新能源电池行业月度点评：需求端开始复苏，新能源渗透率持续提升

2023年06月15日 行业月度点评 宁德时代 6.99 33.03 10.45 22.09 13.81 16.72 买入 评级变动：维持 派能科技 7.25 26.36 12.28 15.56 16.19 11.81 买入 湖南裕能 3.97 10.44 2.97 13.96 4.16 9.97 买入买入 评级领先大市 证券研究报告 新能源电池 需求端开始复苏，新能源渗透率稳步提升 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 鹏辉能源1.3633.732.8216.274.5210.15 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 26% 6% -14% -34% % 新能源电池 1M -3.65 3M -9.54 12M -30.16 沪深300 -0.31 -1.49 -7.03 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨鑫 研究助理 yangxin13@hnchasing.com 2022-062022-092022-122023-032023-06 相关报告 1电池月度数据点评：5月动力电池产量环比增长20.4%，出口量11.3GWh2023-06-12 2新能源电池行业5月份月报：产业链去库存 基本结束，碳酸锂价格快速反弹2023-05-17 3新能源电池行业4月份月报：新能源电池产 业链逐步复苏2023-04-17 投资要点： 行情回顾：5月15日至6月15日，电池指数下跌5.50%，同期沪深300指数下跌1.84%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股32只，下跌 个股55只。 5月14日-6月14日上游主要原材料价格继续回升（石墨价格继续下跌），碳酸锂价格上涨20.00%。截至6月14日，碳酸锂价格快速反弹 至至31.50万元/吨，较5月中旬的26.25万元/吨上涨20.00%；氢氧化 锂价格反弹至30.20万元/吨，较5月中旬的25.00万元/吨上涨20.80%；截至6月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.40万元/吨，近一月涨幅27.03%；本月三元材料价格反弹趋势明显，8系、6系、5系主材涨幅均超7%；本月电解液价格全线上涨超4%，六氟磷酸锂价格涨幅27.45%；高端、中端、低端人造石墨价格分别由6.00万元/吨、3.80万元/吨、2.15万元/吨下跌至6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨，跌幅0%、10.53%、9.30%；7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。 5月国内动力电池产量、装车量分别环比增长20.4%、12.3%。5月，我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%。 动力电池装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。 5月新能源汽车产销分别同比增长53%、60.2%。5月新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比均增长53%、60.2%，渗透率为30.1%，其中乘用车新能源零售渗透率为33.3%。 投资建议：新能源渗透率持续提升，技术更新加快，建议配置相关公司。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电 池技术的推陈出新和成本下降，5月开始需求端开始出现了回暖迹象，产业链也将由去库存逐步转向加库存周期。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【德方纳米】等，同时建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜等新技术相关公司【宝明科技】、【骄成超声】、【元琛科技】、【传艺科技】、【东方电热】、 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 【泰和新材】、【新坐标】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告14 5投资建议15 6风险提示16 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.6.15）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比9 图13：2023年5月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率11 图16：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年5月15日至2023年6月15日，电池指数下跌5.50%，同期沪深300指数下跌1.84%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股32只，下跌个股55只。涨幅排名前5的个股分别为聚合材料、曼恩斯特、珠海冠宇、紫建电子、天力锂能，涨跌幅分别为+20.28%、 +18.30%、+17.74%、+15.69%、+14.32%；跌幅前5的个股分别为容百科技、天奈科技、贝特瑞、力佳科技、派能科技，涨跌幅分别为-17.28%、-13.85%、-13.35%、-12.12%、-11.24%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.6.15） 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格延续上涨趋势，本月涨幅20.00%。截至6月14日，碳酸锂价格快速反弹至至31.50万元/吨，较5月中旬的26.25万元/吨上涨20.00%。氢氧化锂 价格反弹至30.20万元/吨，较5月中旬的25.00万元/吨上涨20.80%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格已经持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%，从4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升。综合考虑2023年新 能车销售状况及锂盐产能释放情况，同时考虑到去库存接近尾声及上游锂盐厂商惜售，我们认为短期内碳酸锂价格仍有一定的上行空间，但不会出现去年那样的成倍上涨情况。 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格上涨10.86%，硫酸镍价格维持在3.35万元/吨。本月硫酸钴价格出现上涨，由5月中旬的3.50万元/吨上涨至6月中旬的3.88万元/吨，涨幅 10.86%。本月硫酸镍价格与5月中旬的3.35万元/吨保持一致，未出现波动。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格上涨27.03%，三元材料价格本月上涨幅度均超7%。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌2月份的14.90万元/ 吨。截至6月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.40万元/吨，近一月涨幅27.03%。 本月三元材料价格反弹趋势明显。8系主材由5月中旬的26.80万元/吨上涨至当前 的28.75万元/吨，涨幅7.28%。6系主材由5月中旬的22.25万元/吨上涨至当前的24.90 万元/吨，涨幅为13.03%。5系主材分由5月中旬19.35万元/吨上涨至当前的23.60万元/吨，涨幅为21.96%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格全线上涨超4%，六氟磷酸锂价格涨幅27.45%。本月磷酸铁锂电解液价格由5中旬的2.90万元/吨下降至当前的3.23万元/吨，涨幅11.38%；三元 电解液价格由5月中旬的3.95万元/吨下降至当前的4.13万元/吨，涨幅4.56%。 六氟磷酸锂价格由5月中旬的12.75万元/吨上涨至当前的16.25万元/吨，近一月涨 幅27.45%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至4月底跌幅超过85%，4月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，近两月累计涨幅达80.56%。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格继续下跌。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别由 6.00万元/吨、3.80万元/吨、2.15万元/吨下跌至6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨，跌幅0%、10.53%、9.30%。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.90元/平方米和1.75元/平方米，近一月暂未出现继续下跌。 8 7 6 5 4 3 2 1 0 人造石墨高端(万元/吨)人造石墨中端(万元/吨)人造石墨低端(万元/吨) 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1