新能源电池行业月度点评：电池产销量环比大幅下滑，原材料价格持续下跌

2023年02月16日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 33% 13% -7% -27% % 1M 3M 12M 新能源电池 -1.46 -5.19 -15.69 沪深300 0.47 5.89 -11.01 2022-022022-052022-082022-112023-02 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1国内1月动力电池产量环比下降46.3%，美 国动力电池市场有望打开2023-02-15 2新能源电池行业1月份月报：短期电池排产 环比下滑，中长期依然向上2023-01-19 3动力电池产量环比下降15.8%，年后有望边 际好转2023-01-12 证券研究报告 新能源电池 电池产销量环比大幅下滑，原材料价格持续下跌 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.52 67.95 12.46 35.57 19.68 22.52 买入 亿纬锂能 1.42 57.57 1.70 48.11 3.16 25.90 买入 天赐材料 1.15 39.33 2.89 15.59 3.72 12.10 买入 德方纳米 4.61 50.25 12.74 18.17 16.42 14.10 买入 鹏辉能源 0.40 178.72 1.35 52.37 3.50 20.21 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数上涨1.45%，同期沪深300指数上涨1.74%，根据近一月的走势来看，电池指数走势基本与沪深300指数走势相当。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股67只，下跌个股17只。 近一月上游主要原材料价格继续下跌，碳酸锂下跌5.10%。截至2月14日，碳酸锂价格下降至46.50万元/吨，较1月中旬的49.00万元/吨下跌5.10%；氢氧化锂价格下跌至47.50万元/吨，较1月中旬的49.50 万元/吨下跌4.04%；本月磷酸铁锂价格下跌3.25%，三元材料价格下跌2.99%以上；本月磷酸铁锂电解液价格由1中旬的5.10万元/吨下降至当前的4.65万元/吨，降幅8.82%；三元电解液价格由1月中旬的 6.20万元/吨下降至当前的5.80万元/吨，降幅6.45%；六氟磷酸锂价格由1月中旬的22.25万元/吨快速跌至18.75万元/吨，跌幅15.73%；本月涂覆隔离膜价格维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。石墨价格也较为稳定，未出现大幅波动。 2023年1月国内动力电池产量、装车量分别环比下降46.3%、55.4%。 2023年1月，我国动力电池产量共计28.2GWh，同比下降5.0%，环比下降46.3%。动力电池装车量16.1GWh，同比下降0.3%，环比下降55.4%。 2023年1月新能源汽车产销分别环比下滑46.6%和49.9%。1月我国新能源车产销分别完成43.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和 49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率24.7%。与2022年春节月份2月份相比，产销分别增长15.4%和22.2%。 投资建议：随着原材料价格快速下跌带来的成本下降，以及新电池技术如钠电池、锰铁锂电池、复合集流体的量产应用带来的续航、安全、 快充等性能的快速提升，我们认为新能车2023年开始将开始进入全面替代燃油车的阶段。建议重点关注边际好转且量利齐升的电池厂商【宁德时代】、【亿纬锂能】。电解液需求持续增长，加之市场出清，建议关注电解液龙头供应商【天赐材料】。储能是高景气赛道，可再生能源发电装机量快速提升，储能是保障能源安全的重要环节，我们持续看好 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 储能市场，建议关注储能电池供应商【鹏辉能源】。电池新技术磷酸锰铁锂电池即将推出，建议关注产业链相关公司【德方纳米】。复合集流体的高分子材料层受热会发生断路效应，可以有效控制电池热失控，2023年有望开始规模应用，应用复合集流体的电芯产线需要新增一道辊焊工序，建议关注竞争格局较好的辊焊设备供应商【骄成超声】，同时建议关注【万顺新材】、【宝明科技】等复合铜铝箔布局较为领先的公司。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据9 3行业重点新闻及政策10 4重点公司公告12 5投资建议13 6风险提示14 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.2.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比8 图13：2023年1月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率10 图16：国内月度汽车销量10 1行情回顾 2023年1月14日至2023年2月14日，电池指数上涨1.45%，同期沪深300指数上涨1.74%，根据近一月的走势来看，电池指数走势基本与沪深300指数走势相当。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股67只，下跌个股17只。涨幅排名前5的个股分别为天宏锂电、科恒股份、亿华通、航可科技、翔丰华，涨幅分别为84.53%、51.76%、27.78%、26.33%、24.63%；跌幅前5的个股分别为尚泰科技、恩捷股份、新宙邦、维科技术、聚合材料，跌幅分别为-9.72%、-8.76%、-7.65%、-6.05%、-5.11%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.2.14） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂本月继续下跌，本月跌幅5.10%。截至2月14日，碳酸锂价格 下降至46.50万元/吨，较1月中旬的49.00万元/吨下跌5.10%。氢氧化锂价格下跌至47.50 万元/吨，较1月中旬的49.50万元/吨下跌4.04%。尽管今年相较于去年资源短缺问题有所缓解，但全年依旧维持紧平衡，结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持在40万元/吨以上震荡。但长远来看，随着产能的释放和钠离子电池的商业化，我们认为碳酸锂价格会逐步回归理性。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌15.09%，硫酸镍价格下跌6.33%。本月硫酸钴价格继续快速下跌，由1月中旬的4.50万元/吨降至2月中旬的3.95万元/吨，跌幅12.22%。 本月硫酸镍价格出现反弹，由1月中旬的3.70万元/吨上涨至1月中旬的3.90万元/吨，涨幅5.41%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌3.25%，三元材料价格下跌2.99%以上。去年9 月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20万元 /吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌至1月中旬的15.40万元/ 吨，跌幅10.47%。2月份，磷酸铁锂价格继续由15.40万元/吨下跌至14.90万元/吨，近一个月跌幅3.25% 本月三元材料价格均出现下跌，8系主材由1月中旬的38.50万元/吨下跌至当前的 37.35万元/吨，跌幅2.99%。6系主材由1月中旬的34.50万元/吨下降至当前的33.35万元/吨，降幅为3.33%。5系主材分由1月中旬31.75万元/吨下降至当前的29.10万元/吨，降幅为8.35%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格下跌超6%，六氟磷酸锂价格跌幅15.73%。本月磷酸铁锂电解液价格由1中旬的5.10万元/吨下降至当前的4.65万元/吨，降幅8.82%；三元电解 液价格由1月中旬的6.20万元/吨下降至当前的5.80万元/吨，降幅6.45%。 六氟磷酸锂价格自去年年初的高点下降，去年6月中旬价格已跌至24.5万元/吨，已触及二线企业的成本线。自去年7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，9月中旬市场价格为 27.25万元/吨，10月中旬价格继续回升至30.60万元/吨。去年11月六氟磷酸锂价格继续下跌，下跌至28.75万元/吨，单月跌幅6.05%。12月六氟磷酸锂价格继续快速下跌，由11月中旬的28.75万元/吨下跌至12月中旬的24.60万元/吨，跌幅14.43%。今年1月六氟磷酸锂价格由去年12月中旬的24.60万元/吨下跌至22.25万元/吨，跌幅9.55%。而2月六氟磷酸锂价格由1月中旬的22.25万元/吨快速跌至18.75万元/吨，跌幅15.73%。随着需求在3月份有望回暖，我们认为接下来六氟磷酸锂价格有望企稳。 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。高端、中端、低端人造石墨价格分别维持在 7.15万元/吨、5.3万元/吨、3.35万元/吨。 隔离膜：近一月涂覆隔离膜价格维持稳定。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜 的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%，这是涂覆隔离膜近期首