新能源电池行业月度点评：电池产销量受负面因素短期扰动

2023年03月16日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 31% 11% -9% -29% % 1M 3M 12M 新能源电池 -11.98 -10.47 -22.71 沪深300 -4.48 -0.32 -1.12 2022-032022-062022-092022-122023-03 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1新能源电池行业点评：中科海钠发布三款钠 离子电池，钠电池样车亮相2023-02-25 2新能源电池行业2月份月报：电池产销量环 比大幅下滑，原材料价格持续下跌2023-02-20 3国内1月动力电池产量环比下降46.3%，美 国动力电池市场有望打开2023-02-15 证券研究报告 新能源电池 电池产销量受负面因素短期扰动 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.52 69.33 12.58 35.93 18.81 24.03 买入 亿纬锂能 1.42 44.85 1.70 37.48 3.1 20.18 买入 天赐材料 1.15 34.07 2.89 13.51 3.72 10.48 买入 德方纳米 4.61 43.93 12.74 15.88 16.42 12.32 买入 鹏辉能源 0.40 144.00 1.35 42.19 3.50 16.29 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数下跌13.80%，同期沪深300指数下跌 3.87%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数 走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股2只，下跌个股82只。 近一月上游主要原材料价格继续下跌，碳酸锂下跌24.84%。截至3月14日，碳酸锂价格下降至34.95万元/吨，较2月中旬的46.50万元/吨下跌24.84%；氢氧化锂价格下跌至40万元/吨，较2月中旬的47.50 万元/吨下跌15.97%；本月磷酸铁锂价格下跌7.38%，三元材料价格下跌3%以上；本月磷酸铁锂电解液价格由2中旬的4.65万元/吨下降至当前的4.25万元/吨，降幅8.60%；三元电解液价格由1月中旬的5.80 万元/吨下降至当前的5.38万元/吨，降幅7.24%；六氟磷酸锂价格由2 月中旬的18.75万元/吨快速跌至14.50万元/吨，跌幅22.67%；本月涂覆隔离膜价格出现下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别下跌至 2.35元/平方米和2.05元/平方米，跌幅分别为4.08%和4.65%；石墨价格较为稳定，未出现大幅波动，高中低端人造石墨价格分别稳定在6.4万元/吨、4.7万元/吨、2.5万元/吨。 2023年2月国内动力电池产量、装车量分别环比增长47.1%、36.0%。 2023年2月，我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%。动力电池装车量21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36.0%。 1-2月新能源汽车产销分别同比增长18.1%和20.8%。2月我国新能源车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%， 市场占有率26.6%。1-2月，新能源车产销分别完成97.7万辆和93.3 万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率为25.7%。 投资建议：尽管短期内扰动因素如燃油车大幅降价、乘用车整体销量出现明显下滑等会对新能车销量造成负面影响，但我们认为随着原材 料价格快速下跌带来的成本下降，以及未来电池产品力的提升和新技术（磷酸锰铁锂、复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池等）的推出将为新能源车的增长提供动力，新能源车将进入全面替代燃油车的新阶段。建议重点关注边际好转且量利齐升的电池厂商【宁德时代】【、亿 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 纬锂能】。电解液需求持续增长，加之市场出清，建议关注电解液供应商【天赐材料】。储能是高景气赛道，可再生能源发电装机量快速提升，储能是保障能源安全的重要环节，我们持续看好储能市场，建议关注储能电池供应商【鹏辉能源】。电池新技术磷酸锰铁锂电池即将推出，建议关注产业链相关公司【德方纳米】。复合集流体的高分子材料层受热会发生断路效应，可以有效控制电池热失控，2023年有望开始规模应用，应用复合集流体的电芯产线需要新增一道辊焊工序，建议关注竞争格局较好的辊焊设备供应商【骄成超声】，同时建议关注【万顺新材】、【宝明科技】等复合铜铝箔布局较为领先的公司。大圆柱电池具有倍率性能好、极片受力均匀不易破损等优点，且受龙头主机厂特斯拉、宝马等青睐，建议关注大圆柱电池钢壳预镀镍厂商【东方电热】。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告12 5投资建议14 6风险提示14 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.3.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比9 图13：2023年2月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率11 图16：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年2月14日至2023年3月14日，电池指数下跌13.80%，同期沪深300指数下跌3.87%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股2只，下跌个股82只。涨幅排名前5的个股分别为昆工科技、新宙邦、天际股份、中伟股份、骆驼股份，涨跌幅分别为+27.39%、+1.15%、 -2.95%、-3.35%、-3.91%；跌幅前5的个股分别为紫建电子、利元亨、天宏锂电、信德新材、亿纬锂能，涨跌幅分别为-26.60%、-24.08%、-23.42%、-22.57%、-21.80%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.3.14） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂本月加速下跌，本月跌幅24.84%。截至3月14日，碳酸锂价 格下降至34.95万元/吨，较1月中旬的46.50万元/吨下跌24.84%。氢氧化锂价格下跌至 40万元/吨，较1月中旬的47.50万元/吨下跌15.79%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格已经持续下跌了四个月，价格从高点已经下跌超过40%，目前仍未看到止跌趋势。综合考虑2023年新能车销售状况及锂盐产能释放情况，我们认为碳酸锂价格仍有一定的下跌空间，预计未来碳酸锂价格会逐步回归20万元/吨 的水平。 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格上涨7.59%，硫酸镍价格稳定在3.9万元/吨。本月硫 酸钴价格止跌出现反弹，由2月中旬的3.95万元/吨上涨至3月中旬的4.25万元/吨，涨幅7.59%。本月硫酸镍价格稳定在3.90万元/吨，未出现大幅波动。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格继续下跌7.38%，三元材料价格下跌3%以上。去年9 月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20万元 /吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌2月份的14.90万元/吨。 截至3月14日，磷酸铁锂价格继续下跌至13.80万元/吨，近一月跌幅7.38%。 本月三元材料价格均继续下跌，8系主材由2月中旬的37.35万元/吨下跌至当前的 35.95万元/吨，跌幅3.75%。6系主材由2月中旬的33.35万元/吨下降至当前的30.35万元/吨，降幅为8.99%。5系主材分由2月中旬29.10万元/吨下降至当前的26.20万元/吨，降幅为9.97%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格下跌超7%，六氟磷酸锂价格跌幅22.67%。本月磷酸铁锂电解液价格由2中旬的4.65万元/吨下降至当前的4.25万元/吨，降幅8.60%；三元电解 液价格由2月中旬的5.80万元/吨下降至当前的5.38万元/吨，降幅7.24%。 六氟磷酸锂价格由2月中旬的18.75万元/吨下跌至当前的14.50万元/吨，近一月跌 幅22.67%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至目前跌幅已达75.42%。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。高端、中端、低端人造石墨价格分别维持在 6.4万元/吨、4.7万元/吨、2.5万元/吨。 隔离膜：近一月涂覆隔离膜价格维持稳定。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜 的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。近一月，涂覆隔离膜价格再次出现下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别下跌至2.35元/平方米和2.05元/平方米，跌幅分别为4.08%和4.65%。 图9：人造石墨价格曲线图10：涂覆隔膜价格