家电行业周报（23年第14周）：AI+智能家居场景梳理及路径推演

本周研究跟踪与投资思考：近期ChatGPT引爆对话机器人，“AI+”则有望进一步打开下游应用的市场空间。本周我们对作为AI重要应用领域的全屋智能进行梳理与展望，探寻AI对智能家居落地的价值和可能的应用方式。 当前全屋智能场景梳理：随着人工智能（AI）、物联网（IoT）、5G等技术在家居领域的落地，家电从人机交互的智能单品逐步走向了互联的全屋智能阶段。梳理目前已有的场景方案：智能入户与玄关、智能客厅、智能厨房与餐厅、智能卧室、智能卫生间等来看，目前智能家居已具备一定的基础功能，但仍需要用户进行前期设定，控制方式无法完全实现自动化、智能化。其次是解决方案本身相对固化，而用户往往千人千面，在应对多元化的需求方面，解决方案本身的个性化、智能化程度有待加强。 AI+智能家居路径：AI赋能有望提供更加个性化、细致的智能化控制方案。 近期出现的多模态大模型ChatGPT的理解能力与交互能力已有极大提升，AI技术的发展有望进一步挖掘用户行为背后的意思表示，提高对用户行为的判断和解读能力，进而增强主动决策与自动化控制能力，赋能更多智能家电功能与场景方案的实现，为用户提供更加细致和个性化的控制方案。例如：卧室场景中空调能够正确感知用户的睡眠状态并提供合适的环境温度，厨房场景中智能冰箱利用感知的用户健康数据与信息对已有食物进行合理搭配、定制食谱等。 AI+智能家居空间推演：云平台服务方案粘性与价值有望提升。智能家居设备及功能更加丰富、使用体验显著提升，有望拉动物联网云平台的粘性与价值。云平台作为巨量信息处理平台，整合、储存资源并实现单品的物理互联与数据互通，被视为智能家居的“大脑”。云平台能为消费者提供云端分析、自动决策、云端控制、云储存、语音助手等多元化的增值服务，以此作为盈利模式。以萤石为例，截至2022H1萤石云C端的平均月付费用户数171.8万人，月活跃用户数近4000万，付费用户比例达到4.3%，已成为公司收入的第二大来源。但对比苹果iCloud超20%的付费比例来看，我国智能家居的付费率仍有较大提升空间。随着AI技术加持下全屋智能的深入发展以及应用场景的持续拓展，云平台付费比例与用户粘性有望实现大幅提高，带动云平台价值的提升。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.39%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、-1.9%至8835/2340美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.3%至4904元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+1.44%、-11.94%、+1.11%。海外天然气价格：周环比+12%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%、-0.01%、+0.06%。 核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器； 厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器； 照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。同时建议关注AI+智能家居标的萤石网络。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 Q3家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下依然展现出强大的韧性，收入稳健增长，利润持续改善。后续随着原材料价格稳步回落及需求复苏，家电行业有望延续今年以来的良好趋势，预计家电上市公司整体收入有望保持稳定，盈利持续改善。分不同板块看，预计白电及小家电板块收入表现更为稳固，利润弹性更大；切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下持续发展。 在家电需求有望保持稳健的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性，推荐效率持续优化的海尔智家、B端再造增长的美的集团、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、渠道改革成效逐步释放的格力电器。 厨电板块受到地产较大的影响，但近期地产竣工拐点显现，后续需求有望回暖。 厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的火星人、亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块中，传统小家电经历一年打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局优化，盈利持续改善。我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐小熊电器、新宝股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。推荐2B、2C齐头并进的光峰科技。 零部件板块，推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业，公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型，迎来二次增长；工业泵开拓清洁能源、医疗器械、半导体等新领域并实现量产，有望带来新的增长点；新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓，中长期成长空间广阔。 照明板块，推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆、智能家居、海洋动植物照明等新兴百亿赛道； 收购南宁燎旺协同拓展车灯市场，双方优势互补，锐意开拓新能源客户，车灯近千亿空间成长潜力大；收购LED封装龙头国星光电，推进产业链一体化，技术与成本有望高效协同。