新能源电池行业月度点评：新能源电池产业链逐步复苏

2023年04月17日 行业月度点评 宁德时代 6.52 59.55 12.58 30.86 18.81 20.64 买入 评级变动：维持 天赐材料 1.15 36.34 2.97 14.07 2.51 16.65 买入 璞泰来 1.26 40.90 2.23 23.11 2.89 17.83 买入买入 评级领先大市 证券研究报告 新能源电池 新能源电池产业链逐步复苏 2021A2022A/E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 派能科技1.80141.947.2535.2412.2820.81 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 44% 24% 4% -16% % 新能源电池 1M -1.59 3M -9.06 12M -11.66 沪深300 2.08 0.43 -1.15 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨鑫 研究助理 yangxin13@hnchasing.com 2022-042022-072022-102023-01 相关报告 1新能源电池行业点评：3月动力电池产量环 比增长23.5%，产业逐步复苏2023-04-12 2行业深度：新能源电池新技术之三——钠离 子电池：成本驱动，部分性能占优2023-03-17 3新能源电池行业3月份月报：电池产销量受 负面因素短期扰动2023-03-16 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数上涨1.91%，同期沪深300指数上涨2.69%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。个 股方面，近一月电池板块中上涨个股33只，下跌个股52只。 近一月上游主要原材料价格加速下跌，碳酸锂下跌42.02%。截至4月14日，碳酸锂价格下降至21.10万元/吨，较3月中旬的34.95万元/吨 下跌39.63%；氢氧化锂价格下跌至28.60万元/吨，较3月中旬的40 万元/吨下跌28.50%；截至4月14日，磷酸铁锂价格继续下跌至8.00万元/吨，近一月跌幅42.02%；本月电解液价格下跌超19%，六氟磷酸锂价格跌幅22.67%；近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别由 6.4万元/吨、4.7万元/吨、2.5万元/吨下跌至6.2万元/吨、4.6万元/吨、 2.45万元/吨，跌幅3.13%、2.13%、2.00%；涂覆隔离膜价格再次出现下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别下跌至2.00元/平方米和 1.80元/平方米，近一月跌幅分别为14.89%和9.76%。 2023年3月国内动力电池产量、装车量分别环比增长23.5%、26.7%。 3月，我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长 23.5%。动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%。 3月新能源汽车产销分别同比增长44.8%和34.8%。3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%， 渗透率为26.6%，其中乘用车新能源零售渗透率为34.2%。 投资建议：从2022年12月开始，新能源电池产业链开始主动去库存，叠加2023年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓，产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。随着燃 油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电池技术的推陈出新和成本下降，我们认为二季度需求端将会出现明显的复苏，去库存也将进入尾声。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、 【璞泰来】、【德方纳米】、【派能科技】等，同时建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜等新技术相关公司【宝明科 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据8 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告13 5投资建议15 6风险提示15 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.4.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量9 图12：各体系动力电池装车量占比9 图13：2023年3月动力电池装车量排名10 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）11 图15：国内月度新能源销量及渗透率11 图16：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年3月14日至2023年4月14日，电池指数上涨1.91%，同期沪深300指数上涨2.69%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股33只，下跌个股52只。涨幅排名前5的个股分别为昆工科技、新宙邦、蔚蓝锂芯、尚太科技、先惠技术，涨跌幅分别为+23.02%、 +11.77%、+8.63%、+7.49%、+7.22%；跌幅前5的个股分别为丰元股份、中科电气、鹏辉能源、安达科技、万里股份，涨跌幅分别为-19.21%、-15.17%、-12.53%、-11.58%、-11.30%。图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.4.14） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂本月继续加速下跌，本月跌幅39.63%。截至4月14日，碳酸 锂价格下降至21.10万元/吨，较3月中旬的34.95万元/吨下跌39.63%。氢氧化锂价格下 跌至28.60万元/吨，较3月中旬的40万元/吨下跌28.50%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格已经持续下跌了四个月，价格从高点已经下跌超过60%，目前仍未看到明显的止跌趋势。综合考虑2023年新能车销售状况及锂盐产能释放情况，我们认为碳酸锂价格仍有一定的下跌空间，但下跌空间已经不大。考虑到 期货盘的价格趋势及5-6月开始产业链有望进入补库存阶段，我们认为碳酸锂价格有望 在15万元/吨左右止跌。 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌14.12%，硫酸镍价格下跌7.69%。本月硫酸钴价格出现下跌，由3月中旬的4.25万元/吨下跌至3月中旬的3.65万元/吨，跌幅14.12%。 本月硫酸镍价格由3月中旬的3.90万元/吨下跌至当前的3.60万元/吨，跌幅7.69%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格加速下跌42.02%，三元材料价格下跌23%以上。去年 9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20万 元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌2月份的14.90万元/吨。 截至4月14日，磷酸铁锂价格继续下跌至8.00万元/吨，近一月跌幅42.02%。 本月三元材料价格均继续下跌，8系主材由3月中旬的35.60万元/吨下跌至当前的 27.40万元/吨，跌幅23.03%。6系主材由3月中旬的29.95万元/吨下降至当前的22.15万元/吨，降幅为26.04%。5系主材分由3月中旬25.70万元/吨下降至当前的18.05万元/吨，降幅为29.77%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格下跌超19%，六氟磷酸锂价格跌幅22.67%。本月磷酸铁锂电解液价格由3中旬的4.25万元/吨下降至当前的3.15万元/吨，降幅25.88%；三元电解 液价格由3月中旬的5.38万元/吨下降至当前的4.33万元/吨，降幅19.52%。 六氟磷酸锂价格由3月中旬的14.50万元/吨下跌至当前的9.00万元/吨，近一月跌幅 37.93%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至目前跌幅已达84.75%。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格下跌超2%。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别由6.4万元/吨、4.7万元/吨、2.5万元/吨下跌至6.2万元/吨、4.6万元/吨、2.45万元/吨，跌幅3.13%、2.13%、2.00%。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格分别下跌14.89%和9.76%。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月 中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。近期，涂覆隔离膜价格再次出现下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别下跌至2.00元/平方米和1.80元/平方米，近一月跌幅分别为14.89%和9.76%。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 负极材料人造石墨高端(元/吨)负极材料人造石墨中端(元/吨)负极材料人造石墨低端(元/吨) 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm