 12.96 7.93 6.36 002493.SZ 荣盛石化 11.61 1,175.57 3,340 6,725 11,002 16,041 35.18 17.59 10.65 7.35 000301.SZ 东方盛虹 11.79 779.46 548 8,546 9,711 10,736 147.38 9.14 8.02 7.28 603225.SH 新凤鸣 11.19 171.15 -205 -205 1,330 1,954 - 16.94 10.58 8.76 601233.SH 桐昆股份 13.45 324.30 130 3,487 5,099 6,709 269.00 9.30 6.36 4.83 000703.SZ 恒逸石化 6.77 248.21 -1,080 1,811 2,259 2,438 - 13.82 10.92 10.26 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX982.1116.54430.515.21美元/吨//万吨74.37%-1.58% MEG3904.2942.14-94.07-59.81元/吨97.891.76万吨57.12%3.31% 产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PTA5665.0070.71-166.90-18.92元/吨