从高频资金模型角度看“中特估”的先发布局：哪些“中特估”相关个股已经出现高频资金流入迹象？

证券研究报告 日期: 2023年04月12日 哪些“中特估”相关个股已经出现高频资金流入迹象？ ——从高频资金模型角度看“中特估”的先发布局 主要观点 高频资金流模型原理简述 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 相关报告： 《独立品种行情强势，大类品种酝酿新机》 ——2023年03月02日 金融工程点评 通过模型方法将个股1分钟维度上的成交额划分多空属性，计算 隐藏在稀疏流动性之下的高频资金流动信号，发现个股价格与资金流入之间的背离关系，提供高胜率量化择时策略。 当前“中特估”相关个股的近20个交易日高频资金流表现 银行类“中特估”：光大银行资金流入速率显著大于邮储银行、工 商银行。 非银金融类“中特估”：中国银河持续流入，中国人保和中油资本资金维持稳健。 钢铁类“中特估”：宝钢、鞍钢、本钢资金流入走势分化较大。 电力设备类“中特估”：中国西电资金流入强于国电南瑞。 公共事业类“中特估”：华能水电资金股价背离，强势流入。 电子类“中特估”：华润微、深南电路均处于资金流出状态。 军工类“中特估”：中国船舶、中国卫通、中国卫星均加速流出。 机械设备类“中特估”：中国中车快速持续流入，铁建重工资金与股价背离后仍然流入稳健，中铁工业资金流出显著。 计算机类“中特估”：海康威视资金流入弱于价格，科大讯飞、中国长城资金持续流出。 建筑装饰类“中特估”：中国建筑、中国交建资金与股价形成背离后稳健流入；天山股份资金流入偏弱。 石油石化类“中特估”：中国石油资金前期背离后稳健流入，中国海油资金波段换手较大。 医药生物类“中特估”：华润三九、国药股份资金伴随股价同步回调，无显著背离流入迹象。 有色金属类“中特估”：中国铝业资金与股价形成背离后稳健流入；中国黄金资金前期背离后持续流入。 煤炭类“中特估”：中国神华资金开始缓慢流出，中煤能源、电投能源等仍未出现资金流入迹象。 风险提示：本报告仅基于历史数据与模型计算结果，不含主观投资建议；市场存在变动的风险。 目录 1高频资金流模型定义5 1.1高频资金流的意义5 1.2高频资金流的算法5 2个股的主动资金净流入额（元）与股价的背离关系6 2.1“中特估”概念的个股池6 2.2银行类“中特估”概念个股的高频资金流8 2.3非银金融类“中特估”概念个股的高频资金流9 2.4钢铁类“中特估”概念个股的高频资金流10 2.5电力设备类“中特估”概念个股的高频资金流11 2.6电子类“中特估”概念个股的高频资金流12 2.7公共事业类“中特估”概念个股的高频资金流13 2.8国防军工类“中特估”概念个股的高频资金流14 2.9机械设备类“中特估”概念个股的高频资金流15 2.10计算机类“中特估”概念个股的高频资金流16 2.11建筑装饰类“中特估”概念个股的高频资金流17 2.13交通运输类“中特估”概念个股的高频资金流18 2.14石油石化类“中特估”概念个股的高频资金流19 2.15医药生物类“中特估”概念个股的高频资金流20 2.16有色金属类“中特估”概念个股的高频资金流21 2.17煤炭类“中特估”概念个股的高频资金流22 3风险提示：23 图 图1：K线中价格运动轨迹示例5 图2：工商银行，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）8 图3：邮储银行，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）8 图4：光大银行，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）8 图5：中国人保，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）9 图6：中国银河，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）9 图7：中油资本，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）9 图8：宝钢股份，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）10 图9：鞍钢股份，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）10 图10：本钢板材，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）10 图11：国电南瑞，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）11 图12：中国西电，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）11 图13：华润微，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）12 图14：深南电路，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）12 图15：中国广核，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）13 图16：华能国际，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）13 图17：华能水电，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）13 图18：中国船舶，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）14 图19：中国卫通，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）14 图20：中国卫星，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）14 图21：中国中车，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）15 图22：铁建重工，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）15 图23：中铁工业，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）15 图24：海康威视，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）16 图25：科大讯飞，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）16 图26：中国长城，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）16 图27：天山股份，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）17 图28：中国建筑，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）17 