铅锌日评：下游开工大幅下降，铅价上行承压；下游需求持续疲软，锌价承压

铅锌日评20230410：下游开工大幅下降，铅价上行承压；下游需求持续疲软，锌价承压 2023/4/10 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,175.00 0.50% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,320.00 0.59% 沪铅基差 元/吨 -145.00 -15.00 升贴水-上海 元/吨 - 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 8.24 3.24 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -31.75-35.00 -1.50 -10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 25.0020.00 20.0020.00 期货活跃合约成交量 手50,978.00 103.78% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手51,292.00 -3.40% 成交持仓比 /0.99 110.95% 库存 LME库存 吨 26,375.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 28,028.00 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,119.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.23 0.59% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,100.00 0.09% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,140.00 0.02% 沪锌基差 元/吨 -40.00 15.00 升贴水-上海 元/吨 65.00 10.00 升贴水-天津 元/吨 25.00 30.00 升贴水-广东 元/吨 85.00 20.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 16.4971.00 -2.01-3.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 20.00 155.00 10.0025.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 150.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手92,406.00 0.66% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手106,033.00 2.50% 成交持仓比 /0.87 -1.80% 库存 LME库存 吨 44,900.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 35,488.00 -4.46% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,804.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.90 0.02% 资讯 铅 1.今年一季度，国家铁路运输呈现客运稳步快速恢复、货运持续高位运行的良好态势。客运一季度，国家铁路共发送旅客7.53亿人，同比增长66%。3月份，国家铁路日均发送旅客858万人，同比增长171%，基本恢复至2019年同期水平。货运一季度，国家铁路共发送货物9.7亿吨、同比增长2.3%。货运装车屡创新高，日均装车17.96万车、同比增长3.1%，3月份以来日均装车18.61万车，连续3天刷新单日装车历史纪录。2.2023年3月再生精铅产量32.69万吨，环比2月份16.58%，同比去年30.3%；2023年1至3月再生精铅累计产量87.56万吨，累计同比1.44%。3.SMM调研显示，4月1日-4月7日当周，原生铅企业开工率56.88%，环比提升1.31个百分点；SMM再生铅四省周度开工率44.53%，环比下降1.31个百分点；SMM五省铅蓄电池企业综合开工率64.56%，环比下降7.86个百分点；4.SMM调研显示，截至4月7日，铅锭五地社库总量3.36万吨，较3月31日下降0.61万吨，较4月3日下降0.48万吨。 锌 1.美国3月非农就业新增23.6万，较前值有所放缓，不及预期的23.9万。失业率降至3.5%，低于预期的3.6%；平均时薪同比增长4.2%，低于预期，为2021年6月以来最低。2.SMM调研显示，4月1日-4月7日当周，氧化锌开工率59.7%，环比下降2.8个百分点；压铸锌合金开工率52.31%，环比下降3.86个百分点；镀锌企业开工率60.22%，环比下降7.66个百分点。3.SMM调研显示，截至4月7日，SMM七地锌锭库存总量为14.75万吨，较3月31日减少0.44万吨，较4月3日减少0.77万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.50%，沪铅主力合约收涨0.59%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，其中原生铅检修炼厂多为大型企业，减量大于增量，预计原生铅产量有所下滑，再生铅方面，安徽华铂、江西信亚停产检修，预计江西信亚检修将持续半年左右，河南两家冶炼厂周内减产，铅锭地域性供给偏紧加剧。下 铅 游消费来看，淡季影响加剧叠加上周清明假期，部分企业因订单不佳放假1-3天，铅蓄电池企业开工大幅下滑，本周部分企业或将因清明假期结束恢复生产，但是考虑高库存及淡季压力，开工恢复有限。整体来看，铅市供需双弱，社库下滑，终端淡季消费延续，预计铅价区间震荡整理，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.09%，沪锌主力合约收涨0.02%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至65元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至25元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至85元/吨。宏观面来看，市场认为美国劳动力市场仍然坚韧，美联储5月加息预期增强。基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松 锌 格局；国内矿端产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，镀锌、压铸锌合金及氧化锌开工均有所下滑，对锌锭需求走弱。整体来看，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，为锌价提供支撑，但需求迟迟不见好转，同时经济下行担忧压制锌价上行，预计短期锌价震荡偏弱，重心或将下移，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006