新能源电池行业月度点评：复合集流体进展较快，下半年进入密集催化期

2023年07月17日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 20% 0% -20% 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 % 1M 3M 12M 新能源电池 2.97 -8.72 -37.46 沪深300 0.88 -4.17 -9.77 -40% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 16月电池数据点评：动力电池产量60.1GWh， 环比增长6.3%2023-07-11 2新能源电池行业6月份月报：需求端开始复 苏，新能源渗透率稳步提升2023-06-19 3电池月度数据点评：5月动力电池产量环比增长20.4%，出口量11.3GWh2023-06-12 证券研究报告 新能源电池 复合集流体进展较快，下半年进入密集催化期 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.99 32.28 10.45 21.59 13.81 16.34 买入 派能科技 7.25 27.31 12.28 16.12 16.19 12.23 买入 湖南裕能 3.97 12.03 2.97 16.08 4.16 11.48 买入 鹏辉能源 1.36 37.59 2.82 18.13 4.52 11.31 买入 璞泰来 2.23 17.71 2.89 13.67 3.78 10.45 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：6月14日至7月14日，电池指数上涨6.84%，同期沪深300指数上涨0.91%，根据近一月的走势来看，电池指数走势强于沪深 300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股63只，下跌个 股32只。 6月14日-7月14日上游主要原材料价格略有下跌。截至7月14日，碳酸锂价格微跌至30.05万元/吨，较6月中旬的31.50万元/吨下跌 4.60%。氢氧化锂价格跌至28.55万元/吨，较6月中旬的30.20万元/ 吨下跌5.46%；截至7月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.50万元/吨，近一月涨幅1.06%；本月三元材料价格微跌，8系、6系、5系主材跌幅分别为1.04%、2.01%、2.12%；本月三元和铁锂电解液价格分别下跌1.94%和3.10%，六氟磷酸锂价格跌幅4.00%；近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨；7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。 6月国内动力电池产量、装车量分别环比增长6.3%、16.5%。6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%。 动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。 6月新能源汽车产销分别同比增长32.8%、35.2%。6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%、35.2%，渗透率为30.7%，其中乘用车新能源零售渗透率为35.1%。 投资建议：技术更新加快，需求逐步回暖，建议配置相关公司。随着 电池技术的推陈出新和成本下降，5月和6月需求端开始出现了回暖迹象，产业链也将由去库存逐步转向加库存周期。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【湖南裕能】、【鹏辉能源】、 【派能科技】等。近一月新技术如复合集流体出现较大的进展，多家公司公布了获取首个复合铜箔订单情况，建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】、【新坐标】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告13 5投资建议15 6风险提示16 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.7.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：国内动力电池月度产量数据8 图12：动力电池月度装车量9 图13：国内各体系动力电池装车量占比9 图14：2023年6月动力电池装车量排名10 图15：国内月度新能源汽车销量（万辆）11 图16：国内月度新能源销量及渗透率11 图17：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年6月14日至2023年7月14日，电池指数上涨6.84%，同期沪深300指数上涨0.91%，根据近一月的走势来看，电池指数走势强于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股63只，下跌个股32只。涨幅排名前5的个股分别为德方纳米、赢合科技、海科新源、先导智能、璞泰来，涨跌幅分别为+31.88%、 +31.29%、+22.96%、+19.48%、+16.97%；跌幅前5的个股分别为金杨股份、尚太科技、天力锂能、誉辰智能、天宏锂电，涨跌幅分别为-18.81%、-14.74%、-13.23、-11.54%、-10.75%。 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 电池 沪深300 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.7.14） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格微跌，本月跌幅4.60%。截至7月14日，碳酸锂价格微跌 至30.05万元/吨，较6月中旬的31.50万元/吨下跌4.60%。氢氧化锂价格跌至28.55万元 /吨，较6月中旬的30.20万元/吨下跌5.46%。2022年12月份以来受下游需求不足、中 游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%，从4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升，6月以来价格在30万元/吨左右震荡。综合考虑2023年新能车销售状况及锂盐产能释放情况，同时考虑到去库存接近尾声及上游锂盐厂商惜售，我们认为短期内碳酸锂价格仍然会维持震荡格局。 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格上涨18.56%，硫酸镍价格基本与上月持平。本月硫酸钴价格继续上涨，由月中旬的3.88万元/吨上涨至7月中旬的4.60万元/吨，涨幅18.56%。 本月硫酸镍价格与6月中旬的3.35万元/吨基本保持一致，7月14日报价3.38万元/吨。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格上涨1.06%，三元材料价格本月上涨幅度均超7%。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌5月份的7.40万元/吨。 截至7月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.50万元/吨，近一月涨幅1.06%。 本月三元材料价格微跌。8系主材由6月中旬的28.75万元/吨上涨至当前的28.45万 元/吨，跌幅1.04%。6系主材由6月中旬的24.90万元/吨上涨至当前的24.40万元/吨， 跌幅为2.01%。5系主材分由6月中旬23.60万元/吨上涨至当前的23.10万元/吨，跌幅为 2.12%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元和铁锂电解液价格分别下跌1.94%和3.10%，六氟磷酸锂价格跌幅4.00%。本月磷酸铁锂电解液价格由6中旬的3.23万元/吨下降至当前的3.13万元/吨， 跌幅3.10%；三元电解液价格由5月中旬的4.13万元/吨下降至当前的4.05万元/吨，跌幅1.94%。 六氟磷酸锂价格由6月中旬的16.25万元/吨下跌至当前的15.60万元/吨，近一月跌 幅4.00%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至4月底跌幅超过85%，4月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，近两月时间累计涨幅达80.56%。7月以来，六氟磷酸锂价格开始出现回调。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.90元/平方米和1.75元/平方米，近两月暂未出现继续下跌。 8 7 6 5 43 2 1 0 负极材料人造石墨高端,万元/吨负极材料人造石墨中端,万元/吨负极材料人造石墨低端,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 2023-07-16 2023-06-28 2