图29：中国交建，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）17 图30：京沪高铁，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）18 图31：中远海控，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）18 图32：中远海发，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）18 图33：中国石油，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）19 图34：中国海油，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）19 图35：华锦股份，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）19 图36：华润三九，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）20 图37：国药股份，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）20 图38：国药一致，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）20 图39：中国铝业，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）21 图40：中国黄金，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）21 图41：中国神华，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）22 图42：中煤能源，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）22 图43：电投能源，近期股价与主动高频资金累计净流入额 （元）22 表 表1：中特估指数8841681.WI成分股6 1高频资金流模型定义 1.1高频资金流的意义 随着近年来投资工具的先进化，各机构下单方式更加灵活，可以通过拆分的方式将过去的大单分散成中小单，既平滑了流动性冲击、也避免了引起股票价格波动导致的收益波动。但相应 的，过去试图通过将20万以上的单定义为大单和主力的基本算法也逐渐失去了数据有效性。 我们构造高频资金流指标，通过将时间取至极小的维度，通过分析和计算高频维度的成交资金体量变化，以分析出隐含在价格稀疏流动性下的真实的资金意图和体量。 同时，我们希望能从个股稀疏的流动性中得到方向和金额的综合指标，即希望能给不含有多空属性的成交额指标赋予多空属性，以从成交额中得到的资金主动净流入额（元）。 1.2高频资金流的算法 首先，我们给出一个基本假设：当我们取无限小的时间窗口时，股票价格在该窗口中的运动可以近似认为是一种匀速运动。那么，股票价格的运动方向，即是价格主动单逐渐“消化”掉被动买单的方向，即可以将该窗口成交额的多空属性定义为该方向的属性。 算法的关键即是将某一极小时段的K线（以一分钟K线为例）的成交额均匀分布到价格运动的轨迹中，如图一所示。通过价格向上和向下运动的距离对成交额赋权，测算出该根K线的成 交额之净多空额度。 图1：K线中价格运动轨迹示例 资料来源：上海证券研究所 2个股的主动资金净流入额（元）与股价的背离 关系 2.1“中特估”概念的个股池 我们以万得中特估指数8841681.WI于2023年4月11日的成分股作为“中特估”概念的个股池。 并从中按市值分位数和行业差异化选取部分个股展示其近期 主动高频资金累计净流入和个股股价的关系。 序号 代码 简称 总市值(亿) 申银万国一级行业 1 600941.SH 中国移动 20,779.73 通信 2 601398.SH 工商银行 16,216.48 银行 3 601939.SH 建设银行 15,125.66 银行 4 601857.SH 中国石油 11,823.16 石油石化 5 601288.SH 农业银行 11,094.46 银行 6 601988.SH 中国银行 10,097.50 银行 7 600938.SH 中国海油 8,562.02 石油石化 8 600028.SH 中国石化 7,061.90 石油石化 9 601728.SH 中国电信 6,304.84 通信 10 601088.SH 中国神华 5,485.70 煤炭 11 601658.SH 邮储银行 4,640.74 银行 12 002415.SZ 海康威视 4,218.45 计算机 13 601328.SH 交通银行 3,846.81 银行 14 601998.SH 中信银行 2,647.38 银行 15 601668.SH 中国建筑 2,587.35 建筑装饰 16 601816.SH 京沪高铁 2,558.45 交通运输 17 601319.SH 中国人保 2,299.65 非银金融 18 601390.SH 中国中铁 1,975.23 建筑装饰 19 601766.SH 中国中车 1,917.08 机械设备 20 601800.SH 中国交建 1,880.07 建筑装饰 21 600406.SH 国电南瑞 1,812.87 电力设备 22 601818.SH 光大银行 1,790.29 银行 23 600050.SH 中国联通 1,765.15 通信 24 601919.SH 中远海控 1,751.18 交通运输 25 003816.SZ 中国广核 1,474.56 公用事业 26 600019.SH 宝钢股份 1,462.63 钢铁 27 600011.SH 华能国际 1,389.28 公用事业 28 002230.SZ 科大讯飞 1,369.46 计算机 29 601186.SH 中国铁建 1,360.67 建筑装饰 30 601669.SH 中国电建 1,257.51 建筑装饰 31 601985.SH 中国核电 1,243.52 公用事业 32 600025.SH 华能水电 1,238.40 公用事业 33 600845.SH 宝信软件 1,188.48 计算机 34 600150.SH 中国船舶 1,086.35 国防军工 表1：中特估指数8841681.WI成分股 35 601006.SH 大秦铁路 1,057.04 交通运输 36 601881.SH 中国银河 1,037.04 非银金融 37 601898.SH 中煤能源 1,036.83 煤炭 38 601868.SH 中国能建 1,029.77 建筑装饰 39 601600.SH 中国铝业 1,014.25 有色金属 40 000617.SZ 中油资本 936.78 非银金融 41 601698.SH 中国卫通 893.46 国防军工 42 601989.SH 中国重工 889.28 国防军工 43 601618.SH 中国中冶 849.67 建筑装饰 44 600886.SH 国投电力 834.87 公用事业 45 688396.SH 华润微 833.24 电子 46 000877.SZ 天山股份 781.44 建筑材料