新能源电池行业月度点评：短期电池排产环比下滑，中长期依然向上

2023年01月18日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 27% 7% -13% 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 % 1M 3M 12M 新能源电池 5.37 -4.74 -20.65 沪深300 4.45 7.38 -13.36 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨鑫 研究助理 yangxin13@hnchasing.com -33% 相关报告 1动力电池产量环比下降15.8%，年后有望边 际好转2023-01-12 2新能源电池行业2023年度策略：利空出尽， 性价比凸显2023-01-03 3新能源电池行业12月份月报：11月新能车 渗透率33.8%，看好动力及储能电池2022-12- 15 证券研究报告 新能源电池 短期电池排产环比下滑，中长期依然向上 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代6.5268.3212.4635.7619.6822.65买入 亿纬锂能1.4258.881.7049.203.1626.49买入 天赐材料1.1541.072.8916.283.7212.64买入 孚能科技-0.78-32.40-0.06-443.361.7614.37买入 德方纳米4.6154.8712.7419.8416.4215.40买入 鹏辉能源0.40192.581.3556.433.5021.78买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数上涨4.08%，同期沪深300指数上涨3.02%， 根据近一月的走势来看，电池指数走势稍强于沪深300指数。个股方 面，近一月电池板块中上涨个股18只，下跌个股64只。 近一月上游主要原材料价格出现大幅下跌，碳酸锂下跌13.12%。近一月碳酸锂价格下降至49.00万元/吨，较2022年12月中旬的56.40万 元/吨下跌13.12%；氢氧化锂价格下跌至49.50万元/吨，较12月中旬的56.10万元/吨下跌11.76%；本月磷酸铁锂价格下跌10.47%，三元材料价格下跌4%以上；本月磷酸铁锂电解液价格由12中旬的5.50万元/吨下降至当前的5.10万元/吨，降幅7.27%；三元电解液价格由12 月中旬的6.60万元/吨下降至当前的6.20万元/吨，降幅6.06%；六氟 磷酸锂价格由12月中旬的24.60万元/吨下跌至22.25万元/吨，跌幅9.55%；本月涂覆隔离膜价格维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。石墨价格也较为稳定，未出现大幅波动。 12月国内动力电池产量、装车量分别环比下降15.80%、增长5.5%。 12月，我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降 15.8%；动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。 12月新能源汽车渗透率31.8%。12月我国新能源车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达到31.8%。2022 年全年实现产销分别705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，全年市场占有率达到25.6%，高于上年12.1pcts。 投资建议：随着碳酸锂价格的快速下跌带来的成本下降，以及新电池技术如钠电池、锰铁锂电池、复合集流体的量产应用带来的续航、安 全、快充等性能的快速提升，我们认为新能车2023年开始将开始进入全面替代燃油车的阶段。建议重点关注边际好转且量利齐升的电池厂商【宁德时代】、【亿纬锂能】、【孚能科技】。电解液需求持续增长，加之电解液价格有望企稳，建议关注电解液供应商【天赐材料】。储能是高景气赛道，可再生能源发电装机量快速提升，储能是保障能源安全 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 的重要环节，我们持续看好储能市场，建议关注储能电池供应商【鹏辉能源】。电池新技术磷酸锰铁锂电池即将推出，建议关注产业链相关公司【德方纳米】。复合集流体的高分子材料层受热会发生断路效应，可以有效控制电池热失控，2023年有望开始规模应用，应用复合集流体的电芯产线需要新增一道辊焊工序，建议关注竞争格局较好的辊焊设备供应商【骄成超声】，同时建议关注【万顺新材】、【宝明科技】等复合铜铝箔布局较为领先的公司。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据9 3行业重点新闻及政策10 4重点公司公告13 5投资建议14 6风险提示14 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.1.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比8 图13：2022年12月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率10 图16：国内月度汽车销量10 1行情回顾 2022年11月14日至2023年1月14日，电池指数上涨4.08%，同期沪深300指数上涨3.02%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍强于沪深300指数。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股18只，下跌个股64只。涨幅排名前5的个股分别为尚泰科技、新宙邦、科达利、聚和材料、福能东方，涨幅分别为77.50%、21.46%、11.43%、9.40%、9.00%；跌幅前5的个股分别为正业科技、远航精密、天奈科技、维科技术、蔚蓝锂芯，跌幅分别为-21.00%、-18.76%、-16.28%、-16.00%、-14.73%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.1.14） 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂本月快速下跌，本月跌幅13.12%。截至1月14日，碳酸锂价 格下降至49.00万元/吨，较去年12月中旬的56.40万元/吨下跌13.12%。氢氧化锂价格 下跌至49.50万元/吨，较12月中旬的56.10万元/吨下跌11.76%。尽管今年相较于去年资源短缺问题有所缓解，但全年依旧维持紧平衡，结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持在40万元/吨以上震荡。但长远来看，随着产能的释放和钠离子电池的商业化，我们认为碳酸锂价格 会逐步回归理性。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌15.09%，硫酸镍价格下跌6.33%。本月硫酸钴价格继续快速下跌，由12月中旬的5.30万元/吨降至1月中旬的4.50万元/吨，跌幅15.09%。 本月硫酸镍价格仍继续上涨，由12月中旬的3.95万元/吨跌至1月中旬的3.70万元/吨，跌幅6.33%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-012019-01-062020-01-112021-01-152022-01-202023-01-25 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌10.47%，三元材料价格下跌4%以上。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20万元/ 吨，而本月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌至15.40万元/吨，跌幅10.47%。 9月开始三元材料价格在经历了数月的连续小幅下跌后开始企稳有所回升，本月三元材料价格出现下跌，8系主材由12月中旬的40.40万元/吨上涨至当前的38.50万元/吨，涨幅4.70%。6系主材由12月中旬的37.35万元/吨下降至当前的34.50万元/吨，降幅为7.63%。5系主材分由11月中旬34.75万元/吨下降至当前的31.75万元/吨，降幅为8.63%。 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-212023-02-26 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-212023-02-26 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格下跌超6%，六氟磷酸锂价格跌幅9.55%。本月磷酸铁锂电解液价格由12中旬的5.50万元/吨下降至当前的5.10万元/吨，降幅7.27%；三元电解液 价格由12月中旬的6.60万元/吨下降至当前的6.20万元/吨，降幅6.06%。 六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点下降，6月中旬价格已跌至24.5万元/吨，已触 及二线企业的成本线。自7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，9月中旬市场价格为27.25万元/吨，10月中旬价格继续回升至30.60万元/吨。11月六氟磷酸锂价格开始出现回调，下跌至28.75万元/吨，单月跌幅6.05%。12月六氟磷酸锂价格继续快速下跌，由11月中旬的28.75万元/吨下跌至12月中旬的24.60万元/吨，跌幅14.43%。本月六氟磷酸锂价 格由12月中旬的24.60万元/吨下跌至22.25万元/吨，跌幅9.55%。随着需求的持续扩大，我们认为接下来六氟磷酸锂价格有企稳回升的可能。 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。高端、中端、低端人造石墨价格分别维持在 7.15万元/吨、5.3万元/吨、3.35万元/吨。 隔离膜：近一月涂覆隔离膜价格维持稳定。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜 的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%，这是涂覆隔离膜近期首次出现价格下跌