新能源电池行业月度点评：电池产量环比增长7.4%，原材料全面下跌

2023年09月20日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 22% 2% -18% 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 % 1M 3M 12M 新能源电池 -11.23 -19.02 -36.74 沪深300 -2.07 -5.73 -5.66 -38% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1充电桩行业深度：电动化带动充电桩需求， 设备及运营商有望受益2023-09-07 2新能源电池行业点评：CATL发布全球首款铁锂4C超充电池，年底量产2023-08-17 3新能源电池行业8月份月报：产量稳步提 升，部分环节盈利能力有望下半年见底2023- 08-16 证券研究报告 新能源电池 电池产量环比增长7.4%，原材料全面下跌 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.99 30.37 10.45 20.32 13.81 15.37 买入 派能科技 7.25 17.39 12.28 10.27 16.19 7.79 买入 鹏辉能源 1.36 24.33 2.82 11.73 4.52 7.32 买入 璞泰来 2.23 13.87 2.89 10.70 3.78 8.18 买入 尚太科技 4.96 9.54 3.45 13.72 4.89 9.68 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：8月14日至9月14日，电池指数下跌11.17%，同期沪深300指数下跌3.17%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于 沪深300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股8只，下 跌个股94只。 8月14日-9月14日上游主要原材料价格继续全面下跌。截至9月14 日，碳酸锂价格微跌至19.10万元/吨，较8月中旬的24.00万元/吨下 跌20.42%。氢氧化锂价格跌至17.85万元/吨，较8月中旬的28.55万元/吨下跌22.39%；截至9月14日，磷酸铁锂价格下跌至7.50万元/吨，近一月跌幅15.73%；本月三元材料价格继续下跌，8系、6系、5系主材跌幅分别为9.79%、11.08%、11.53%；本月三元和铁锂电解液价格分别下跌5.26%和5.36%，六氟磷酸锂价格跌幅18.89%；近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨；7μm和9μm涂覆隔离膜价格为跌至1.85元/平方米和1.70元/平方米。 8月国内动力及储能电池产量、动力电池装车量分别环比增长7.4%、8.2%。8月，我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh,环比增长7.4%， 同比增长46.8%。动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。 8月新能源汽车产销分别同比增长22%、27%。8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分 别增长22%和27%，渗透率为32.8%，其中乘用车新能源零售渗透率为37.3%。 投资建议：产量稳步提升，部分材料环节盈利能力有望在下半年见底，建议配置相关公司。从量的角度来看，5-7月的电池产量数据均在回 暖，电池企业的排产和开工率均在稳步上升，行业基本面在持续好转。建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 技】、【东方电热】、【泰和新材】、【新坐标】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据8 2.4新能源汽车销量数据10 3投资建议11 4风险提示11 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.9.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：国内动力电池月度产量数据8 图12：动力电池月度装车量9 图13：国内各体系动力电池装车量占比9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率11 图16：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年8月14日至2023年9月14日，电池指数下跌11.17%，同期沪深300指数下跌3.17%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股8只，下跌个股94只。涨幅排名前5的个股分别为信宇人、力王股份、德福科技、盟固力、中银绒业，涨跌幅分别为+48.65%、+25.67%、 +8.93%、+5.10%、+3.07%；跌幅前5的个股分别为恩捷股份、天力锂能、安达科技、德方纳米、信德新材，涨跌幅分别为-36.27%、-35.42%、-30.12%、-29.78%、-27.71%。图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.9.14） 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格继续大幅下跌，本月跌幅20.42%。截至9月14日，碳酸 锂价格微跌至19.10万元/吨，较8月中旬的24.00万元/吨下跌20.42%。氢氧化锂价格跌 至17.85万元/吨，较8月中旬的23.00万元/吨下跌22.39%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%，从2023年4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升，6月以来价格在30万元/ 吨左右震荡，随后开始了新一波的快速下跌趋势。综合考虑2023年及未来的新能车销售 状况及锂盐产能释放情况，我们认为中长期来看锂盐价格将会维持一个相对稳定的价格，很难再出现暴涨行情。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌6.41%，硫酸镍价格维持稳定。本月硫酸钴价格微跌，由8月中旬的3.90万元/吨下跌至9月中旬的3.65万元/吨，跌幅6.41%。本月硫酸 镍价格维持稳定，与8月中旬的3.15万元/吨持平。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌15.73%，三元材料价格本月下跌幅度均超9%。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌5月份的7.40万元/吨。 截至7月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.50万元/吨。7月底开始磷酸铁锂价格继续出现 下跌，由8月中旬的8.90万元/吨下跌至7.50万元/吨，跌幅为15.73%。 本月三元材料价格继续下跌。8系主材由8月中旬的24.40万元/吨下跌至当前的21.65 万元/吨，跌幅9.79%。6系主材由8月中旬的21.20万元/吨下跌至当前的18.85万元/吨， 跌幅为11.08%。5系主材分由8月中旬19.95万元/吨下跌至当前的17.65万元/吨，跌幅为11.53%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元和铁锂电解液价格分别下跌5.26%和5.36%，六氟磷酸锂价格跌幅18.89%。本月磷酸铁锂电解液价格由8中旬的2.80万元/吨下降至当前的2.65万元/ 吨，跌幅5.36%；三元电解液价格由8月中旬的3.80万元/吨下降至当前的3.60万元/吨，跌幅5.26%。 六氟磷酸锂价格由8月中旬的13.50万元/吨下跌至当前的10.95万元/吨，近一月跌 幅18.89%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至4月底跌幅超过85%，4月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，两月时间累计涨幅达80.56%。7月以来，六氟磷酸锂价格开始出现持续降低。 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格为跌至1.85元/平方米和1.70元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.85元/平方米和1.70元/平方米，近一月跌幅分别为2.63%和2.86%。 8 7 6 5 4 3 2 1 0 人造石墨高端,万元/吨人造石墨中端,万元/吨人造石墨低端,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 2022-08-16 2022-09-05 2022-09-25 2022-10-15 2022-11-04 2022-11-24 2022-