铅锌日评：供需错配，铅价上行承压；海外开工有限，国内锌冶炼厂生产积极性较高

铅锌日评20230130：供需错配，铅价上行承压；海外开工有限，国内锌冶炼厂生产积极性较高 2023/1/30 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,100.0015,190.00-90.00 -0.49%-0.62% 20.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00 -0.75 -15.25-15.00-30.00-15.00 -10.00-1.751.2530.00-10.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手50,918.00手78,622.00/0.65 -3.82%-3.82% 0.00% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 20,250.0050,083.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,179.50/6.97 -0.62%-0.01% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 24,380.0024,765.00-385.00 1.54%1.75% -55.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -65.00-95.00-125.0025.25118.50-75.005.0065.00 -5.00-5.00 5.003.505.500.00 25.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手120,700.00手102,650.00/1.18 0.09%4.61% -4.32% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 17,675.0024,218.00 -5.10% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,448.00/7.18 -1.46% 3.25% 资讯 铅 1.国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。2.海关数据显示，2022年12月进口铅精矿8.02万实物吨，环比下滑36.97%，同比2021年12月增长0.76%。2022年1-12月累计进口铅精矿达103.03万实物吨，2022年累计同比下滑14.61%。3.SMM调研数据显示，1月13日-1月20日当周，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率较前一周下滑5.25个百分点至52.99%；再生铅周度开工率下滑6.47个百分点至35.42%；铅蓄电池开工率下滑22.4个百分点至50.47%。 锌 1.SMM调研显示，截至1月20日，SMM七地库存总量10.3万吨，较1月13日增加2.39万吨，较1月16日增加1.37万吨，国内库存录增。2.SMM调研数据显示，1月13日-1月20日当周，氧化锌开工率较前一周下滑29.3个百分点至15.4%；镀锌开工率较前一周下滑26.74个百分点至2.84%，压铸锌合金开工率较前一周下滑6.90个百分点至2.52%。3.美国劳工部公布的数据显示，美国截至1月21日当周初请失业金人数再次意外下降至18.6万，为2022年4月23日当周以来新低，较上周修正后的19.2万下降了6,000，预期为20.5万。另外，截至1月14日当周，续请失业金人数为167.5万，预期为165.9万，前值为166.5万(经修正)。初请失业金人数四周均值降至19.75万。 投资策略 铅 年前最后一天SMM1#铅锭平均价格下跌0.49%，沪铅主力合约收跌0.62%。基本面方面，根据年前产业链上下游企业放假安排来看，春节期间原生铅冶炼厂多数正常生产，再生铅方面，安徽地区大型冶炼厂多轮班生产；下游方面，铅蓄电池仅个别企业春节期间正常生产，其余企业均放假5-25天不等。整体来看，春节期间下游放假时间多于上游冶炼厂企业，供需错配下，预期节后铅锭将会有累库可能，铅价上行承压，需关注下游企业节后复产情况。 锌 年前最后一天SMM1#锌锭平均价格上涨1.54%，沪锌主力合约收涨1.75%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-95元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-125元/吨。国内春节期间，伦锌延续冲高，盘面重心上移，欧洲冶炼厂暂无新增复产计划，LME库存持续低位。从国内基本面来看，预计2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限，矿端原料供应景气，加工费持续高位，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；下游需求来看，欧美加息步伐放缓，国内疫情防控进入新阶段，市场信心增强支撑锌价。整体来看，海外冶炼厂开工有限，国内冶炼厂原料充足，利润高企，预期国内产量将会持续增加，叠加春节后市场修复，政策引导下游消费，预期锌锭累库节奏或将放缓，叠加海外挤仓预期，国内锌价将偏强运行。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558