基金研究点评：哪些基金与“中特估”概念相关

证哪些基金与“中特估”概念相关 券 研——基金研究点评 究主要观点 报日期: 告 2023年04月14日 “中特估”概念自提出以来，其市场关注度较高，相关领域在政策支 分析师:张雨蒙 Tel:021-53686146 E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 相关报告： 《哪些基金与ChatGPT概念相关》 ——2023年02月14日 基金研究点评 持下有望产生较好的投资机会。本报告旨在构建中特估概念股票池， 并筛选相关概念指数及基金。 概念基金筛选方法： 1）构建概念股票池：使用万得中特估指数（8841681.WI）成分股，构建“中特估”概念股票池。 2）筛选概念基金：计算权益基金的“中特估”概念股持仓占净值比，将基金过去N期的占比均值降序排列，选取占比较高的基金作为中特估概念基金。 “中特估”概念相关指数表现： 6只相关指数中，富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003.FI）自 2022年12月23日至2023年4月12日的累计收益最高（27%），长期和短期表现较为优异。此外，央企创新（000861.CSI）、中证基建 （930608.CSI）、基建工程（399995.SZ）等指数的近期收益表现也较好。 “中特估”概念基金（最近1期）： 根据最近一期明细持仓数据（截止2022年年报），共筛选出15只概念基金，其均为被动指数型基金。 持仓占比排名前三的基金：南方富时中国国企开放共赢ETF（占比74.79%）、平安富时中国国企开放共赢ETF（占比73.19%）、富国中证央企创新驱动ETF（占比67.55%）。 “中特估”概念基金（最近4期）： 由于基金持仓风格可能短期变化较大，针对该问题，我们综合最近4期中报及年报数据（2021年中报-2022年年报），筛选出7只概念基金，其均为被动指数型基金。 持仓占比排名前三的基金：嘉实央企创新驱动ETF（占比均值63.12%）、南方中证高铁产业指数(LOF)（占比均值63.02%）、富国中证央企创新驱动ETF（占比均值63.00%）。 风险提示 系统性风险，政策风险，模型失效风险。 目录 1“中特估”概念及相关投资领域3 1.1“中特估”自提出后迅速受市场关注3 1.2相关政策及会议梳理3 1.3相关投资领域4 2“中特估”概念基金筛选5 2.1筛选方法5 2.2“中特估”概念相关指数5 2.3“中特估”概念基金（最近1期）5 2.4“中特估”概念基金（最近4期）6 3风险提示7 图 图1：万得中特估指数价格3 图2：“中特估”相关领域4 表 表1：国企央企改革相关政策及会议梳理4 表2：“中特估”概念相关指数风险收益表现5 表3：最近1期概念基金列表（2022年年报）6 表4：最近4期概念基金列表（2021年中报-2022年年报）7 1“中特估”概念及相关投资领域 1.1“中特估”自提出后迅速受市场关注 2022年11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发表主题演讲，提出针对中国资本市场的不同特点和发展阶段，结合中华优秀传统文化和国内外成熟市场的经验，通过深入研究公司治理、行业产业结构、主体持续发展能力等方面的特征，探索建立具有中国特色的估值体系（简称“中特估”）。该体系旨在适应我国资本市场的实际情况，从而更好地发挥市场资源配置功能。 “中特估”概念自提出以来迅速受到市场关注，下图展示了万得中特估指数（8841681.WI）的近期价格走势，该指数自2022 年12月23日至2023年4月12日涨幅达26.60%。 图1：万得中特估指数价格 资料来源：Wind,上海证券研究所 1.2相关政策及会议梳理 “中特估”的提出与国企央企改革密切相关。在国家深化改革、优化产业结构的大背景之下，国企央企改革已成为我国全面深化改革的重要方向之一，相关政策正在加速推进。 表1：国企央企改革相关政策及会议梳理 时间 会议/报告 部门/发言人 主要内容 2022年11 月21日 2022金融街论坛年会 证监会主席易会满 我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。 2023年1月5日 中央企业负责人会议 国资委 会议明确，2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩；“一稳”即资产负债率总体保持稳定；“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。要强化目标管理、量化任务分解、实化工作措施，充分发挥业绩考核指挥棒作用，统筹实现质的有效提升和量的合理增长。 2023年2月27日 国企改革三年行动经验成果交流会 国资委 新一轮国企改革深化提升行动将以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，在巩固深化三年行动已有成果基础上补短板、强弱项，固底板、扬优势。要更加重视国有企业服务国家战略的核心功能作用发挥，着力在构建现代化产业体系、推动高水平科技自立自强等方面强化战略支撑。要聚焦提高企业资产收益率，突出抓好完善机制、重组整合等方面的改革任务。要完善中国特色国有企业现代公司治理，更高质量实施经理层成员任期制和契约化管理、确保刚性兑现，推动企业真正按市场化机制运营。 2023年3月3日 国有企业对标世界一流企业价值创造行动启动会议 国资委 会议强调，面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革，对标世界一流，国有企业在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存在差距，国资国企要进一步提高政治站位，把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。会议要求，国资央企要强化改革攻坚，着力构建有利于企业价值创造的良好生态。 2023年3月5日 《2023年政府工作报告》 国务院 深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。 2023年3月16日 《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》 国资委 乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动。一是围绕增强产业引领力深化改革，更好推动现代化产业体系建设。二是围绕提升科技创新力深化改革，有效发挥在新型举国体制中的重要作用。三是围绕提高安全支撑力深化改革，着力提升安全发展能力水平。四是围绕打造现代新国企深化改革，加快完善中国特色国有企业现代公司治理。五是围绕营造公平竞争市场环境深化改革，更大力度促进各类所有制企业共同发展。 资料来源：国务院国有资产监督管理委员会，中国政府网,中新经纬，上海证券研究所 1.3相关投资领域 在“中特估”体系下，以下领域的市场估值有望得到重塑： 1）能源、基础设施等公共行业。央企国企在这类行业中承担着保障经济供给和经济安全的重要责任，在“中特估”体系下有望实现这类行业的合理估值。 2）国防、航天等高技术行业。国防、航天等高新技术行业中的央企国企处于技术进步的前沿，其具有重要的长期价值。 3）金融行业（如国有银行）。我国的国有银行有丰富可靠的资金来源，其资产规模较大、具有较强的稳定性。在国际金融市场波动的背景下，这类企业有望在“中特估”体系中得到更合理的定价。 图2：“中特估”相关领域 资料来源：人民日报，证券日报，经济日报，上海证券研究所 2“中特估”概念基金筛选 2.1筛选方法 我们主要通过以下两步实现对“中特估”概念基金的筛选： 1）构建概念股票池：使用万得中特估指数（8841681.WI）在不同时间的成分股，来构建不同时点下的“中特估”概念股票池。 2）筛选概念基金：统计公募权益基金的中报、年报明细持股数据，计算各基金的“中特估”概念股持仓占净值比。将基金过去N期的占比均值降序排列，筛选占比较高的基金 （本报告选取占比均值不低于50%的基金）作为“中特估”概念基金。 2.2“中特估”概念相关指数 下表展示了与“中特估”概念相关的6只指数风险收益表现，其中，富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003.FI）自2022年12月23日至2023年4月12日累计收益最高（27%），其近1年、近2年、近3年的累计收益，近3年的Sharpe和最大回撤表现相对较好，长期和短期表现较为优异。此外，央企创新（000861.CSI）、中证基建（930608.CSI）、基建工程（399995.SZ）等指数的近期收益表现也较好，自2022年12月23日至2023年4月12日累计收益分别为24%、22.69%、22.52%。 表2：“中特估”概念相关指数风险收益表现 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2.3“中特估”概念基金（最近1期） 根据公募权益基金最新一期持仓数据（2022年年报），我们将基金的概念股持仓占比进行降序排列。其中，我们筛选了概念股持仓占净值比超过50%的基金，作为最新一期的概念基金。如下表所示，“中特估”概念基金共计15只，均为被动指数型基金。 最近一期“中特估”概念股持仓占净值比排名前三的基金分别为南方富时中国国企开放共赢ETF（占比74.79%）、平安富时 中国国企开放共赢ETF（占比73.19%）、富国中证央企创新驱动 ETF（占比67.55%）。 表3：最近1期概念基金列表（2022年年报） 序号 基金代码 基金简称 概念股持仓占比 跟踪指数 基金规模(合并,亿元) 基金经理 第一大持仓概念股 第二大持仓概念股 第三大持仓概念股 1 517180 南方富时中国国企开放共赢ETF 74.79% 富时中国国企开放共赢指数 0.41 龚涛 中国石化 中国石油 中国建筑 2 159719 平安富时中国国企开放共赢ETF 73.19% 富时中国国企开放共赢 指数 0.33 成钧 中国石化 中国石油 中国建筑 3 159974 富国中证央企创新驱动ETF 67.55% 央企创新 6.36 王乐乐 海康威视 国电南瑞 科大讯飞 4 515680 嘉实央企创新驱动ETF 67.46% 央企创新 15.84 刘珈吟 海康威视 国电南瑞 科大讯飞 5 515600 广发中证央企创新驱动ETF 67.28% 央企创新 15.87 陆志明 海康威视 国电南瑞 科大讯飞 6 515900 博时央企创新ETF 67.07% 央企创新 38.85 赵云阳,杨振建 海康威视 国电南瑞 科大讯飞 7 160135 南方中证高铁产业指数(LOF) 61.39% 高铁产业 1.78 孙伟 京沪高铁 中国中车 中国中铁 8 160639 鹏华中证高铁产业指数(LOF)A 61.09% 高铁产业 0.80 罗英宇 京沪高铁 中国中车 中国中铁 9 516970 广发中证基建工程ETF 58.87% 基建工程 73.53 霍华明 中国建筑 中国中铁 中国电建 10 165525 信诚中证基建工程指数(LOF)A 55.73% 基建工程 12.37 黄稚 中国建筑 中国中铁 中国电建 11 517090 国泰富时中国国企开放共赢ETF 54.70% 富时中国国企开放共赢 指数 0.84 梁杏,徐成城 中国石油 中国建筑 中国神华 12 159619 国泰中证基建ETF 52.85% 中证基建 3.16 苗梦羽 中国建筑 中国中铁 中国电建 13 159635 华夏中证基建ETF 52.75% 中证基建 2.95 严筱娴 中国建筑 中国中铁 中国电建 14 516950 基建ETF 52.51% 中证基建 10.34 王帅 中国建筑 中国中铁 中国电建 15 510060 工银上证央企ETF 51.11% 上证央企 0.95 赵栩 交通银行 京沪高铁 中国建筑 资料来源：W