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电； 厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器； 小家电：推荐技术积淀深厚、2B和2C齐头并进的激光显示龙头光峰科技，推荐屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐照明产业链一体化持续推进的佛山照明，推荐需求恢复、格局优化、积极拓品类的小家电龙头小熊电器、九阳股份，建议关注AI+智能家居标的萤石网络。 2、本周研究跟踪与投资思考 近期ChatGPT引爆对话机器人，也引发了大家对“AI+”更多应用场景的思考。本周我们对AI重要应用领域的全屋智能进行梳理与展望：随着AI及IoT等技术在家居领域的落地，家电从人机交互的智能单品逐步走向了互联的全屋智能阶段，而当前智能家居的发展仍然受制于各类硬件割裂不兼容、人机交互弱等问题。近期发布的多模态大模型ChatGPT的理解能力与交互能力已有了极大提升，AI技术的发展有望赋能更多智能家电功能与场景方案的实现，带动智能家居的体验改善，云平台服务方案的粘性与价值或将不断提升。 2.1AI+智能家居场景梳理：当前全屋智能基础功能具备，但个性化的场景方案偏少 随着人工智能（AI）、物联网（IoT）、5G等技术在家居领域的落地，家电从人机交互的智能单品逐步走向了互联的全屋智能阶段。全屋智能综合物联网、云计算和人工智能等技术，对空间场所内的家居设备进行系统化集中管理，并赋予其人机交互能力。近年来海尔“1+3+5+N”全屋智慧解决方案、华为“1+2+N”全屋智能解决方案以及以萤石云为中心的萤石“1+4+N”智能家居生态等纷纷落地，全屋智能已成为智能家电家居发展的必然趋势。基于萤石的智慧场景，我们对当前已能实现的智能场景方案进行梳理： 智能入户与玄关：智能入户可以通过智能门锁、猫眼、门铃等设备第一时间掌握门外动静。进入玄关时，（1）回家模式：回家时进入玄关手动开启回家模式，一键开启家装灯光，打造温馨舒适智能的回家环境；（2）离家模式：家中的窗帘和灯光将自动关闭，智能家居摄像机开启布防模式，红外幕帘对窗户区域进行布防。 图1：智能入户与玄关及相关设备 智能客厅：提供多种场景应用，满足日常娱乐、观影、会客等需求。（1）观影模式：家中的窗帘和灯光将自动关闭、电视开启，同时室内温湿度传感器联动空调控制器及除湿机、加湿机来控制和调整最适宜的室内温度和湿度。（2）离家模式：家中窗帘和灯光自动关闭，智能家居摄像机开启布防模式，红外幕帘对窗户区域进行布防，同时扫地机进行全屋清扫，拥有干净舒适的居家环境。（3）会客模式：窗帘自动打开、纱帘自动关闭，灯光开启并联动开启电视或背景音乐，同时温湿度传感器联动空调及除/加湿机来控制和调整最适宜的室内温度和湿度，营造愉悦的会客氛围。（4）防盗模式：智能家居摄像机日夜守护家庭安全。当有陌生人撬门而入，指纹锁将产生告警信息，并联动相机对指纹锁位置进行抓拍，为报警提供强有力的证据。（5）检测提醒：智能家居摄像机支持异常检测提醒，当家中发生异常状况时（如老人、小孩摔倒或有潜在摔倒风险等）能及时告警提醒，避免意外发生。 图2：智能客厅及相关设备 智能厨房：厨房是危险最易发生的场所，通过提供燃气泄露、烟雾报警、漏水检测等告警，打造智能安全的厨房场景，同时还可以提供智能净水设备满足家庭健康饮水需求。（1）着火检测：当厨房发生火灾时，感烟探测报警器将发起本地声光报警，并通过网关向手机的app推送着火信息。（2）漏水检测：水浸传感器通过网关联动手机app推送漏水告警信息；（3）漏气检测：当厨房发生燃气泄漏，可燃气体探测器将发起本地蜂鸣告警，并通过网关联动向手机app推送燃气泄漏信息。 智能餐厅：打造别具一格的就餐环境、提供愉悦舒适的用餐体验。（1）浪漫模式下家中灯光调整为暖光并播放柔和的背景音乐增加用餐气氛；（2）白光模式下灯光调整为白光让整个餐厅更加明亮舒适。 图3：智能厨房与智能餐厅及相关设备 智能卧室：提供起床、阅读、睡眠等多种场景应用，体验不一样的早起和入睡。 （1）睡眠模式：准备入睡时开启，一键关闭所有模式内的智能设备和灯光，提供舒适便捷的睡前体验。（2）起床模式：卧室窗帘将缓缓打开，房间响起大自然鸟鸣等自然环境声音，将用户从沉睡中唤醒迎接美好的一天；（3）阅读模式：在睡前阅读时开启，卧室窗帘将缓缓关闭，灯光自动调节至适合阅读的光线，打造安静舒适的阅读环境。（4）老人起夜模式：人体移动传感器检测到起夜时，床体四周的灯带自动亮起，提供智能安全防护，减少老人碰撞摔倒概率。（5）小孩陪读模式：儿童陪护机器人等支持AI绘本伴读，带领小朋友畅游知识海洋，乐享童年好时光。 图4：智能卧室及相关设备 智能卫生间：洗漱模式下卫生间镜子将自动亮灯补光，同时可以在镜面上查看当地天气和新闻，打造智能便捷的洗漱环境。 图5：智能卫生间及相关设备 综合上述不同场景的解决方案来看，目前智能家居已具备一定的基础功能，能实现对灯光、窗帘等家电设备的自动化控制，但仍需要用户进行前期设定，控制方式无法完全自动化、智能化。其次是解决方案本身相对固化，而用户往往千人千面，在应对多元化的需求方面，解决方案本身的个性化、智能化程度有待加强。 2.2AI+智能家居路径：提供更加个性化、细致的智能化控制方案 全屋智能的核心价值在于智控系统自主感知、自主决策、自主控制与自主反馈的人与场景交互能力，而当前智能家居的发展仍然受制于各类硬件割裂不兼容、家庭本地控制中心算力与边缘计算能力不足、人机交互弱以及传感器技术有待进步等问题。近期基于大型预训练语言模型产生的生成式多模态大模型ChatGPT-4横空出世并引起市场广泛关注，理解能力与交互能力有了极大提升，近似人类水平的性能也使其成为OpenAI在扩大深度学习方面的里程碑。 图6：智能家居分为三个层次 图7：智能家居系统需实现自动化、智能化控制 AI+发展有望进一步融入智慧家电家居，并极大提升智能家居的使用体验。当前搭载智能技术的智能家电已经更加注重场景化的增强体验，人机交互也逐渐